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Alibaba, el gigante del comercio electrónico chino, ha caído aproximadamente un 60% desde su máximo histórico durante la pandemia en octubre de 2020 en los 298.65 dólares. Aunque esta corrección puede considerarse como una ganga, lo cierto es que hay tres motivos por los cuales no lo es: ganancias desplomándose, gasto en inteligencia artificial o IA y el comercio instantáneo.
Las ganancias caen a pesar de que los ingresos aumentan
Según datos de The Motley Fool, en junio Alibaba aumentó sus ingresos un 8.6% hasta los 268.950 millones de RMB (34.505 millones de euros). Sin embargo, el beneficio neto, excluyendo partidas extraordinarias, cayó un 75.6%, hasta los 10.540 millones de RMB (1.352 millones de euros), frente a los 43.120 millones de RMB (5.528 millones de euros), del año anterior. El beneficio por acción (BPA) se redujo de 18.57 RMB (2.38 euros) a 4.51 RMB (0.58 euros)
Además, los márgenes de beneficio se comprimieron del 14.8% al 7%.
Esto refleja que los resultados nos dan una señal de alerta y no una oportunidad de compra.
El gasto en IA está consumiendo todo el efectivo
El gasto de capital alcanzó los 67.700 millones de RMB (8.680 millones de euros) en el trimestre, un 75% más que el año anterior. El flujo de caja libre se convirtió en una salida de 44.670 millones de RMB (5.731 millones de euros).
Alibaba ha gastado 190.000 millones de RMB (24.359 millones de euros) de un plan trienal de 380.000 millones de RMB (48.718 millones de euros), por lo que se encuentra a mitad de camino, y el gasto no es lineal.
Con los márgenes actuales mantener el crecimiento de la nube por debajo del 33% generaría un flujo de caja positivo, pero lo que preocupa son las inversiones agresivas.
El punto de equilibrio del gasto de capital en IA se alcanzaría en 3 años con los márgenes brutos actuales, y podría reducirse a 2.5 años si mejoran.
A pesar de que los ingresos externos de su negocio en la nube ha crecido un 45% con un margen EBITDA del 12% y unos ingresos por productos de IA de 49.500 millones de RMB anuales (6.346 millones de euros) no es suficiente para compensar el gasto.
La guerra del comercio minorista instantáneo
El intento de Alibaba en el comercio minorista instantáneo no ha sido fructífero con una pérdida de hasta 87.000 millones de RMB (11.154 millones de euros) en el comercio minorista instantáneo durante 12 meses. Incluso incurre en un costo aproximado de entre 2 (0.26 euros) y 5 RMB (0.64 euros) por pedido.
Mientras la competencia mejora sus resultados. Meituan redujo su pérdida operativa trimestral de 16.100 millones de RMB (2.064 millones de euros) a 6.500 millones de RMB (833 millones de euros) y aún mantiene aproximadamente el 70% de los pedidos con un valor promedio superior a 30 RMB (3.85 euros), donde reside el margen de beneficio.
Por no hablar del mercado estadounidense donde ni siquiera figura con Amazon controlando entre el 37.6% y el 40.5% del mercado de comercio electrónico, Walmart un 6.4% y Shopify un 14%.
¿Entonces no es una ganga?
No, Alibaba no se presenta como una ganga. Pero tampoco es un negocio en decadencia, sino una historia de crecimiento a largo plazo donde reduce voluntariamente sus ganancias en dos frentes con un flujo de caja libre negativo que si logra rentabilizarlo daría grandes ganancias a los accionistas.
¿Qué dicen los analistas?
Según Tipranks, Alibaba cuenta con la revisión de 12 compras. El precio objetivo promedio es de 189.19 dólares, con un máximo de 220.10 dólares y un mínimo de 160 dólares. Este precio objetivo promedio representa una variación del 67.07% respecto al cierre del viernes.
Joyce Ju, analista de Bank of America Securities, tiene un precio objetivo de 172 dólares.
Gary Yu, analista de Morgan Stanley, tiene un precio objetivo en los 180 dólares.
Alibaba cerraba el viernes al alza en los 113.23 dólares. La media móvil de 70 periodos se encuentra encima de las velas semanales, RSI al alza en los 40 puntos y las líneas del MACD apenas debajo del nivel de cero.
El soporte a mediano plazo se encuentra en los 92.87 dólares. Mientras, los indicadores de Ei se muestran mixtos.
