CAF: cartera de pedidos repleta y mejora la diversificación geográfica de sus ingresos

ACTIVIDAD

Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles, CAF, es uno de los principales referentes mundiales en el diseño, fabricación, mantenimiento y suministro de material rodante para la industria ferroviaria.
La apuesta por la innovación le ha permitido conseguir una amplia gama de productos y servicios que incorporan los adelantos más vanguardias como la plataforma de Alta Velocidad Oaris, los trenes de media distancia Civity, las numerosas soluciones para redes de metro, la familia de tranvías y metros ligeros Urbos, el monorraíl Arium, así como locomotoras diésel y eléctricas.    
La compañía cuenta con centros productivos en Beasain, Zaragoza, Madrid, Irún, Castejón, Lleida y Linares. Además, dispone de instalaciones industriales en Elmira (Estados Unidos) Bagnères de Bigorre (Francia), México DF (México) y Sao Paulo (Brasil) y una amplia red de centros ensamblaje y mantenimiento en todo el mundo.
El constante ritmo de crecimiento internacional ha incrementado notablemente su cuota de mercado en el exterior, con presencia en 25 países de los cinco continentes.
La dilatada experiencia de CAF en la implantación de sistemas ferroviarios otorga al grupo la capacidad de  acometer proyectos integrales llave en mano para conseguir infraestructuras y servicios de transporte público eficientes.
Entre los objetivos prioritarios de la compañía destaca la labor en I+D con el objetivo introducir en el mercado nuevos avances y productos que contribuyan a la mejora de la calidad, seguridad y confort de los viajeros. Una labor que se desarrolla con las numerosas filiales del grupo entre las que destacan CAF Signalling en el campo de la señalización ferroviaria y CAF Power and Automation en tracción y comunicación.  

RESULTADOS

CAF registró un beneficio neto de 11,8 millones de euros en los tres primeros meses de 2018, un 27% más que en el mismo periodo del ejercicio anterior.
El importe neto de la cifra de negocio al cierre del primer trimestre alcanzó los 439,2 millones de euros, 99 millones más que en los tres primeros meses de 2017, lo que significa un incremento del 29%.
El negocio internacional constituye el 90,1% de la cifra de negocio del grupo, que ha ejecutado en este periodo proyectos para el Reino Unido, Holanda y México.
El resultado bruto de explotación (ebitda) a 31 de marzo ascendió a 44,3 millones de euros, lo que representa un incremento interanual del 2%.
Además, el resultado financiero del periodo ha supuesto un gasto de 14,7 millones de euros, un 23% inferior al del mismo periodo de 2017, fundamentalmente debido a la menor carga financiera asociada a los proyectos desarrollados en Brasil.
La cartera de pedidos a 31 de marzo se situó en 5.966 millones de euros, cuatro veces más que las ventas de 2017, sin incluir la contratación en firme, con fecha posterior a marzo, por importe superior a 75 millones.

*Cifra dividida entre 1.000

INFORME

La carga de trabajo de CAF depende en gran medida de los presupuestos gubernamentales o de las entidades gestoras de las estructuras ferroviarias, por lo que no tiene una fácil previsión.
Hasta el primer trimestre del año, la cifra de nuevos contratos de CAF se contrajo un 38% respecto a 2017. Sin embargo, en las últimas semanas, la cifra de contratación se ha multiplicado por 3,5 por lo que la cifra de pedidos volverá a dispararse.
Ha alcanzado un acuerdo para la adquisición del fabricante de autobuses polaco Solaris por alrededor de 300 millones. La integración de Solaris, el Grupo CAF se convertirá en uno de los líderes actuales del mercado en el segmento de autobuses y amplía su gama de productos.
CAF y Talgo analizan también su posible participación en uno de los proyectos ferroviarios más relevantes de Argentina, que abarca la renovación del sistema metropolitano de Buenos Aires y que conlleva una inversión superior a los 1.700 millones de euros. Además de las empresas españolas, muchas de las cuales, como Talgo, aún no ha decidido formalmente si concurrirán finalmente a esta licitación, figuran otras compañías como Bombardier, Alstom, Hyundai o Mitsubishi.
También Sporveien, operador público del transporte urbano de Oslo, ha seleccionado la oferta de CAF para negociar el contrato de suministro de 87 tranvías por más de 200 millones de euros y se contempla la opción de una posible ampliación de otros 60 tranvías más. Se trata de uno de los mayores contratos de tranvías obtenidos hasta la fecha por CAF, y el de mayor volumen de entre los concursos que este año estaban abiertos en el mercado de tranvías. También es el segundo proyecto de suministro de vehículos obtenido por CAF en el país escandinavo, ya que en estos momentos se encuentran en su fase de pruebas las unidades de alta velocidad de la gama Oaris que con destino el servicio express entre el aeropuerto de Gardemoen y el centro de Oslo, serán operadas por la empresa Flytoget.
Con estos pedidos, la compañía, que ya logra más del 80% de sus ingresos del exterior, da un paso más en su internacionalización.
Por otra parte, CAF tiene que hacer frente a una competencia fuerte y creciente, por lo que la compañía busca diversificar sus ingresos hacia nuevos negocios como montaje de instalaciones, señalización, mantenimiento, que le permitan mantener e incluso mejorar sus márgenes.
En base a nuestro análisis fundamental, el valor cotiza a ratios moderados. Cotiza a un PERe de 20.3v, con un crecimiento del BPA del 67%, el ratio PEG se coloca en  0.3v, con márgen de crecimiento. Mantiene la deuda controlada y en niveles más que soportables. En positivo su cartera de pedidos repleta y su diversificación internaional.
Somos positivos con el valor a medio plazo.

*Datos dividido entre 1.000