CLERHP Estructuras es un grupo empresarial dedicado al negocio de Ingeniería de estructuras y Construcción de estructuras. Generamos valor para nuestros clientes gracias a nuestra capacidad para realizar proyectos integrales en los que la ingeniería es el factor diferencial. Disponer de un centro de cálculo nos permite ofrecer soluciones óptimas a nuestros clientes, tanto en términos de costes (precios) como de ejecución de los proyectos (calidad).
Con esto, nuestro principal valor diferencial es per se nuestro modelo de negocio, y la capacidad de aportar valor a través de integrar la ingeniería y construcción dentro de los proyectos. La especial interrelación entre las áreas de cálculo, comerciales y de producción hacen de Clerhp un grupo empresarial con una altísima especialización. A partir de aquí somos capaces de ofrecer a nuestros clientes (principalmente constructoras y promotoras, de tamaño medio alto, y de ámbito nacional e internacional) soluciones técnicas de alto valor añadido.
Cabe destacar también nuestro modelo financiero, que minimiza riesgos y nos permite desarrollar proyectos de gran envergadura sin necesidad de financiar grandes cantidades circulantes, y nuestro posicionamiento de marca en mercados en los que estamos desarrollando proyectos. Evidentemente, trabajamos en nichos de mercado y en mercados nicho, valga la redundancia. Nuestra estrategia pasa por la diversificación geográfica y eso nos permite cierta flexibilidad para mover recursos y acomodarnos a las circunstancias. A medida que vayamos creciendo más reduciremos el riesgo también.
En este sentido, por ejemplo, el tema de Bolivia lo hemos vivido con preocupación, no solo por la parte empresarial sino principalmente por la gran cantidad de amigos que tenemos allí. Hay que ser prudente para ver lo que pasa en los próximos días, esperar acontecimientos y en base a eso tomar las decisiones que corresponda, actuando en las variables donde tenemos influencia. Las noticias de las que yo dispongo es que el paro cívico ha terminado y, al menos nosotros, estamos ya trabajando de nuevo.
A efectos de negocio, el paro cívico ha durado unas tres semanas, tiempo durante el cual no se ha podido continuar con la producción y los trabajos en la zona. No obstante, a la fecha, seguimos manteniendo los mismos objetivos de cierre para este año y ya hemos intensificado la actividad en otras zonas donde estamos para redirigir recursos en caso necesario de cara al año que viene. Gracias a la diversificación geográfica tenemos capacidad de reacción.
Nuestra previsión es que este año, Bolivia represente aproximadamente el 50% del total de negocio si bien, de cara al año próximo, con la consolidación en Uruguay, el peso de Bolivia bajaría al entorno del 30%. En un escenario de parón total en Bolivia (cosa que no creo que ocurra), con las nuevas inversiones, contamos con capacidad para mantener las cifras publicadas en el Plan de Negocio para el grupo, por lo que en cualquier otro escenario para Bolivia tendríamos margen para plantear una mejora del Plan negocio 2020-2021.
Y es que el modelo de crecimiento de Clerhp es esencialmente orgánico y el plan de negocio publicado está basado en eso. No obstante, analizamos oportunidades de crecimiento inorgánico cuando se presentan. Un ejemplo de ello es la compra. Una de nuestras líneas de negocio es la de alquiler de maquinaria, por lo que la "compra de Euroencofra nos permite reforzar esa línea de negocio". Del mismo modo, nos permite tener un importante stock de maquinaria disponible para crecimiento orgánico. Nuestro modelo de negocio se basa en dos tipos de filiales, por un lado filiales de construcción y por otro filiales de alquiler de maquinaria que le prestan servicio a las primeras y a terceros. Ahora mismo continuamos con la due diligence a la espera de concluir y formalizar, si no hay nada que lo impida, la toma de control de la compañía.
Con respecto a la valoración actual de Clerhp en bolsa, solo hay que ver los datos fundamentales de la empresa para entender que es una oportunidad muy buena, y antes o después este valor se verá reflejado en bolsa. En nuestra opinión, a día de hoy, hay una diferencia muy grande en el valor de cotización en el MaB y el valor que creemos que tiene la empresa.
De hecho, los ratios de endeudamiento de Clerhp no son elevados en general y mucho menos comparados con el sector. Es cierto que se ha aumentado la deuda con la entrada de Inveready pero se trata de Bonos Convertibles a 7 años que esperamos que mucho antes sean convertidos. También hemos incorporado al Fondo Smart del Santander para lo que hay que tener en cuenta que es financiación finalista y que una vez se cumplan las condiciones para el desembolso informaremos al mercado del destino final de los mismos y su impacto en el Plan de Negocio.
Y en el cumplimiento de los ratios de endeudamiento y tesorería se basa precisamente la política de dividendos. La finalidad de los mismos es que aunque hay caja, garantizar el servicio a la deuda y el crecimiento. Superados esos ratios se entiende que hay caja en exceso que no seremos capaces de invertirla según los planes de crecimiento y el servicio a la deuda está garantizado. Siendo así, es lógico entregar esa caja a los accionistas para que ellos decidan que hacer con ella. Según el Plan de Negocio los dividendos se darían para el ejercicio 2021.
Respecto al salto al Mercado Continuo, nos gustaría que fuera cuanto antes, ya que nos daría acceso a muchas vías de financiación y a inversores institucionales que no invierten en el MaB. Pero hay que realistas, aún queda mucho trabajo para eso; lo primero es comenzar a dar reportes trimestrales, que esperamos poder hacer en muy poco tiempo, y lo siguiente pasar de fixing a continuo, algo para lo que es necesario que aumente el volumen de contratación diario. Por ello, estamos trabajando mucho en comunicación para tratar de que aumente la base de inversores lo máximo posible. Además, hay que tener en cuenta en este sentido, de cara al inversor, que una ventaja de cotizar en el MaB es la accesibilidad que tiene el inversor a los equipos directivos, que es mucho mayor; es bastante fácil ponerte en contacto con las empresas y que cuenten de primera mano como se hacen las cosas, al menos en Clerhp.
