Grecia, el mecanismo de comprar tiempo

 

·         El nuevo paquete para Grecia lo tendremos posiblemente aprobado en el Ecofin del 20 de Junio, o en el Consejo Europeo de 23-24 Junio. Este paquete es para resolver el error de pensar en su día que Grecia podría volver a empezar a acudir a los mercados en el 2012-2013, y que podría colocar 60-70bn€ en bonos durante esos dos años.

·         ALARGAMIENTO DE PLAZOS VOLUNTARIO: La solución a la que parece que se va a llegar es la de inducir a los tenedores de los bonos con vencimientos en los dos próximos años, a que voluntariamente los cambien por otros con vencimiento  más a largo. Al ser voluntario se busca que un alargamiento de vencimiento que técnicamente no conlleve un “credit event”. No sé si esto va a ser realmente “voluntario”, pero está claro que el problema es que cuantos bonistas van a querer aceptar. A los bancos Griegos va a ser fácil convencerles (y estos tienen como el 20% de los bonos con vencimientos en los 2 próximos años).

·         REPARTIENDOSE EL MARRON: Si asumimos que son 65bn€ lo que se necesita, si el EU/FMI ponen 30bn€ más, y los bancos Griegos aceptan el alargamiento de plazos tenemos otros 13bn€ más aprox, más otros 15 bn€ que se saquen de privatizaciones, todavía hará falta conseguir otros 7bn€ aprox entre otros bonistas que acepten el alargamiento de plazos, y entidades y bancos Europeos que suscriban los nuevos bonos (incluso el BCE con su programa SMP).

·         Esta solución es compartir un poco las pérdidas entre todos, pero no es ni muchísimo menos una solución definitiva para Grecia, simplemente compra tiempo hasta el 2013. Importante será ver a que rentabilidad se ofrecen estos bonos nuevos, cuando la posibilidad de bajar el tipos al que se le dan los prestamos oficiales a Grecia parece no estar encima de la mesa.

·         COMPRAR TIEMPO ES BUENO: Comprar tiempo tiene sentido, para que los tenedores de los bonos, y especialmente los bancos Griegos, puedan acumular las reservas necesarias y para que el gobierno Griego siga trabajando en las reformas.

 

·         Entiendo el riesgo que tiene este mercado, pero para trading, con el risk/reward actual, creo que puede mereceré la pena jugársela a que no se rompe el soporte de los 1295, con un mercado algo sobre vendido el corto plazo. Compraría algo aquí, en el contado del S&P500, pero poniendo un Stop-loss tan cerrado como en el 1295, que puede saltarnos en cualquier momento (incluso puede que ni consigamos abrir por encima del 1295).