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FONDOS DE INVERSIÓN

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Diego González Socio director de Bull4all Advisor EAFI

1 Por: Amador

Buenos días. Tengo una cartera de fondos con la que me siento cómodo pero uno de los fondos de RV me está generando dudas. Se trata del ROBECO GLOBAL CONSUMER TRENDS. Este fondo tiene un historial magnífico pero este año va fatal. Representa un 5 % del total de mi cartera. Qué me aconsejas, mantenerlo o salirme y llevar mi inversión a otro fondo, quizás global, pero no sectorial ? Gracias y un saludo.
Hola Amador,

Robeco Global Consumer es un excelente fondo de Renta Variable Global que se puede combinar por su descorrelación con otros fondos de RV Global.

Es un fondo que como ya sabe busca tendencias de consumo a nivel global, esto hace que se encuentre sobreponderado fuertemente en compañías de consumo cíclico y tecnología, frente al índice.

Durante el primer cuatrimestre del año tanto los valores tecnológicos y los de sectores más cíclico, es decir, más sensibles al ciclo económico (tanto para bien como para mal) lo han hecho mucho peor que los índices, por eso le han saltado las alarmas al ver el comportamiento del fondo.
Tiene que pensar también que el sesgo sectorial-filosofía de gestión hace que el producto se encuentre fuertemente infraponderado en sectores defensivos que hubiesen amortiguado los malos resultados de la tecnología y las cíclicas.

En resumen, el fondo consigue esa baja correlación (descorrelación) con otros productos debido a la libertad que tiene de poder separarse de los índices. En nuestro caso lo tenemos en cartera y aunque este años bajamos la exposición al inicio estamos planteando volver a aumentarla posición para añadir a las carteras más componente cíclico una vez que parece que las dudas sobre la macro global desaparecen.




2 Por: Mariano

Mis ahorros los tengo invertidos en fondos de inversión y mi perfil es dinámico. La distribución de mi cartera es, aproximadamente, un 25% en RF, otro 25% en MIXTOS y un 50% en RV. Mi consulta es sobre el 25% de RF. La tengo cubierta, a partes iguales, por tres fondos : ESAF CAPITAL PLUS ; INVESCO EUROPEAN BOND y ESPIRITO SANTO EURO BOND. Te parece bien estructurado este segmento de mi cartera ? Muchas gracias.

3 Por: Rafa Pc

Estimado Diego: Ahora que hay mucha gente cambiando los depósitos por fondos más o menos seguros conviene recordar que no son productos garantizados. ¿Qué porcentaje del patrimonio recomendaría tener como máximo invertido en productos no garantizados (fondos, acciones) según cada perfil de riesgo?
Hola Rafa,

"Garantizado" es un término quizás muy controvertido a mi modo de ver.
Piense que hace unos años los ahorradores españoles decidieron invertir en depósitos al 3%-4%, en un contexto en el que los inversores internacionales y muchos nacionales, no estaban dispuestos a dar dinero a un sector financiero en quiebra (al menos no a un 4%). Hoy se ha pasado de un esquema de 60 grupos a un esquema de 5 grupos, debido a la quiebra del sistema pero que ya se encuentra saneado. En este punto le van a dar menos de un 2% por que ya está saneados, que es lo que está viendo.

Sin entrar en el los "Garantizado" del Fondo de Garantía de Depósitos, piense en la inflación. Si le dan un 1,7% anual y le suben el agua, los impuestos, la luz, el transporte.......lo garantizado es que su rentabilidad es negativa.

Dicho esto le muestro nuestra exposición a activos de riesgo por perfiles:

1.- Perfil defensivo (5%RV)
2.- Perfil conservador (25%RV)
3.- Perfil moderado (55%RV)
4.- Perfil arriesgado (100%)

Nota: actualmente estamos en máximos de exposición, estos pesos pueden bajar sustancialmente según la estrategia de nuestra casa.

