PCF

• ¿Qué es el PCF o Cash Flow por acción?
• ¿Cómo se calcula el ratio precio / Cash Flow?
• ¿Cómo interpretarlo?

¿Qué es el PCF o Cash Flow por acción?

El Cash Flow por acción es un reflejo de los fondos que genera una empresa por acción. Es la suma del beneficio neto más las amortizaciones dividido entre el número de acciones. Frente a la volatilidad y vulnerabilidad del beneficio contable, el flujo de caja (cash-flow) financiero aparece como una variable mas difícil de manipular, no demasiado susceptible de interpretaciones y mas cercana a la realidad al recoger el efecto para el accionista de diversas políticas de inversión y financiación al mismo tiempo que recoge el resultado de las operaciones. Cuanto más elevado sea su valor, mejores serán los rendimientos y expectativas que ofrece una acción.

¿Cómo se calcula el ratio precio / Cash Flow?

Este ratio de precio/ Cash Flow se calcula dividiendo la cotización de la acción entre el Cash Flow por acción. El PCF es un método de valoración conceptualmente parecido al PER, el PER viene a ser un descuento de flujos de caja simplificado.

PCF = precio de la acción / Cash Flow por acción

¿Cómo interpretarlo?

Lo primero que debemos saber son estos tres puntos principales para poder interpretar mejor el dato que se obtenga después de realizar esta operación matemática.

• si la rentabilidad es mayor que el coste de capital el PCF aumenta
• si la rentabilidad es igual al coste de capital el PCF no varía.
• si la rentabilidad es menor que el coste de capital el PCF disminuye.

Así las cosas, un PCF elevado puede significar que los accionistas esperan un fuerte crecimiento de los dividendos, o que la acción tiene poco riesgo, lo que hará que los accionistas acepten una rentabilidad baja, o una combinación de ambas, expectativas favorables y rentabilidad por dividendo adecuadas, o que la acción esté sobrevalorada. Mientras que un PCF bajo puede indicar una infravaloración y su cotización en este caso tendrá dificultades para subir a largo, pero puede indicar también que su beneficio va a crecer por debajo del conjunto del mercado o sector, o que sus expectativas de futuro son peores que el conjunto, o que los beneficios estén en cierto modo desprotegidos.

El PCF es, por tanto, un indicador relativo que debe ser objeto de comparación con los valores del mismo sector o con la media del sector o mercado en que se ubica el valor y de las expectativas de desarrollo y beneficios de los mismos. Esto es así porque no tendrá el mismo Cash Flow por acción una compañía del sector ‘growth’ que una empresa ‘value’. Además, tampoco será lo mismo en cada sector, ya que por ejemplo el tecnológico y el industrial son poco comparables entre sí. Por eso, la mejor manera para conocer si este ratio es alto o bajo es preguntarse con respecto a qué, que en este caso serán sus competidores directos dentro del mismo sector.

También se debe tener en cuenta que el PCF tiene ciertas limitaciones, destacando, que tiende a favorecer a las empresas que son intensivas en inmovilizado, en detrimento de otras que son intensivas en rotación del inventario. En concreto las compañías eléctricas tienen un importante Cash Flow, ya que la partida de amortizaciones es muy importante en su cuenta de resultados, puesto que su negocio consiste en rotar su inmovilizado. Pero, por otro lado, por ejemplo, los hipermercados tienen cifras bajas de amortización en comparación con sus beneficios, sobre todo si no son dueños de los edificios que utilizan, porque su negocio consiste en rotar su inventario.

Así las cosas, el Cash Flow por acción permite cuantos fondos genera una compañía por cada acción que cotiza en el mercado, pero para tener una visión más acertada deberá ser comparada y medida con empresas del mismo sector y en condiciones similares, ya que el resultado cambia considerablemente de un sector a otro.