Consultorio de bolsa

Hola Ignacio,

La RF probablemente será una de las peores categorías los próximos años. El potencial de rentabilidad está agotado fundamentalmente por diferenciales de crédito y bajo cupón. Si nos vamos a emisiones a largo plazo en las que se ofrece algo más de cupón tenemos riesgos importantes en el horizonte, que harán que muchos inversores se sorprendan al ver en negativo la renta fija.

En este contexto RF HY presenta una excelente alternativa al menos en el corto plazo porque los cupones de estos bonos son muy altos o al menos podemos decir que suficientemente atractivos. Además el contexto económico y el ciclo es muy favorable para los bonos High Yiled, pero no demos olvidar sus riesgos y potencial de pérdidas.
Nosotros la parte de HY la estamos jugando a través de dos productos:

1.- Fidelity European High Yield. Tiene una duración de 3,22 años la cartera y un cupón medio de 7,50% (que no tir). Estamos cómodos con una duración de 3,22 años ante un movimiento de curva(motivado por subida de tipos de interés, expectativas, etc) puesto que la TIR de la cartera absorbería la perdida por duración. Además el gestor del fondo tiene una filosofía conservadora en cuanto a la compra de papel refiere, algo nos gusta para este caso.

Respondiendo a la parte RF Gubernamental piense que si en Europa suben los tipos en 2015 (por poner un ejemplo) y tiene un bono alemán a 10 años que el paga el 1,5% lo que es seguro que que su posición estarán en negativo. Este es un buen ejemplo de la razones de que los inversores se tengan apetito por bonos de Gobiernos como el español y el italiano, que al tener más TIR pueden aguantar mejor las pérdidas por duración.

2. El otro producto de HY pero duración cero (más conservador): Robeco HY Duración cero