RESTULTADOS 1S23
El volumen de negocio consolidado de Sonae en el primer semestre de 2023 aumentó un 12%, hasta los 3.800 millones de euros, impulsado por el buen desempeño de MC y Worten. El EBITDA alcanzó los 350 millones de euros, un +9% en términos homogéneos, gracias principalmente al sólido desempeño operativo de sus principales negocios que compensaron la menor contribución de la actividad de gestión de cartera y los continuos esfuerzos por absorber la presión inflacionista de sus clientes.
El Resultado Neto fue de 69 millones de euros, por debajo de la cifra conseguida un año atrás, debido al aumento de costes de financiación e impuestos, amortizaciones más elevadas por la inversión continua en el crecimiento y digitalización de sus negocios.
El free cash Flow (antes de pago de dividendos) de enero a junio alcanzó los 202 millones de euros.
SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
La Deuda neta tras el pago de dividendo se modera ligeramente en términos homogéneos y cierra el primer semestre en 1.067 millones de euros. El Valor Neto de la cartera (NAV) de SONAE cerró junio en 4.200 millones de euros, +4% desde marzo y +6,7% desde el cierre de 2022. El LTV del holding se mantiene en niveles muy cómodos, del 7%, -0,4pp vs 1T23.
REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA
Para el 2023 mantendrá su política de incremento de dividendos del 5%. A cuenta de 2022 el dividendo fue de 0,0537 euros por acción (107,4 millones de euros), importe que pagó en mayo de 2023. A precios de este informe la rentabilidad sobre dividendo-Yield ronda el nada despreciable 5,54%.
Cotización histórica de SONAE
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
La diversificación y amplio abanico de negocios que conforman el Grupo Sonae le han facilitado soportar una situación de estrés económico. El negocio retail (casi el 80% del total) es resiliente a la debilidad económica. Por otra parte, Sonae continúa gestionando activamente su cartera de negocios, con compras en tecnología, en salud, bienestar y belleza, y elevó al 100% su participación en Sonae Sierra (centros comerciales). Por el lado de las desinversiones, buenas plusvalías en la venta del 50% del grupo Iberian Sports Retail (prendas deportivas).
Mantiene un balance solvente y robusto, con deuda neta estable.
En una valoración por ratiosy bajo una previsión para el cierre de 2023 de BPA 0.11€/acción, el mercado descuenta 8,7 veces beneficios, con margen de mejora frente a su media histórica para los últimos ejercicios. El mercado paga 0,64v su NAV, por lo que cotiza con descuento por este múltiplo. Positivo, una rentabilidad sobre dividendo-Yield muy destacable superior al 5,5% que protege al valor.
En base a una valoración fundamental nuestra recomendación es positiva para SONAE para una inversión con horizonte de largo plazo. La compañía tiene músculo financiero suficiente como para hacer frente a la situación de inestabilidad económica y salir reforzada.
DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA
SONAE es una multinacional que gestiona una cartera diversificada de negocios en las áreas de retail, servicios financieros, tecnología, centros comerciales y telecomunicaciones.
- Sonae S & F: Sport Zone, Berg Outdoor, Berg Cycles y Deeply (equipo y ropa deportiva), MO (vestuario, calzado y accesorios), Zippy (ropa, calzado y accesorios de bebé y niño), Losan (especializada en el negocio al por mayor de ropa de niños, con una fuerte presencia internacional) y Salsa (jeans, ropa y accesorios).
- Sonae MC es líder del mercado nacional, en el comercio minorista, con un conjunto de formatos distintos: Continente (hipermercados), Continente Modelo y Continente Buen día (supermercados de conveniencia). Mi Super (tiendas de proximidad en formato franchising), Buen Bocado, Bagga (cafeterías y restaurantes), Go Natural (supermercados y restaurantes saludables), Make Notes, Note! (librería / papelería), ZU (productos y servicios para perros y gatos), Well's (salud, bienestar y óptica) y el Dr. Well (clínicas de medicina dental y medicina estética).
- Worten: electrodomésticos, electrónica de consumo y entretenimiento.
- Worten Mobile abarca las telecomunicaciones móviles.
- Sonae Retail Properties, creada en 2009, gestiona el patrimonio inmobiliario al por menor.
- Sonae IM: telecomunicaciones y ciberseguridad.
- Sonae Sierra: inmobiliaria.
- NOS: telecomunicaciones.
El capital social, íntegramente suscrito y realizado, está representado por 2.000.000.000 de acciones ordinarias, con el valor nominal de 1 euro cada uno.
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