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Afrontamos la recta final de este 2026, podríamos decir que, tal y como lo empezamos, con incertidumbre geopolítica y económica. Ante este contexto, todo inversor quiere esa rentabilidad para su cartera, pero no siempre es tan fácil de encontrar. Además, hay que ser conscientes de que los riesgos siempre van a estar ahí, al igual que las alternativas si sabes donde buscar.

En este sentido, aparece la renta fija y más concretamente los bonos híbridos corporativos; una alternativa que mejora esa rentabilidad de las carteras conservadoras en este contexto de inflación elevada. Si nos vamos a los datos, desde Swisscanto AMsu director general en España, Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo señala que estos instrumentos permiten obtener rendimientos superiores al 5,6% frente al 4,25% de la deuda corporativa europea, y sin asumir un riesgo de duración excesivo, ya que presentan duraciones relativamente cortas, de entre tres y cuatro años. Además, también comenta que el rendimiento adicional procede del riesgo de subordinación y no necesariamente de una menor calidad crediticia, puesto que se trata de bonos emitidos por compañías con calificación investment grade.

De este modo, desde la gestora afirman que los híbridos corporativos se presentan como una herramienta de diversificación que permite incrementar el rendimiento de las carteras sin alargar significativamente su duración, aunque asumiendo un mayor riesgo en caso de dificultades financieras del emisor. Una visión que comparten desde Abante Asesores y además, Manuel Rodríguez, gestor y selector de fondos de Renta fija destaca que “los híbridos corporativos permiten obtener una rentabilidad adicional sin recurrir al high yield tradicional, que implica una mayor exposición a empresas cíclicas y endeudadas”. La firma prefiere asumir un mayor riesgo de subordinación en compañías con fundamentales sólidos y balances robustos, aunque creen que el atractivo de esta estrategia depende de la prima de subordinación que ofrezca el mercado en cada momento.

¿Cómo invertir en ellos y qué riesgos conlleva?

En este contexto, hablar de rentabilidad lleva implícito hablar de riesgo, por eso es muy importante la gestión activa y la diversificación real en las carteras.

A la hora de invertir, desde Swisscanto AM se decantan por invertir en híbridos corporativos a través de fondos de inversión para poder diversificar la exposición entre numerosos emisores y contar con una gestión especializada. Y desde Abante Asesores, añaden que además el mercado ha ganado tamaño y madurez en los últimos años, lo que ha reforzado su atractivo.

Pero aquí hay que tener algo muy en cuenta como destaca Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo, y es que aunque estos bonos son emitidos por compañías con calificación investment grade, “su mayor rentabilidad responde al riesgo de subordinación, que implica ciertas particularidades, como por ejemplo, el posible aplazamiento del pago de cupones o la extensión de los plazos de amortización”.

Por su parte, Manuel Rodríguez también advierte que estos instrumentos presentan una mayor sensibilidad a los episodios de tensión en los mercados, por lo que considera fundamental “analizar las condiciones de cada emisión y valorar si la prima de rentabilidad compensa los riesgos asumidos”.

Oportunidades y cómo utilizarlos en cartera

La selección de emisiones resulta fundamental para aprovechar las oportunidades que surgen en los episodios de volatilidad; y es que, el aumento de esta última junto a la ampliación de los diferenciales de crédito están generando oportunidades para incrementar selectivamente su exposición, con rendimientos que pueden acercarse al 6%.

En este contexto, desde Swisscanto destacan la resistencia mostrada por los diferenciales de los emisores de mayor calidad frente a los del high yield, lo que, a su juicio, refleja la solidez de sus fundamentales. Asimismo, subrayan que “los cupones superiores al 5% permiten amortiguar parte de las fluctuaciones de precio y favorecer la recuperación de la inversión, siempre que las condiciones del mercado acompañen”.

Si hablamos de oportunidades, la gestora suiza lo tiene claro: tienen mayor preferencia por Europa frente a EEUU y apuesta por sectores defensivos como telecomunicaciones, salud, por sus sólidos balance y su capacidad de generación de caja. Por el contrario, se mantienen más prudentes con el sector inmobiliario y las industrias más cíclicas e intensivas de capital.

Por su parte, en Abante Asesores consideran que los híbridos corporativos deben ocupar una posición complementaria dentro de las carteras de renta fija, cuyo núcleo debería estar formado por bonos sénior de mayor calidad y estabilidad. Para la entidad financiera también es esencial contar con equipos especializados, con experiencia en distintos ciclos de mercado y un profundo conocimiento de las particularidades de estos instrumentos, especialmente del riesgo de extensión y las condiciones de amortización a la hora de incorporarlos a las carteras. Y apuesta por una gestión prudente, centrada en la generación recurrente de cupones y alejada de los sectores más cíclicos, pero sin renunciar a aprovechar oportunidades puntuales.

Una filosofía compartida por Swisscanto AM, donde Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo destaca que el principal atractivo de esta clase de activo está en la acumulación de cupones a lo largo del tiempo, más que en intentar anticipar los movimientos del mercado. Además, señala que los híbridos permiten mejorar el rendimiento de las carteras conservadoras sin necesidad de alargar excesivamente la duración, en un mercado que ha ganado dimensión y presencia internacional.

Mirando al futuro

La visión para los próximos meses de los bonos híbridos corporativos es favorable, sobre todo, por esos rendimientos superiores al 5%, muy atractivos pese a la incertidumbre macroeconómica.

Swisscanto AM sitúa la TIR media de su índice de referencia en el 5,85% y apuesta por mantener duraciones moderadas y priorizar la selección de crédito. Mientras que Abante Asesores considera que buena parte del ajuste de los tipos de interés ya está recogido en los precios y confía en que la generación de cupones sea el principal motor de rentabilidad, aunque advierte de que seguirá habiendo episodios de volatilidad.

Así, podríamos decir que los híbridos corporativos se consolidan como una alternativa para quienes busca reforzar la rentabilidad de sus carteras de renta fija, con la selección de emisores, la diversificación y la gestión del riesgo como claves para aprovechar su potencial en un entorno todavía marcado por la incertidumbre.

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