Sí, no, quizás...aunque, al final, sólo tal vez.
En lo que sí parece que comienza a producirse una cierta unanimidad es que todo el renovado debate sobre nuevas medidas expansivas desde el ECB, centradas en un QE, tendría como objetivo último propiciar un descenso del EUR. Hasta yo mismo comienzo a pensarlo, aunque soy muy escéptico sobre su resultado final. Y es que para ser realmente efectivo tanto para combatir la inflación como mejorar el ritmo de crecimiento la caída de la moneda debería ser mucho mayor. Tanto, en niveles de 1.2/1.25 USD, como para plantear otros riesgos (supervivencia) que ahora están totalmente superados.
Y mientras todo esto se clarifica, tenemos la posición del resto de los bancos centrales. Hoy el segundo del Ministerio de Finanzas japonés ha pedido al BOJ que sea efectivo en las medidas a tomar. Y esto lo dice en futuro. Veremos que decisión toma la autoridad monetaria japonesa la semana próxima. En USA el mercado poco a poco se convence de que tras el final del Taper en octubre habrá un periodo largo de impasse con respecto a los tipos de interés oficiales. Del BOE por el momento no sabemos nada nuevo.
En estos momentos el diferencial bono-bund 10 años en niveles de 119 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.11 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS)::::::::: 5Y (9/19) 10Y 5/10's ITALY 89/93 +1 145.5/155.5 58/61 SPAIN 57/61 0 98.5/110.5 43/49 PORTUGAL 144/156 0 197.5/227.5 53/63 IRELAND 48/54 0 78/98 30/44 BELGIUM 41/45 0 74/84 32/40 FRANCE 38.5/40.5 -1 70.5/76.5 31/37 AUSTRIA 29/34 0 54.5/64.5 24/32 UK 19/23 0 40/50 21/27 GERMANY 19/21 -1 39/45 19/25
La rentabilidad del treasury 10 años en 2.37 %.
Y es que tanta ambigüedad e indefinición en los mensajes de las autoridades sólo pueden llevar a incertidumbre sobre el futuro en los agentes económicos. Nosotros mismos: esperamos tipos del Bund 10 años del 0.75 % en la parte final de año. Pero uno de nuestros competidores hoy ha publicado una nota donde espera que repunte hasta 1.25 %. En estos momentos en niveles de 0.92 %. Sin duda, uno de los dos tendrá la razón. Aunque, realmente, los que de verdad saben lo que puede ocurrir son los bancos centrales. La Fed y el ECB....¿no están de acuerdo?.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
