El Beneficio Neto Ajustado se sitúa en 2T15 en línea con el consenso e incorpora a la recién adquirida Talisman desde el 8-mayo. El principal apoyo de las cifras está en la positiva evolución del negocio de Downstream 

 Destacamos:
Upstream: las pérdidas son un 38% inferiores a las previstas, con mejora vs 1T15 aunque se mantiene en negativo. Resultado neto ajustado -48 mln eur vs -77 mln eur esperados y -190 mln eur en1T15. El incremento de producción (+55% interanual hasta 525 kbep/d, al incluir Talisman desde el 8-mayo; excluido Talisman, producción +1% por mayor producción en Brasil y parcialmente minorado por trabajos de mantenimiento en Trinidad y Tobago) y la apreciación del USD vs Eur (+23%) son superados por los impactos negativos: caída de los precios de realización (crudo -44% i.a. pero +15% vs 1T15, gas -45% i.a). En positivo, menores costes de exploración.

Downstream: continúa la mejora interanual aunque por debajo de los niveles alcanzados en 1T15. Resultado neto ajustado 439 mln eur vs 446 mln eur estimados y 534 mln eur en 1T15. Mejora adicional en los márgenes de refino, hasta 9,1 USD/b frente a un ya alto margen en 2T15 (8,7 USD/b), +194% interanual y +5% sobre 1T15. El grado de utilización mejora hasta 89,1% (vs 82,6% en 1T15 y 83,5% en 2T14) y de conversión hasta 105,1% (vs 98,8% en 1T15 y 100,6% en 2T14). Química mejora gracias a la mayor eficiencia, mayores ventas en volúmenes y mejora de márgenes ante un entorno de precios internacionales más favorable. En el negocio comercial, GLP y Marketing reducen su aportación vs 2T14 (trimestre condicionado en positivo por la regularización de precios de GLP). Apoyo del negocio de trading, aunque en parte compensado por Gas&Electricidad afectado por la caída de precios por mayores volúmenes comercializados y mayores costes de transporte.

Gas Natural Fenosa. Resultado neto ajustado 105 mln eur vs 100 mln eur estimados y 122 mln eur en 1T15. El recorte se debe a la existencia de plusvalías en 2T14 por la venta de GNF Telecomunicaciones. En términos homogéneos, el resultado neto de GNF sería prácticamente plano (+1%).

En Corporación y Ajustes, recuperamos niveles más normalizados tras el extraordinario resultado en 1T15 (462 mln eur) derivado del impacto positivo de la apreciación del USD vs EUR en el resultado financiero y por los menores intereses de la deuda.

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