Hay mucha gente que está pendiente de ver si estamos ante una corrección para seguir subiendo o estamos simplemente consolidando niveles
 

De momento estamos viendo que cada vez que se alcanza un máximo vemos ligeras correcciones, para nosotros son simplemente movimientos de consolidación. Si siguen las buenas noticias, las bolsas seguirán subiendo porque el resto de activos apenas tiene atractivo para invertir en ello.

¿Están caros los mercados?
Los objetivos que teníamos de cierre para prácticamente todos los índices se han superado y con creces. También hay que tener en cuenta que cuando hicimos esas previsiones no tuvimos en cuenta el efecto que está teniendo la compra del BCE y esperábamos subidas de tipos en EEUU. Estamos revisando pero caro o barato no es la palabra, estamos esperando que las empresas publiquen resultados pues en base a esos múltiplos veremos si están caros o baratos. Si vemos revisiones al alza de los beneficios, los mercados estarán más baratos que si vemos revisiones a la baja.

Resultados empresariales ¿cuáles son los pronósticos que manejan?
Nosotros en EEUU para este trimestre somos algo más pesimistas y eso que el sector financiero ha publicado números por encima de lo que esperábamos. Es cierto que algunos han rebajado sus estimaciones ante la fortaleza del dólar. En España prevemos una revisión al alza de las estimaciones, en el sector financiero esperamos que la banca doméstica se comporte muy bien porque creemos que el negocio tradicional de los bancos españoles ha mejorado, los márgenes de intermediación van a subir, hay menos provisiones, menos morosidad…y creemos que irá bien.

Segunda reunión del año del BCE. ¿Qué expectativas tienen sobre la reunión?
No esperamos movimientos de tipos. Ya Draghi dijo que los tipos muy bajos están para quedarse y mucho tiempo, esperamos que bien entrado 2017. Y la reunión de hoy no esperamos mucho salvo autobombo y decir lo bien que les ha salido todo, se están cumpliendo los objetivos de compra de activos y hay que ver la estabilidad que le estamos dando a los mercaos y la economía real.

La economía europea mejora y además con expectativas de hacerlo aun más.  En estas compras hay que tener en cuenta que los grandes tenedores de este tipo de activos son los bancos. El único problema es que los tipos bajos siempre inciden en el negocio principal del banco, que es el crédito. Y ahora con un mayor volumen de crédito, los márgenes mejorarán.

¿Es momento de invertir en bancos vía deuda?
Todavía para los bonos principalmente europeos no hay demasiado recorrido. Se están viendo emisiones de bonos a unas tires ridículas. Es buen momento entrar en el sector financiero europeo – bonos de bancos de EEUU – pero sobre todo por estar expuesto a dólar. Hay que ser accionistas de momento.

¿Dónde están sus recomendaciones?
Nosotros seguimos pensando que la bolsa alemana, que sigue cerca de máximos, todavía tendrá recorrido principalmente porque cuando los inversores alemanes ven que todos los bonos que emite Alemania están con rentabilidad negativa, se van a la bolsa alemana. Tanto la demanda interna como las exportaciones van a hacer mucho bien a compañías como Basf, Bayer o Allianz. Seguimos confiando en los blue chips alemanes.

En España, nos gusta BBVA que le viene bien la debilidad del euro. Y compañías que verán probada la rentabilidad por dividendo como Iberdrola, Enagás o REE. Esperemos que sea un buen año para el sector energético si se estabiliza el crudo por encima de los niveles en los que está ahora.