4 Por: Jesus001

Hola Diego. ¿Qué opinión te merece el dws invest euro corporate bonds para la parte de rf corporativa de la cartera?¿qué podemos esperar del fondo para los próximos 2-3 años? gracias.
Hola Jesús,

Muy buen fondo en una mala categoría. Quiero decir: que aunque el comportamiento haya sido espectacular no espere nada parecido los próximos años.

- Por la parte de la rentabilidad al tener mucho investment grade los cupones son bajos (relativamente)

- Riesgo: alto debido a la duración alta de la cartera, sensibilidad tipos, etc

Alternativa pasar del IG a HY, a través del Fidelity High Yield: con el cambio propuesto aumentaría la TIR que va a conseguir y disminuiría el riesgo de duración

5 Por: Ignacio73

Buenos días ¿Qué tipo de FI de RF piensan que tiene recorrido de aquí a un año? ¿La RF HY presenta más riesgos que potenciales beneficios? ¿La RF Gubernamental periférica está agotada? Muchas gracias y Saludos
Hola Ignacio,

La RF probablemente será una de las peores categorías los próximos años. El potencial de rentabilidad está agotado fundamentalmente por diferenciales de crédito y bajo cupón. Si nos vamos a emisiones a largo plazo en las que se ofrece algo más de cupón tenemos riesgos importantes en el horizonte, que harán que muchos inversores se sorprendan al ver en negativo la renta fija.

En este contexto RF HY presenta una excelente alternativa al menos en el corto plazo porque los cupones de estos bonos son muy altos o al menos podemos decir que suficientemente atractivos. Además el contexto económico y el ciclo es muy favorable para los bonos High Yiled, pero no demos olvidar sus riesgos y potencial de pérdidas.
Nosotros la parte de HY la estamos jugando a través de dos productos:

1.- Fidelity European High Yield. Tiene una duración de 3,22 años la cartera y un cupón medio de 7,50% (que no tir). Estamos cómodos con una duración de 3,22 años ante un movimiento de curva(motivado por subida de tipos de interés, expectativas, etc) puesto que la TIR de la cartera absorbería la perdida por duración. Además el gestor del fondo tiene una filosofía conservadora en cuanto a la compra de papel refiere, algo nos gusta para este caso.

Respondiendo a la parte RF Gubernamental piense que si en Europa suben los tipos en 2015 (por poner un ejemplo) y tiene un bono alemán a 10 años que el paga el 1,5% lo que es seguro que que su posición estarán en negativo. Este es un buen ejemplo de la razones de que los inversores se tengan apetito por bonos de Gobiernos como el español y el italiano, que al tener más TIR pueden aguantar mejor las pérdidas por duración.

2. El otro producto de HY pero duración cero (más conservador): Robeco HY Duración cero

6 Por: Antonio R

Estimado Sr Gozález, primero de nada agradecerle sus valiosos consejos. Soy un inversor Moderado (aunque dispuesto a asumir riesgo) con la siguiente carterA: Esaf Capital plus 23%, M&G optimal income A-H 30%, Frankling mutual European N 11%, Robeco BP global premium Eqs D 12%, Invesco Pan European High Income A 24%. Quiero aumentar mi inversión en fondos, me recomienda cambiar la distribución de mi cartera o aumentar mi distribución de manera igual? me puede recomiendar algun fondo (EU, Global, USA, Asia) y qué porcentaje? gracias de nuevo por su tiempo.
Hola Antonio,

RF corto 23%
RF flexible 30%
RF high yield 24%

RV Europa 11%
RV Global 12%

- Total RF 77%
- Total RV 23%

Según nuestras modelos tiene un perfil CONSERVADOR para llegar a un MODERADO debería incrementar la posición RV un 32% hasta llegar a un 55% de total de la cartera. Para ello disminuiría drásticamente la posición en Esaf Capital plus e Invesco Pan European High Income, uno por bajo riesgo y otro riesgo alto.

