Telegraph: Greek Euro Exit Is 'Inevitable', Former UK Chancellor Ken Clarke Warns.

"We are not negotiating the bailout; it was canceled by its own failure," he told parliament before winning the vote with the backing of 162 lawmakers in the 300-seat chamber. Tsipras. "I want to assure you that there is no going back. Greece cannot return to the era of bailouts."

Sí, confusos sobre Grecia.
Si el Programa anterior ya no es válido, ¿estamos hablando ya de otro Programa? Pero, si esto es así, ¿hay tiempo para que los parlamentos nacionales lo ratifiquen? Aquí tienen el calendario de necesidades de liquidez y otros en Grecia...

18/02 Se revisa de nuevo el ELA (Praet dijo durante el fin de semana que el ECB debe ser flexible ante el riesgo de una Crisis sistémica)
24/02 Vencen 595 M. EUR de deuda
28/02 Expira oficialmente el Programa de financiación
06/03 Vencen 1.2 bn. de letras y se debe pagar 297 M. al FMI
13/03 Vencen 1.6 bn. de letras y se debe pagar 334 M. al FMI
16/03 Se debe pagar 556 M. al FMI
20/03 Vencen 1.6 bn. de letras y otros 111 M. de deuda. Deben pagarle al FMI 334 M.

Al final, es cuestión de dinero. Y hay mucha liquidez en los mercados. Pero siempre deben recordar lo miedoso que puede ser el dinero, si se dan las circunstancias para ello.

En estos momentos el diferencial bono-bund 10 años en niveles de 126 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.61 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (03/20) ITALY 112/116 0 SPAIN 94/98 0 PORTUGAL 160/170 0 IRELAND 46/50 0 BELGIUM 42/46 0 FRANCE 40/42 0 AUSTRIA 18/22 0 UK 18/20 0 GERMANY 16/18 0

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.04 %.

Lean ahora esto....

WSJ: Plosser Says Fed Can't Wait for Wage Growth.
U.K. Interest Rates May Rise Sooner, Says BOE's Weale.

Si la semana pasada la publicación del Informe de inflación en UK dejó más preguntas que respuestas, durante esta semana quizás lleguemos a la misma conclusión tras estudiar las Actas del FOMC de enero.
Fuerte crecimiento, mejor del empleo, pero salarios limitados (pese al repunte en enero) y expectativas de inflación bajas.

El debate dentro de la Fed no gira tanto sobre el exceso de política monetaria laxa como sobre los riesgos de mantenerla así en el tiempo. Y naturalmente, en este debate se toma en cuenta tanto el nivel de desempleo como el gap entre el crecimiento y el potencial. Por lo que respecta al desempleo, la corriente de opinión es que una nivel de desempleo inferior al objetivo puede ser compatible con niveles moderados de inflación. ¿La clave? El deterioro de la tasa de actividad, derivado entre otros factores de factores estructurales. Motivar a este desempleo potencial a que se ponga activamente a buscar empleo puede exigir una política monetaria mucho más laxa de lo que sería necesario desde una perspectiva histórica.

Salvo imprevistos, no parece probable que la Fed fuerce la máquina de las subidas de tipos este año, cuando nosotros esperamos que los sitúe en niveles de medio punto este ejercicio y del 1.0 % el próximo.

Por último, emisiones de papel público durante la semana....

18/02 Alemania colocará deuda 2025 por 4 bn.
19/02 España coloca 2017/2025. Nuestra previsión es que sea con un objetivo de colocación de hasta 5 bn.
19/02 Francia coloca papel 2017/2019. Y esperamos hasta 10 bn.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España