Clínica Baviera: nuevo Plan Estratégico 2018-2020 y mayor liquidez en Bolsa

ACTIVIDAD

Clinica Baviera es un centro médico de referencia en el campo de la oftalmología, especialmente, en el tratamiento de los problemas de glaucoma, cataratas, vítreo-retina, estrabismo y en la aplicación de la cirugía refractiva (cirugía ocular láser) como solución definitiva a los casos de miopía, hipermetropía, astigmatismo y presbicia.
Clínica Baviera es la primera clínica oftalmológica en España y en Europa especializada en el diagnóstico y tratamiento de problemas y trastornos oculares. Cuenta con una red de 32 clínicas y un cuadro médico compuesto por 80 oftalmólogos, que han realizado más de 130.000 tratamientos.

RESULTADOS

Clinica Baviera obtuvo un beneficio neto de 4 millones de euros en el primer trimestre de 2018, un 52% más que en el mismo periodo del año pasado. El ebitda creció un 46,8% hasta 7,1 millones de euros, mientras la facturación de la compañía se situó en 28,5 millones, un 14,8% más que en el primer trimestre de 2017.
Por áreas geográficas, la cifra de negocio en España, que representa el 72% de los ingresos totales, aumentó un 13,9%. En Alemania subió un 18,1% y en Italia, un 14,7%.

*Dato dividido entre 1.000

INFORME

Aier Eye alcanzó una participación del 86,83% en Clínica Baviera a través de una opa lanzada sobre el 100% del capital. La opa, que tenía un precio de 10,35 euros por acción, iba dirigida de forma efectiva al 90% del capital, ya que un 10%, propiedad de los fundadores -Eduardo y Julio Baviera y Fernando Llovet- había sido inmovilizado.
Posteriormente, el grupo chino ha realizado una colocación acelerada de un 7% de Clínica Baviera a un precio de 11,5 euros por acción, lo que supone un descuento del 10%. El máximo accionista de Clínica Baviera, quiere dotar al valor de mayor liquidez en Bolsa. Por ello, se ha desprendido de 1,141 millones de títulos de la compañía, representativos del 7% de su capital. Tras esta desinversión, la empresa china en Baviera ha reducido su participación del 86,8% actual al 79,83%.

Ha presentado su nuevo Plan Estratégico 2018-20, con el que espera invertir 25,3 millones de euros en el periodo 2018-2020 (9,2 millones en 2018, 7,9 millones en 2019 y 8,2 millones en 2020): 9,7 millones para nuevas aperturas, 10,6 millones mantenimiento y renovación, y 5,1 millones traslados. Tiene previstas 16 aperturas en estos tres años, seis en España, otras seis en Alemania y 4 en Italia. El objetivo es alcanzar las 96 clínicas en 2020: 61 en España, 27 en Alemania y 8 en Italia.
La empresa prevé alcanzar un beneficio neto de 16,5 millones de euros en 2020, un 68% más que en 2017, ejercicio en el que ganó 9,8 millones. Según el plan de negocio, las ventas crecerán en torno a un 9% anual, hasta 130 millones de euros, lo que representaría un aumento del 30% respecto a 2017, ejercicio en el que facturó 100 millones. La compañía espera también que la deuda neta se sitúe por debajo de una vez el beneficio bruto de explotación (ebitda).
En base a nuestro análisis fundamental, el valor cotiza con ratios sobre resultados moderados: PERe 18.28 veces beneficios, CBA estimado del 23.7%, lo que sitúa el PEG en 0.77v<1; Sobrevaloración por Valor contable (PVC 8.9v). Yield del 2%, nada destacable. Destaca la rentabilidad sobre activo (22%) y ROE del 49%.
Somos positivos a medio/largo plazo.