Cifras sin sorpresas, con ingresos -0,5%, EBITDA +1,9% y Bº neto +5%. El margen EBITDA mejora +1,8 p.p. hasta 77,9%, apoyado por las mejoras en la eficiencia, foco de la compañía una vez establecido un entorno regulatorio estable y predecible (periodos regulatorios de 6 años, el primero 2014-19). El capex, 365 mln eur (152 mln eur dedicados a la red de transporte nacional, y con 200 mln eur por la compra del 50% de la chilena TEN). La deuda neta aumenta +3% vs dic-15 hasta 5.060 mln eur, gracias a la buena evolución del circulante en el periodo.
 
No esperamos reacción significativa de la cotización. Reiteramos Mantener.

Destacamos:
REE ha publicado resultados 1S16 en línea con lo esperado, con el EBITDA creciendo +1,9% (margen +1,8 p.p.) gracias al programa de eficiencias que han permitido reducir los gastos operativos -11%, EBIT +1% y Beneficio neto +5%, apoyado por la menor tasa efectiva fiscal y un menores costes financieros, en línea para cumplir guía (guía TACC Bº neto 2015-19 +5%/+6%). Las inversiones ascienden a 365 mln eur, con 152 mln eur en la red nacional de transporte eléctrico y 200 mln eur por la adquisición del 50% de la chilena TEN.

El flujo de caja operativo no tiene variaciones vs 1S15, gracias a que los mayores resultados y amortizaciones se compensan por un mayor pago de impuestos (en 2015 se cobró un extraordinario por 28 mln eur).

Se sigue apreciando una sólida estructura financiera pese a la mayor deuda neta registrada. La deuda se sitúa en 5.060 mln eur, con un 86% a tipo fijo. Coste medio 3 % vs 3,24% en 1S15.

No esperamos reacción significativa de la cotización. La recomendación de inversión de Renta 4 Banco es: reiteramos Mantener.

Red eléctrica