El pasado año fue espectacular para las compañías cotizadas dedicadas al sector armamentístico en Europa. Este 2026 se ha visto eclipsado por el conflicto en Oriente Próximo del que apenas se beneficia esta industria y también por las ventas generalizadas en marzo. Así, el índice Stoxx Europe Aeroespace & Defense se mueve en los 2.792 puntos, prácticamente plano respecto al inicio del año.
Pero, aunque cotiza con unas valoraciones exigentes, los analistas consideran que esta llamada megatendencia deberá continuar en los próximos años, reforzada por la amenaza de Rusia y los desacuerdos con Donald Trump sobre la OTAN y la participación de los distintos países. “La llegada de Trump y los recientes conflictos (Rusia/Ucrania, EE.UU/Irán…) ponen de manifiesto que Europa necesita estar preparada ante futuras amenazas y por tanto aumentar de forma significativa su gasto en defensa. Seguimos pensando que el sector presenta buenas perspectivas de cara a los próximos años, ya que creemos que el cambio que se está produciendo en el sector es estructural, lo que justifica los exigentes múltiplos de valoración, más aún teniendo en cuenta los crecimientos esperados del beneficio neto actualizado (BNA) rondará el 25%” en los próximos años, recogen en un reciente estudio los analistas de Bankinter.
Por su parte, César Pérez, director de inversiones de Pictet WM indica que “la ambivalencia de EE. UU. respecto a su compromiso de garante de la paz y estabilidad tiene implicaciones, entre ellas, la constatación de una infra inversión en defensa, lo que ha provocado la reconsideración de seguridad de Europa, con compromiso de gasto de 3,5% del PIB en capacidades militares básicas y 1,5 %en proyectos de infraestructuras relacionados”. Un sector que recomiendan desde esta gestora junto al bancario.
En la misma onda se explica Anthony Penel, gestor de renta variable europea de Edmond de Rothschild AM que, además, considera al sector de defensa una apuesta para descorrelacionar la cartera con la marcha general del mercado. “Desde la invasión de Ucrania, el sector de defensa europeo se ha desligado de los movimientos tradicionales del mercado bursátil, influenciado más por factores geopolíticos que por ciclos económicos convencionales. Esta descorrelación lo convierte en una opción estratégica para diversificar el riesgo y amortiguar las fluctuaciones del mercado. Aunque el sector de defensa es de los más volátiles, su baja correlación con otros sectores ayuda a reducir la volatilidad global de la cartera”. Y añade: “incluir activos de defensa en una cartera puede fortalecer la estabilidad, amortiguar periodos de estrés de mercado y mejorar la relación riesgo/rendimiento”, concluye.
Por último, Raphaël Thuin, director de Estrategias de Mercados de Capitales de Tikehau Capital explica que “en marzo, aumentamos selectivamente nuestra exposición a determinados valores europeos del sector defensa, cuyo comportamiento en mercado había quedado rezagado respecto a lo que el contexto geopolítico podría haber anticipado. En nuestra opinión, el incremento de los presupuestos militares está impulsando una tendencia positiva duradera para el sector, acompañada de nuevas oportunidades de exportación”, indica. También apuestan por bancos europeos ante la expectativa de un rebote.
Cartera de Bankinter
Rheinmetall es líder del sector defensa en Alemania y Europa. La Compañía diversifica su modelo de negocio en 4 áreas: vehículos terrestres, munición, defensa aérea, digital (desarrollo de sensores y radares además de soluciones de ciberseguridad, y naval. Los nuevos objetivos 2030 autoimpuestos por Rheinmetall invitan al optimismo y es una de las compañías que presenta tasas de crecimiento más elevadas del sector. Hensoldt centrada en el desarrollo y comercialización de soluciones avanzadas de sensores y electrónica para los sectores de defensa y seguridad, tanto a nivel civil como militar. Los segmentos principales de la Compañía son: sensores, optrónica (sistemas centrados en detectar, rastrear y apuntar objetivos) y ciberseguridad. Su principal cliente son las fuerzas armadas y Gobiernos, principalmente en Europa donde las ventas suponen cerca del 90%. El Gobierno alemán tiene una participación del 25% y Leonardo otro 23% en el capital. Las tasas de crecimiento esperado superan el 40%.
