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El mercado inmobiliario se encuentra en una fase de madurez y, tras alcanzar máximos, se encuentra en una fase de estabilización. El interés por comprar viviendas continúa entre las prioridades de los españoles, aunque condicionada por una escasez en la oferta y el aumento en los precios.
Aunque las compraventas han caído un 7,7% en julio, mostrando el mayor descenso en dos años, los precios subieron un 12,2% en el segundo trimestre del año, según el INE. Con ello, las promotoras con productos terminado, suelo y caja captan margen aunque el crédito se encarezca.
Con el Euríbor en el entorno del 3% y el BCE que sube de nuevo 25pb el tipo de depósito hasta el 2,50%, la financiación es más cara; aún así, el déficit de oferta y la demanda extranjera (>20% de transacciones) sostienen las transacciones. Con este escenario, Neinor e Insur, muestran beneficios y guías al alza pese a la moderación de transacciones.
Neinor Homes
Neinor Homes se encuentra en un proceso de solidez y en proceso de recoger el potencial de la integración de Aedas Homes. En el mes de septiembre, la compañía ha anunciado entregas de diferentes promociones y construcciones. Este mismo martes, la promotora ha anunciado la construcción de Amezola Homes, una promoción de 74 viviendas de obra nueva en la ciudad de Bilbao que supondrá una inversión de 20 millones de euros. A esta promoción le acompañan la entrega de 100 viviendas en el centro de Laredo y la promoción de viviendas unifamiliares Dendra I en Alcalá de Henares.
La compañía continúa avanzando en su Plan Estratégico 2026-2027 en el que prevé entregar de 5.000 a 7.000 viviendas al año, lograr un EBITDA de 240-260 millones de euros en ambos ejercicios y generar más de 1.200 millones en flujo de caja libre antes de remuneración a accionistas, deuda e inversiones.
En el primer semestre, los ingresos alcanzaron 680 millones, el EBITDA 119 millones y el beneficio neto ajustado 54 millones, apoyado por la consolidación de Aedas y alta visibilidad de entregas.
María Mira, MFIA Analista Fundamental de Estrategias de Inversión, destaca el banco de suelo de la compañía que es aproximadamente 38.000 viviendas con un GAV superior a los 3.100 millones de euros. Para Mira, esta cifra le otorga una “gran visibilidad en uno de los mercados europeos con mayor déficit estructural de oferta”. Asimismo subraya su modelo de co-inversión (asset-light) que le permite expandir su actividad sin tensar el balance, manteniendo una de las políticas de dividendos más potentes del mercado. La rentabilidad por dividendo esperada para 2026 se eleva hasta los 16,53% en 2026 y en 2027%.
En base a nuestra valoración fundamental, para una inversión con horizonte temporal de largo plazo, reiteramos recomendación positiva para Neinor Homes.
En el plano técnico, José Antonio, analista de Estrategias de Inversión, sostiene que “Neinor Homes (HOME) se aproxima a niveles primarios o de largo plazo clave, concretamente, el área comprendida entre los 14,96 y los 14,31 euros por acción, área que ha trabajado como anteriores resistencias, ahora potenciales suelos o soportes”.
Neinor Homes (HOME) en escala semanal con volatilidad (gráfico central superior), MACD (gráfico central inferior) y actividad de contratación (ventana inferior). Fuente: ProRealTime y elaboración de José Antonio González.
Para González, “el precio en las últimas semanas gotea a la baja rumbo a la zona clave descrita, por lo que se debe estar muy atentos a cierres semanales inferiores a los 14,31 euros por acción, movimiento que habilitaría un empeoramiento significativo en el corto y medio plazo”. Sin embargo, subraya que, mientras lo anterior no suceda, la estructura alcista de fondo permanece intacta, con objetivos de compra en la zona de resistencias entre los 18,13 y los 19,03 euros por acción.
Grupo Insur
Grupo Insur se encuentra en un momento de plena expansión con una gran carretera patrimonial en explotación. Recientemente, la promotora ha anunciado un nuevo proyecto residencial de 233 viviendas en Mazagón, un desarrollo en el que invertirá 80 millones de euros.
El Plan Estratégico 2026-2030, tiene como objetivo crear valor a largo plazo y crecer de forma sostenible en promoción residencial, patrimonial y terciaria. Asimismo, la compañía proyecta una cifra de negocios entre 1.630-1.840 millones, un EBITDA de 230-250 millones y un beneficio neto después de impuestos acumulado en el rango de los 175 y 195 millones de euros. Para 2030, prevé un NAV de 563,3 millones de euros y un LTV moderado del 31,6%, gracias a mejores márgenes y a la actividad en promoción y patrimonial. La renta anualizada se situó en 20,2 millones de euros (un 2,8% más) tras incorporar el edificio de oficinas Elever en Madrid y mantener una deuda financiera controlada.
María Mira señala que tiene cifras positivas en cuanto a valoración, consolidándose como “una opción sólida por fundamentales en el mercado español. Para Mira, el modelo híbrido entre la gestión de promoción y patrimonial le da estabilidad al grupo. Los catalizadores de crecimiento son la elevada visibilidad de ingresos garantizada por unas preventas acumuladas de 304 millones de euros, un banco de 4.958 viviendas y sus tres proyectos terciarios en desarrollo, que cuentan con más de 29.500 m2 edificables.
En base a su análisis fundamental la promotora tiene una recomendación positiva para el valor para una inversión con horizonte temporal de largo plazo.
En el aspecto técnico, González resalta que “Inmobiliaria del Sur (ISUR) desarrolla un proceso de consolidación en tiempo a lo largo de los últimos meses que, lejos de considerarlo como un movimiento negativo, le está permitiendo normalizar lecturas de extrema sobrecompra acumulada en el oscilador de momento MACD-v semanal”.
Inmobiliaria del Sur (ISUR) en escala semanal con volatilidad (gráfico central superior), MACD (gráfico central inferior) y actividad de contratación (ventana inferior). Fuente: ProRealTime y elaboración de José Antonio González.
“Simultáneamente, la cotización permanece por encima de niveles clave, identificados en torno a los 14,9 / 14,1 euros por acción, lo que permite mantener un sesgo constructivo de cara a los próximos meses de cara a priorizar un ataque a los máximos alcanzados en los 19,4 euros por acción”, defiende.
