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El segundo mandato de Donald Trump al frente de la Casa Blanca empezaba el pasado 20 de enero de 2025, tras la victoria en las elecciones presidenciales del 5 de noviembre. Tras ello, trajo muchos asuntos de que preocuparse: guerra comercial con sus aliados y no aliados, un nuevo conflicto en Medio Oriente y presiones sobre la Reserva Federal, entre otras cosas. Todo ello lo podemos englobar en una característica, la volatilidad. La cual trajo beneficios, al menos, al mercado con el S&P 500 acumulando un rendimiento del 33% según Will Ebiefung en Yahoo Finance.
La contradicción de Trump
Bajo la presidencia de Trump, la política del gobierno estadounidense ha comenzado a divergir drásticamente de muchos de los objetivos económicos declarados de la administración, incluyendo la reducción de la inflación y la deuda nacional. La escalada de la guerra en Irán provocó que la tasa de inflación en Estados Unidos alcanzara el 3.4% interanual en julio, muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
La persistente alta inflación dificulta que la Reserva Federal justifique una bajada de tipos de interés. Esto se debe a que, si bien unas tasas más bajas estimularían la economía al reducir los costes de endeudamiento, también podrían provocar un aumento aún mayor de los precios, empeorando la situación económica general.
El caso de Turquía es un ejemplo aleccionador. Entre 2021 y 2023, el país euroasiático redujo drásticamente los tipos de interés en medio de una alta inflación, exacerbando una grave crisis del coste de la vida que aún lucha por superar.
Trump parece no haber aprendido de los errores de otros países. En una campaña de presión constante, el presidente amenaza con suspender el comercio con todos los países que tienen superávit comercial con Estados Unidos a menos que la Reserva Federal reduzca los tipos de interés. Si se implementara una política tan extrema, probablemente provocaría un aumento aún mayor de la inflación y haría que las reducciones de tipos fueran aún más inviables.
¿Podrá el mercado de valores soportar una mayor incertidumbre política?
Históricamente, el desempeño del mercado de valores se ha visto más influenciado por los fundamentos económicos, la innovación y las ganancias corporativas que por el impacto directo de las políticas gubernamentales. Dicho esto, existen crecientes indicios de que las decisiones poco ortodoxas de Trump están afectando la economía en general.
Una de las señales más claras de la inestabilidad del mercado proviene del mercado de bonos. Los rendimientos están aumentando drásticamente, con el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años rondando el 4.80%. Estos bonos representan la tasa libre de riesgo en la economía estadounidense, y cuando suben, también lo hacen los costos de endeudamiento para empresas e individuos. Esto ocurre en un momento extremadamente inoportuno para el sector tecnológico, que invierte cientos de miles de millones de dólares en gastos de capital para construir centros de datos de inteligencia artificial.
El riesgo de una caída se ve agravado por la valoración históricamente alta del S&P 500. El ratio precio-beneficio ajustado cíclicamente (CAPE) se sitúa actualmente en 41.4, muy por encima de su promedio de 17.4 y cerca del máximo histórico de 44 alcanzado en 1999, antes de que la burbuja de las puntocom se convirtiera en un estallido.
¿Qué deberían hacer los inversores ahora?
En general, es mejor permanecer en el mercado a largo plazo que intentar predecir sus movimientos. Y aunque la probabilidad de una caída está aumentando, es imposible saber con exactitud cuándo ocurrirá, lo que genera el riesgo de vender demasiado pronto.
Dicho esto, las decisiones políticas de Trump parecen estar empeorando, no mejorando. Los inversores pueden proteger sus carteras diversificando en empresas rentables y con una valoración razonable que no tengan mucho margen de caída. También puede ser una buena idea tener algo de efectivo preparado para aprovechar las ofertas si las acciones se abaratan significativamente en los próximos meses.
