La memoria del inversor es frágil....¿saben si alguien dijo esto? Si no es así, me quedo con la máxima.
Pero, es que la rentabilidad, real o potencial, siempre se impone. En el caso de Grecia, los inversores ya dan por hecho que la Crisis se ha aplazado en el tiempo. Es interesante esta matización: pocos hablan de una Crisis superada.

Greek Euro Exit Back on the Agenda Next Year, Economists. Bloomberg
Telegraph: Greece Dodges July Default as Capital Controls Are Set to Stay, Warn Analysts.

De esta forma, es lógico que las autoridades griegas (y realmente las europeas) no quieran bajar la guardia prolongando controles de cambio y probablemente contabilizando de forma exhaustiva las ayudas. Mientras, desde el Gobierno griego se matizan los rumores sobre la convocatoria de nuevas elecciones antes de final de año. Muchos lo vemos más que probable y el Gobierno no lo rechaza de plano.

La cuestión sobre Grecia podría haberse extendido a China....¿se acuerdan de la crisis financiera en China?. Incluso podríamos plantear la misma cuestión en términos geopolíticos y sobre la Fed. Realmente sobre los riesgos para la estabilidad financiera que suponen unos mercados distorsionados y un ciclo económico expansivo cada vez más maduro.

Pero, lo cierto es mientras algunos nos hacemos todas estas cuestiones otros directamente compran. Y el mercado les da la razón.

Las bolsas europeas con ligeras subidas en futuros. Luego, veremos.
En Asia subidas promedio del 0.2 %. Pero los grandes mercados al alza un 1.0 %.
En USA las bolsas con subidas marginales en futuros. Ayer con subidas del 0.1 %.

El diferencial bono-bund 10 años en 124 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.99 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS:::::::::::: 5yr '03 5yr '14 03 vs 14 ITALY 92/96 -1 101/107 9/11 SPAIN 74/78 -1 81/87 7/9 PORTUGAL 143/153 -2 155.5/166.5 12/14 IRELAND 44/49 0 46/54 2/5 BELGIUM 34/37 0 37/41 2/5 FRANCE 29/31 0 30.5/35.5 2/4 AUSTRIA 23/27 0 24/30 0/4 UK 15/18 0 15/22 0/4 GERMANY 11/14 0 11/18 0/4

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.36 %.

El EUR en niveles de 1.083 USD.
El precio del crudo en niveles de 56.56 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1103 $ onza.

¿Referencia? Subasta de letras en España. Balanza corriente en Grecia. Datos del sector público en UK.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España