¿Cómo influirá la incertidumbre electoral en el mercado bursátil español, más allá de los efectos de la primera semana?

Estamos en el mercado estival, hay mucho menos negocio y por tanto los valores tienden a ser mucho más volátiles precisamente por la falta de liquidez en el mercado que hay menos trasiego de acciones. Pero lo cierto es que nos encontramos en el peor de los escenarios que podríamos imaginarnos. El mejor de los escenarios hubiera sido una mayoría absoluta o bien del Partido Socialista o bien del Partido Popular. El mercado, obviamente, entendería mejor una mayoría del Partido Popular, pero en el momento que ya hay minorías pues la cosa se empezaba a complicar. Lo que sucede es que nos encontramos en el peor de los escenarios, que es una reedición de lo que se ha venido a llamar el Frankenstein que es que el Partido Socialista tiene que pactar absolutamente con todos y no solamente con todos sino con separatistas, con independentistas, golpistas, es decir con el núcleo duro que además te va a exigir lo que la anterior legislatura no te exigió y, además, te lo está diciendo a las bravas, como el caso de Bildu que ha hecho el comentario de, querías una taza, taza y media o Esquerra Republicana que ha dicho que, hay que dar un paso adelante y que el presidente del gobierno tiene que ser valiente en las decisiones que debe tomar que es básicamente un referéndum. Es bastante complicado este contexto sobre todo en un ambiente en el que han perdido la mayoría en el Senado, es decir, el Partido Popular puede bloquear las leyes en el Senado y además de las 17 comunidades autónomas han perdido 15, o sea, solamente gobiernan en dos, con lo cual se le plantea una legislatura a Pedro Sánchez, verdaderamente terrible. Si la anterior ya fue difícil, ésta lo va a ser mucho más. Por tanto, a mi modo de ver ante un escenario de empate técnico, por estos momentos estamos en un empate  técnico, estamos abocados a unas nuevas elecciones, a mi modo de ver porque yo creo que  Pedro Sánchez no puede ceder a los chantajes que le van a hacer, y eso sí obviamente va a tener una enorme incidencia en la tremenda volatilidad que puede haber en el mercado sobre todo a nivel de inversiones de compañías extranjeras y luego después, bueno, la incertidumbre de si va a  haber nuevos impuestos a la banca, a empresas, cómo va a quedar el marco, porque España no nos olvidemos, ya tenemos 1,5 billones de deuda y subiendo, esa deuda hay que pagarla, las fiestas  no salen gratis. Al final todo esto tiene que salir de una mayor carga impositiva que todavía no sabemos por dónde va a ir, pero desde luego por algún lado irá y eso es complicado. Yo creo  que eso sí va a incidir, pero bueno, lo que ocurre es que en un ambiente como estamos en el que hay noticias en las cuales apuntan que España va a ser más de los países que más va a crecer este año  y probablemente también el año que viene, bueno, pues y luego después que la campaña veraniega está siendo muy positiva a nivel de consumo, a nivel de ocupación, el tema de los hoteleros,  pues apunta que bueno, este es sentido que puede ser realmente positivo y está ahora mismo ganando al tema de incertidumbre, pero según vayan pasando las jornadas y vayamos dándonos cuenta que el Partido Popular no puede formar gobierno y que el Partido Socialista le va a costar,  Dios le ayuda a formarlo y vamos a ver cómo lo forma, pues nos encontraremos con ese escenario de bloqueo. 

Estamos en plena temporada de resultados en España, ¿Qué valores están destacando en las presentaciones? ¿Cómo influirán en las compañías en lo que queda de año?

La realidad es que las subidas de tipos que se están produciendo por parte tanto de la Reserva Federal como fundamentalmente del Banco Central Europeo están aupando a que el sector financiero mejore sus márgenes y por tanto tenga mejores resultados, ya lo vimos en su día con  Bankinter, a pesar de que el Banco lo penalizó, por resultados extraordinarios, también Banco Santander y, obviamente, el sector financiero que presenta resultados próximamente y van a ser muy buenos y obviamente el sector financiero tira para arriba. Inditex, una empresa muy globalizada, estoy convencido de presentar buenos resultados y que las grandes compañías, en general, lo van a hacer bien y eso está aupando a Ibex, que a pesar de la incertidumbre política está haciendo que suba bolsa: Sin embargo, los próximos trimestres va a depender mucho de otras series de circunstancias. Vamos a ver cómo se desempeña la guerra de Ucrania y  Rusia si sigue habiendo esta situación de que nadie avanza lo suficiente y hay nuevas medidas,  contramedidas y tal, el precio del petróleo en estos momentos está muy bajo fundamentalmente porque China no está creciendo al ritmo que debería crecer y por tanto está reduciendo el consumo,  pero si se incrementa el consumo porque la economía china crece, ese incremento del petróleo  podría incidir en una subida de la inflación, veremos a ver, porque la inflación en general está bajando, pero la subyacente está siendo perniciosamente pegajosa y esto está haciendo que tanto la Reserva Federal haya subido tipos hace un par de días como también lo hace Christine Lagarde. Estas subidas de tipos pueden suponer incrementos en la mora, dificultades financieras, es decir, en economía siempre que tocas algo, algo se rompe, tenemos que ver en este delgado equilibrio cómo nos manejamos.

Estamos en la semana de los bancos centrales ¿Van a seguir teniendo un papel preponderante? ¿Estamos ante el principio del fin de las subidas?

