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Manuel Pinto, responsable de mercados de XTB, considera que el principal factor que determina el comportamiento de los mercados financieros a partir de ahora son los diferenciales de crédito, en un contexto marcado por las subidas de tipos de interés, la incertidumbre macroeconómica y el peso creciente de la inteligencia artificial. A su juicio, la decisión de la Reserva Federal de elevar los tipos es un error, aunque reconoce que existen argumentos para justificarla, como una inflación que lleva años por encima del 2% y unas presiones energéticas que pueden trasladarse a salarios y precios.
Sin embargo, Pinto destaca que la inflación muestra signos de desaceleración y que el mercado laboral, pese a ofrecer cifras aparentemente sólidas, presenta debilidades, como el mayor tiempo que necesitan los desempleados para encontrar trabajo. También señala el deterioro de la confianza del consumidor y advierte de que una política monetaria más restrictiva, ante un shock de oferta, puede terminar agravando la desaceleración económica.
En este escenario, anticipa más episodios de volatilidad y cree que los inversores de corto plazo deben acostumbrarse a movimientos del 4% o 5%, mientras que quienes mantienen una estrategia de largo plazo no necesitan vender, aunque sí deben actuar con mayor cautela. Pinto recuerda que unos costes de financiación más altos afectan a gobiernos, empresas y familias: aumentan los intereses de la deuda y el déficit público, desincentivan la inversión empresarial y reducen la capacidad de gasto de los hogares.
Además, considera más preocupante la política del Banco Central Europeo y advierte de los riesgos derivados de la combinación de tensiones geopolíticas, petróleo caro, tipos elevados, valoraciones exigentes y alta rentabilidad de los bonos. En renta variable, explica que los ciclos de subidas de tipos suelen generar caídas y volatilidad en los primeros meses, aunque históricamente los mercados recuperan terreno a doce meses. El papel de la inteligencia artificial resulta decisivo, ya que sus empresas sostienen buena parte del mercado. Por eso, la clave está en comprobar si la rentabilidad de sus inversiones sigue superando el coste de financiación, un margen que se estrecha a medida que aumenta la competencia y suben los tipos.
En renta fija, Pinto identifica una oportunidad especialmente atractiva, sobre todo para los ahorradores que mantienen su dinero sin invertir y pierden poder adquisitivo por la inflación. Destaca el bono estadounidense a diez años, cuya elevada rentabilidad permite obtener cupones interesantes y ofrece además potencial de revalorización si una desaceleración económica obliga a los bancos centrales a reducir los tipos. También mantiene una visión positiva sobre el oro, que continúa avanzando pese al fortalecimiento del dólar y a unos tipos reales elevados, algo que interpreta como una señal de preocupación del mercado por la deuda, el déficit y la incertidumbre.
Finalmente, Pinto sitúa los diferenciales de crédito como la principal señal de alerta para detectar una desaceleración más profunda. Observa que estos diferenciales se amplían, especialmente entre compañías vinculadas a la inteligencia artificial y otras empresas de alta calidad crediticia. Al mismo tiempo, subraya la divergencia entre una macroeconomía débil y una microeconomía muy sólida: los resultados empresariales son extraordinarios y las previsiones de beneficios siguen revisándose al alza.
Por ello, confía en que los resultados empresariales y la inteligencia artificial continúen actuando como catalizadores de los mercados a medio y largo plazo, aunque mantiene el foco en los costes de financiación y en la evolución de los diferenciales de crédito.