Renk se dedica a la fabricación de transmisiones, suspensiones y sistemas de movilidad de vehículos militares. Además, diseña sistemas de propulsión de buques militares y componentes de turbinas y aviones. Prácticamente el 100% de los ingresos pertenecen al sector defensa. Salió a bolsa el pasado 7 de febrero de 2024 y presenta una de las tasas de crecimiento más dinámicas del sector. Thales eslíder del sector en Francia. El modelo de negocio integra tres partes: defensa y seguridad, aeroespacial y espacio, y ciberseguridad que representa el 18% de las ventas totales del grupo. Aproximadamente el 80% del EBIT del grupo proviene de los segmentos de Defensa y Aeroespacial. Thales tiene presencia global operando en más de 50 países, aunque su mercado principal es Europa (60% ventas del grupo). El Estado francés tiene una participación del 27% y Dassault Aviation otro 27%.
Dassault Aviation está centrada en la fabricación de aeronaves tanto civiles (30% de las ventas) como militares (70%). La parte militar se encarga del diseño y producción del caza “Rafale”. Thales y Safran también están muy presentes en la fabricación del caza. Thales incorporando radares (RBE2) y sistemas de defensa electrónica (SPECTRA) y Safran desarrollando el motor (M88). La parte civil de Dassault está enfocada en jets comerciales como el Falcon. El 66% de las acciones de la Compañía están controladas por la familia Dassault y el 10% lo posee Airbus. Sus tasas de crecimiento rondan el 20%. Safran es uno de los principales grupos industriales del mundo en los sectores aeroespacial, defensa y seguridad. Las implicaciones de Safran dentro del negocio de defensa giran en torno al programa FCAS (caza europeo que sustituirá al Eurofighter y donde participan compañías como Indra o Airbus) donde desarrollará el motor del caza junto con MTU Aero. También juega un papel importante en los sistemas de navegación inercial con soluciones como Sigma95N y Sigma 40 integrados en submarinos, buques de guerra y blindados que proporcionan navegación sin necesidad de GPS o el desarrollo de drones tácticos. En torno al 30% del EBIT del grupo se obtiene del sector defensa (sin tener en cuenta los motores de propulsión destinados a aviones militares). Está participada por el gobierno francés en un 11% y presenta unas sólidas perspectivas de crecimiento.
Leonardo es una firme líder en Italia que ofrece uno de los portfolios más completos y diversificados del sector: helicópteros, sistemas electrónicos, Aeronaves y ciberseguridad. El 30% del capital está controlado por el gobierno italiano. La compañía presentó un ambicioso plan estratégico para 2029 y las tasas esperadas de crecimiento son de del 13%.
Indra también es líder del negocio de defensa en España. El modelo de negocio se distingue principalmente en tres partes: defensa, consultoría tecnológica (Minsait) ofreciendo soluciones para banca, energía, salud, transporte, administraciones públicas, y tráfico aéreo donde controla el 33% del espacio aéreo a nivel mundial. Su plan estratégico 2030 es ambicioso, aunque en nuestra opinión alcanzable. Indra está participada en un 28% por la SEPI (gobierno español) y es la que cotiza a los múltiplos más bajos de todo el sector en Europa, en parte por los recientes problemas que pusieron fin a la fusión con el grupo Escribano. Y, por último, Bankinter destaca a Bae Systems, fabricante de vehículos de combate y apoyo terrestre, cazas, ciberdefensa y sensores y sistemas electrónicos. Geográficamente las ventas están diversificadas por todo el mundo, siendo Europa y Estados Unidos los mercados principales y representando el 45% y 40%, respectivamente. Entre los aviones de combate de BAE figuran, el Hawk, el Tornado y el Eurofighter Typhoon de nueva generación. La compañía presenta una tasa de crecimiento esperada del 12% hasta 2027.