Yo pienso que en el caso de Estados Unidos sí. Yo pienso que está subida de 0.25 puede ser la última o a lo mejor, la penúltima, pero yo no creo que la Reserva Federal suba más tipos, porque yo creo que el trabajo lo tiene hecho, la inflación está bajando y si bien es cierto que la subyacente no termina de tenerla del todo controlada, la economía norteamericana sigue siendo bastante resiliente y, a pesar, de estas bajadas de tipos de, pero en subidas de  tipos de interés, la economía no ha entrado a recesión, como todo el mundo pensaba, yo entre ellos, pero la realidad es que está funcionando bien y en una situación de plena en plena creo, a pesar de que los costes laborales no han parado de subir y de perjudicar la inflación,  la economía ha funcionado, creo que Estados Unidos se encuentra en una situación lo suficientemente  positiva para que en la próxima crisis tengan margen para poder bajar tipos de interés y poder  soportar la economía. En el caso de Europa la cosa es más complicada, tenemos una inflación  mucho más elevada, una inflación subyacente inmensamente más elevada que en Estados Unidos, tenemos el problema de Rusia a la vuelta de la esquina, y tenemos también bastantes problemas por  las tremenda diferencias que hay entre los estados del Norte y del Sur, estados tremendamente  endeudados con sistemas complicados o gobiernos como en el caso de España, donde gobierna más la extrema izquierda, que la izquierda o en otros países como Italia donde gobierna la extrema derecha, es decir, hay situaciones bastante más complicadas de gestionar y creo que todavía a Christine Lagarde le quedan un par de subiditas o puede que tres subidas más, esto está por un lado haciendo que el euro suba con fuerza frente al dólar, pero por otro lado lo que está generando es tremenda incertidumbre, tremendos costes y mucho sufrimiento para las economías occidentales, habida cuenta  que al final, estas subidas de tipos con endeudamientos tan elevados hacen que el coste del repago de esa deuda sea muy elevado y, por tanto, hace que sea mucho más difícil engarzar los presupuestos de estos países, como en el caso de España, que el repago de una deuda de 1,5 billones pues no es tan  sencilla con los tipos a cero y con los tipos al 2,5%, entonces la situación es bastante  más complicada. Pero yo pienso que Christine Lagarde está haciendo lo que debe hacer porque no le queda otra, y la realidad es que todavía en Europa queda que da margen para subir tipos. En el caso de Japón, situación ultra laxa. Ellos tienen completamente topado los tipos de interés, no  los suben, los mantienen bajísimos y la realidad es que Japón, que tiene un rato de endeudamiento  absolutamente desbocado, no puede permitirse el lujo de subir tipos de interés porque tendría un serio problema, qué es lo que está haciendo bueno pues los mantiene absolutamente contrastado y la verdad es que, no es una manera diferente de funcionar, pero de momento parece que dentro de lo malo, pues no le va mal. Es es cierto que la inflación está empezando a subir, pero sigue siendo muy baja muy contenida y creo que no va a haber grandes cambios en la política japonesa. En el caso del Reino Unido tiene la inflación incluso más elevada que Europa, debido fundamentalmente al Brexit,  la salida del Brexit ya se sabía que iba a generar estos problemas, los pro Brexit los taparon a la , que luego después se arrepintió claramente de salir de Europa, pero tiene unos costes sociales muy elevados, problemas laborales, obviamente al constreñir tanto la oferta laboral  porque tienen menos demanda, al tener menos empleados suben los costes y se le está complicando la economía, si bien es cierto que el último dato ya empieza a ser más esperanzador, a inflación en Inglaterra sigue siendo perniciosamente elevada tanto la general como la  subyacente, tienen que seguir subiendo tipos de interés a la par de Europa, y eso también está  fortaleciendo la libre esterlina.

El euro sigue perdiendo posiciones desde sus máximos anuales ¿Tendremos dólar fuerte para rato?

Lo cierto es que lo lógico y normal es que sigue subiendo, porque si Estados Unidos no va a subir tipos de interés, digamos que ya se van a quedar los tipos en el rango en el que están, mientras que Europa sigue subiendo los tipos de interés, obviamente esto va a hacer que el bono europeo también suba y por tanto, pues esto puede hacer un traspase de fondos de un lado a otro del charco, y la realidad es que lo lógico y normal es que el euro todavía sigue subiendo.  ¿Hasta dónde? Veremos a ver porque tenemos que tener en cuenta  que tampoco Europa le termina de interesar un dólar tan débil entonces, esto es un poco el contraste si el dólar es débil nos viene muy bien porque las importaciones petrolíferas no resultan más baratas, pero por otro lado, si el dólar es más débil, eso permite que Estados Unidos pueda  competir mejor en los mercados donde Europa tiene presencia nos cuesta más exportar al tener un  dólar un euro tan fuerte por tanto al final, si tocas algo alguien le beneficia y a mí le perjudica esto también incide en qué empresas son  más interesantes para invertir es decir aquellas empresas que tiene una posición de dominio caso de  LVMH son una empresa que le va tan bien y le importa muy poco que el tipo de cambio sea, una de otra, es decir, tiene un mercado muy acotado puede repercutir costes sin ningún problema y, por tanto, es una empresa que no tiene ese problema, pero, sin embargo hay otras compañías que estas  pequeñas subidas del coste de la de la divisa hacen que sean menos competitivas en los mercados  internacionales y pierdan cuota de mercado. Por tanto esto es un poco lo que hay, pero a día de hoy, considero que el euro deberías estabilizarse o incluso subir frente al dólar.