Sobre el incremento:

- 15% en RV Europa - Frankling mutual European
- 17% en RV Global - Harris Associates Global Equity

7 Por: Rafa Pc

Buenos días, Diego: ¿Por qué el Alken absolute return tiene tanta fama y todo el mundo habla tanto de su gestor cuando hay otros fondos que lo están haciendo como mínimo igual de bien como el de Henderson o el de Old Mutual?
Hola Rafa,

Desde luego las modas también condicionan a los inversores como en otras facetas del ser humano.

En todo caso Alken es una gran gestora que ha conseguido unas excelentes rentabilidad los últimos años, fruto de ello sus fondos en la actualidad no admiten más dinero. Estos cierres suelen poner de manifiesto (dejando de la lado la liquidez de la estrategia) el éxito de la gestión.

En todo caso coincido con tu comentario

8 Por: Carles 02

Gracias por tu ayuda, soy un inversor agresivo y me interesa entrar en un fondo de Renta Variable Europea, pero estoy dudando si hacerlo en uno que solo invierta en la zona euro o en otro que invierta además de la zona euro en uk y zona no euro. ¿Cual eligirias?¿Me puedes recomendar alguno?
Hola Carles,

Para RV Europa hemos apostado por:

1.- Franklin mutual european: fondo value elegido por el performance del producto y porque creemos que la estrategias value lo tienen que empezar a hacer mejor en algún momento. El año pasado teníamos un excelente fondo con sesgo growth pero que ya tenía un PER de 17x versus el fondo presentado que tiene un PER de 11x. No sabemos el momento en el que el mercado pondrá en valor estas compañías pero en todo caso preferimos empezar el año con un PER de 11x pues nos sentimos más cómodos y vemos más potencial.

2.- EdM Synergy: el fondo busca empresas que se pueden beneficiar de operaciones corporativas dentro de Europa. Creemos que en muchos sectores la única manera de crecer es comprar competidores para generar economías de escala. El momento actual en Europa presenta un contexto idóneo para las operaciones corporativas y este fondo nos permite jugar esta idea con un equipo experto.

9 Por: Luis76

Hola! Si uno entra AHORA en fondos a 2/3 años vista, con perfil muy conservador, qué porcentaje de cartera recomendaría para RF y en qué proporcion de RF CP, RF LP, deuda soberana, corporativa, HY.
Y lo más importante, merece la pena entrar con todos estos tipos de activos cuando el recorrido ya está limitado? Aunque quede poco para un conservador, con baja inflacion, podría ser suficiente hasta final de año? Muchas gracias
Hola Luis,

Debido a que la RF en un perfil conservador tiene un peso muy elevado o dicho con otras palabras explica de manera importante la rentabilidad que va a recibir: Diversificar es un aspecto importante en la parte de RF.

Uno de los motivos por los que la RV se encuentre tan recomendada en el momento actual es precisamente por las pocas expectativas que ofrece la RF y los riesgo potenciales

Perfil Conservador
RV 25%
RF 75%

Perfil Defensivo
RV 5%
RF 95%

Aviva Corto Plazo A FI 10,0000
Cartesio X FI 14,0000
DWS Invest Top Dividend LC 20,0000
Ethna-AKTIV E T 12,0000
GLG European Alpha Alternative DN EUR 10,0000
M&G Optimal Income A-H Grs Acc Hdg EUR 14,0000
Robeco High Yield Bonds 0DH EUR 10,0000
Ruffer SICAV Total Return Intl I EUR Acc 10,0000

10 Por: Eiton

Buenos dias Sr. González. Mi consulta se refiere al sector biofarmaceutico. ¿Considera que la fuerte corrección que esta sufriendo le queda mucho recorrido hasta que empiece a recuperar? Estoy aguantando fondos del sector en los que, a pesar de la corrección, aun estoy con beneficios pero no tengo claro si corresponde o no aguantar, teniendo en cuenta que voy a medio plazo. Agradeceria su análisis.

Muchas gracias a todos por las preguntas. Diego González


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