Las energéticas están en el punto de mira de los bróker que ven en el sector el refugio para los inversores del Ibex 35, el segundo selectivo europeo que peor lo está haciendo este 2018 al perder un -3,21%. Tras los resultados de Enagas, la próxima será Endesa, quien podría sorprender positivamente con su balance. La de José Ignacio Sánchez Galán reparte dividendo el 25 de julio, la misma fecha en la que desfilará por la pasarela para rendir cuentas al mercado.

Con una revalorización anual de 25,18%  en el caso de Naturgy (la antigua Gas Natural) y del 18,34% para Repsol el sector energético gana atractivo en el Ibex 35. Esta semana Goldman Sachs ha mejorado sus previsiones para todo el sector, mientras que Credit Suisse se suma a las voces que realzan el valor de Repsol, de la que afirma ha comenzado un nuevo capítulo.

Según el bróker norteamericano las recientes declaraciones del Ministerio de Energía sugieren un mayor énfasis en la estabilidad de las rentabilidades para atraer a los inversores y un mayor ímpetu para desarrollar las renovables. Sus expertos ven ahora el escenario regulatorio con mayor optimismo mejorando sus proyecciones de rentabilidad para la cadena de valor de las infraestructuras.

Como resultado, el Goldman Sachs ha elevado su previsión para el beneficio por acción del sector entre 2020-2025 entre un 2 y un 11 % y también los precios objetivos de las compañías cotizadas. 

 

Naturgy se revaloriza por encima del Ibex 35

 

En el caso de Naturgy (Gas Natural) e Endesa , la entidad mantiene su recomendación de compra y eleva sus precios objetivos:  desde los 27 hasta los 28,5 en el caso de la primera y  desde los 7,2 hasta los 7,6  para la segunda. Más moderada se muestra con la otra eléctrica del Ibex 35, REE, sobre la que se sigue manteniendo neutral aunque eleva su P.O. un 15 pct; mientras que sigue recomendado vender los títulos de Endesa, pese a haber mejorado tanto sus estimaciones como la valoración de la compañía.

Los próximos resultados serán los de Endesa, que mantiene sus dividendos y podría sorprender positivamente al mercado

Tras las cuentas de Enagás (que logró un beneficio neto de 219,8 millones de euros entre enero y junio, el 18,3% menos que en el primer semestre del año anterior) el pasado martes, el resto de las compañías del sector energético español se preparan para desfilar por la pasarela: Naturgy e Iberdrola  rendirán cuentas al mercado el miércoles 25 de julio (día en el que la eléctrica tiene previsto el reparto de dividendo de 0,185 euros brutos por acción, a cargo de los resultados de 2017); Repsol el jueves 26; Siemens-Gamesa el viernes 27 y Red Eléctrica el miércoles 1 de agosto.

Endesa dará a conocer sus cuentas del segundo semestre el próximo martes 24 de julio. Miguel Ángel García Ramos, CFA y analista fundamental de Estrategias de Inversión espera que la compañía superará su guidance para la totalidad del año (3,4bn€ y 1,4bn€ a nivel de EBITDA y beneficio neto respectivamente) gracias a la continuidad de los márgenes del gas sorprendiendo al alza y además la compañía muestra fuerte actividad en solar (24GW de nueva capacidad pendiente de aprobación) que podría aprovechar a través de ventajosos PPA´s (contratos de compraventa de energía). El analista fundamendal de Estrategias de Inversión asegura sentirse cómodo con estas proyecciones por encima del consenso, ya que en mayo la empresa reafirmó sus objetivos 2018-2020 gracias a los márgenes de gas descritos, normalización en hidro e incremento de los spreads dark (electricidad producida por carbón). 

 

Rentabilidad por dividendo de Endesa

 

Además,  se prevé un incremento del 4% anual en el EBITDA derivado del shift de la empresa hacia renovables, acelerado por la compra en febrero de Gestinver (132 MW de eólica). Por valoración, “respecto a nuestras estimaciones –prosigue el análisis de García-Ramos- cotiza a 14x PER (por debajo de comparables del sector, que cotizan de media a 14,4x) a pesar que Endesa tiene menos apalancamiento, ofrece un muy atractivo dividendo yield del 7% y poca volatilidad de resultados ya que el 70% del EBITDA es regulado”. Como puntos negativos, el experto señala la elevada ponderación de nuclear y carbón (máxime con el nuevo gobierno) pero la transición hacia renovables en el largo plazo está en marcha. “Nuestros modelos nos ofrecen precio objetivo de 22€/acción, por lo que mantenemos nuestra positiva recomendación en el valor” concluye. 

Repsol mejora las expectativas

La suiza Credit Suisse ha mejorado el precio objetivo de Repsol por la diversificación de su negocio, más expuesto al 'downstream' y al gas,  y su menor influencia a los precios del petróleo.  De hecho, la firma considera que la compañía de José Antonio Brufau ha comenzado un nuevo capítulo.

Si nos fijamos en la evolución de las valoraciones del consenso de analistas de Reuters desde agosto de 2016 (ver cuadro inferior), las recomendaciones de compra de sus títulos siguen estables y en aumento, mientras que el precio objetivo se acerca paulatinamente a los 18 euros por acción.

 

Previsiones del consenso de analistas de Reuters para Repsol

 

Por lo que respecta a las cuentas, Credit Suisse explica que Repsol registra un "balance saludable". No obstante, ven un riesgo y es su exposición a Venezuela, pero "el mercado entiende bien que no se está pagando".

Así, le otorga un potencial del 24% hasta los 21 euros desde los 20 euros previos. A pesar de ello, recomienda  'mantener' sus títulos.