En estos momentos el mercado sólo descuenta una subida de tipos de la Fed durante el año.....¿puede sorprendernos la Fed con un discurso alcista? Admito que, sin duda, este el principal riesgo que podemos temer de la reunión.

Y aquí gestionamos el riesgo....¿no es así?.

Como también el principal riesgo ahora es que el BOJ decida aplazar nuevas medidas monetarias expansivas. Sin duda, este es también otro riesgo.

Por ejemplo, en el caso de la Fed sólo caben en mi opinión dos mensajes dovish: el balance de riesgos económicos es a la baja y la admisión de menores perspectivas de inflación.

Sí, admito que a mí se me antoja complicado este hipotético mensaje. Por el contrario, cabe considerar que aluda a la necesidad de valorar con detalle el escenario económico interno y externo al mismo tiempo que admite su confianza en la continuidad de la recuperación económica y de la recuperación de la inflación. Sí, esto no sería muy diferente del mensaje que llevó a la subida de tipos en el FOMC de diciembre.

En estos momentos la rentabilidad del 10 años USA cae de nuevo de forma marginal hasta 2.04 %.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 133 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.81 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03          5yr '14       03 vs 14                             ITALY        105/108  +2.5    116/121     11.5/12.5                             SPAIN         88/91   0      97.5/102.5     10/11                               PORTUGAL     193/203  +5      206/222     14.5/17.5                             IRELAND       37/41   0        39/47       2.5/5.5                                                                                                              BELGIUM     33.5/36.5 +0.5     36/40       1.5/4.5                              FRANCE      25.5/27.5 +0.5     28/31         2/4                                AUSTRIA     20.5/24.5 0      21.5/27.5       0/4                                UK          25.5/27.5 +0.5     27/30         1/3                                GERMANY     11.5/13.5 0      12.5/14.5       0/2
Especial Megatendencias de Inversión
El nuevo orden internacional vira hacia las megatendencias empresariales y de inversión. Nunca antes un evento inesperado como ha sido la pandemia ha modificado tan rápidamente los criterios de inversión.

Y las subastas de deuda pública para esta semana....

Date    Country Details Size
Tuesday 26th    Italy   BTPS 2.35% Sep 24       1.2 BN
                BTPS 3.1% Sep 26
                ICTZ 0% Aug 17  1.5 BN
Wednesday 27th  Germany DBR 2.5% Aug 46 1 BN
Thursday 28th   Italy   BTPS 0.65% Nov 20       6 BN
                BTPS 2% Dec 25
                CCTS 0% Dec 22  2 BN



José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

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