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Pablo García, director general de Divacons-AlphaValue, ofrece una visión prudente de los mercados, marcada por la tensión entre unos resultados empresariales mejores de lo esperado y el agravamiento del riesgo geopolítico en Oriente Medio. A su juicio, la evolución de la “micro”, es decir, de los beneficios y cuentas corporativas, está compensando parcialmente el encarecimiento del petróleo y la posibilidad de nuevas disrupciones en las rutas marítimas. Sin embargo, advierte de que un crudo sostenido entre 85 y 90 dólares por barril podría reavivar las presiones inflacionistas, retrasar las bajadas de tipos y favorecer de nuevo a los sectores defensivos y energéticos.
Destaca que las previsiones de beneficios para el segundo trimestre siguen siendo sólidas, tanto en Estados Unidos como en Europa. Cita el buen tono de los bancos estadounidenses y el fuerte crecimiento del beneficio operativo de Samsung. No obstante, subraya que las bolsas se encuentran en niveles elevados y que buena parte de esas buenas noticias ya está descontada. Por ello, espera una reacción más contenida a los resultados y recomienda mayor cautela en el corto plazo.
En cuanto a los valores y sectores en los que invierte, explica que han incorporado Shell a su cartera modelo y han aumentado la exposición al sector energético. La compañía les resulta atractiva por su posición en petróleo y gas, especialmente por su relevancia en el mercado internacional de gas natural, lo que debería respaldar sus resultados en un contexto de precios altos y mayor incertidumbre de suministro.
También han incrementado el peso del sector bancario. Los buenos resultados de JPMorgan y Goldman Sachs refuerzan su expectativa de que la banca europea presente cifras favorables, aunque con un modelo menos dependiente de la banca de inversión. Espera márgenes resistentes, morosidad controlada y balances sólidos. Dentro de España, anticipa buenos resultados de Santander, BBVA, Sabadell y Bankinter. De Banco Santander valora su exposición internacional, incluida Estados Unidos, mientras que Bankinter destaca por la calidad recurrente de sus cuentas. Considera que la banca española mantiene buenos niveles de eficiencia, solvencia y morosidad, incluso con mejoras secuenciales en algunos casos.
Respecto a otras compañías españolas, Iberdrola continúa siendo su principal elección dentro de las utilities. García respalda la estrategia de internacionalización, rotación de activos y crecimiento desarrollada por la empresa, por lo que mantiene una recomendación positiva. También espera una temporada de resultados razonablemente buena para valores como Repsol e Indra, aunque no prevé que las cuentas actúen como un gran revulsivo bursátil por la falta de sorpresa.
Por sectores, mantienen una posición de largo plazo en tecnología, aunque han reducido algo de exposición táctica para trasladar capital hacia bancos y energía. En cambio, siguen fuera de consumo, automoción y textil. También muestran cautela con inmobiliarias, turismo y aerolíneas, actividades más vulnerables a una subida del petróleo, a tipos elevados o a una desaceleración del consumo. Sobre Adidas, reconoce el efecto positivo del Mundial y su ventaja comercial frente a Nike, pero mantiene una visión neutral por valoración.
