Principales cifras:
Esperamos que Indra continúe realizando provisiones muy cuantiosas en 3T 15 como parte de su plan de reestructuración. En concreto, esperamos una dotación de -170 mln eur debido al coste de los despidos (1.750 trabajadores en España y 1.700 en LatAm) que se suman a los -422 mln eur en 1S 15 (impacto en caja mucho más reducido: en torno a -35 mln eur 2015e y el resto hasta -87 mln eur en los siguientes 8 años) y -265 mln eur en 4T 14. No esperamos que la provisión 3T 15 tenga efecto en la caja neta hasta 4T 15, cuando comenzarán a hacerse efectivos los despidos.
Los resultados deberían seguir viéndose afectados por la debilidad del negocio, con presión tanto en precios como en márgenes, comparativa (procesos electorales en Argentina y Colombia) y evolución de las divisas, principalmente las de LatAm (27% ingresos). Así, esperamos que Indra alcance un margen EBIT 4%e.
En la conferencia (jueves, 18:30h) la atención estará puesta en: 1) proceso de reestructuración. Esperamos que ofrezcan detalles sobre la evolución del plan de despidos y resto de reformas, 2) evolución de España, cuyo negocio lleva varios trimestres mostrando una mejora, 3) deterioro de LatAm y especialmente Brasil, en donde también se está llevando una profunda reestructuración y 4) endeudamiento, que creemos que podría seguir tendiendo al alza en los próximos trimestres, hasta que no se vea una mejora en el negocio y comience a notarse la reestructuración. Sobreponderar.
