El resultado neto de explotación (ebit) aumentó un 2,8%, hasta 284,7 millones de euros, gracias al descenso de 5,4 millones de euros en las dotaciones para amortización del inmovilizado por ajustes en la estimación de la vida útil técnica de algunos activos de transporte.
El resultado financiero de Red Eléctrica fue de -36,3 millones de euros, frente a los -37 millones de euros del mismo periodo del ejercicio anterior, debido fundamentalmente al tipo medio inferior. De hecho, el tipo impositivo efectivo se ha situado en el 24,7%, frente al 24,4% del mismo periodo del año pasado.
Destaca el incremento del 18,8% en sus inversiones en la red de transporte nacional, que alcanzaron los 59,3 millones de euros, de un total de 71,3 millones que la empresa destinó a inversiones. Al desarrollo del negocio internacional destinó 7,4 millones de euros, frente a los 34,9 millones invertidos en el 2017, no obstante, esta cifra incluía la adquisición del 45% del capital de Redesur.
Su deuda financiera neta a 31 de marzo de 2018 se situó en 4.731,2 millones de euros y fue un 1,3% inferior a los 4.791,8 de finales de 2017 debido en parte al tipo de cambio.
CONCEPTO | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | % 16-17 | 1T2018 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
CIFRA DE NEGOCIO* | 1.758.270 | 1.846.710 | 1.938.938 | 1.932.343 | 1.941.165 | 0,46% | 496.997 |
BDI* | 529.140 | 719.062 | 747.000 | 638.607 | 669.819 | 4,89% | 189.088 |
CAPITALIZACION* | 6.560.595 | 9.903.117 | 10.430.670 | 9.698.859 | 10.026.212 | 3,38% | 9.008.982 |
ACCIONES* | 135.270 | 135.270 | 135.270 | 541.080 | 541.080 | 0,00% | 541.080 |
PATRIMONIO NETO* | 2.206.590 | 2.529.470 | 2.760.613 | 2.920.549 | 3.093.449 | 5,92% | 3.093.449 |
COTIZACION | 48,50 | 73,21 | 77,11 | 17,92 | 18,53 | 3,38% | 16.65 |
RESULTADOS | |||||||
RATIOS | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | % |
|---|---|---|---|---|---|---|
Valor contable o Valor en libros (VC) | 16,31 | 18,70 | 20,41 | 5,40 | 5,72 | 5,92% |
Precio Valor Contable (PVC) | 2,97 | 3,92 | 3,78 | 3,32 | 3,24 | -2,40% |
Ventas por acción (VPA) | 13,00 | 13,65 | 14,33 | 3,57 | 3,59 | 0,46% |
Precio Ventas (PSR) | 3,73 | 5,36 | 5,38 | 5,02 | 5,17 | 2,91% |
Rentabilidad por Cifra de Negocio (RCN) | 30,09% | 38,94% | 38,53% | 33,05% | 34,51% | 4,41% |
Beneficio neto/Patrimonio neto (ROE) | 23,98% | 28,43% | 27,06% | 21,87% | 21,65% | -0,97% |
Beneficio/Capitalización (ROM) | 8,07% | 7,26% | 7,16% | 6,58% | 6,68% | 1,46% |
Return On Assets (ROA) | 5,62% | 10,98% | 11,67% | 10,83% | 10,85% | 0,20% |
Dividendo por acción (DPA) | 0,59 | 0,83 | 0,89 | 0,80 | 0,86 | 7,01% |
Yield | 1,22% | 1,14% | 1,15% | 4,46% | 4,62% | 3,52% |
Pay out(ratio de política de dividendo) | 15,08% | 15,64% | 16,08% | 67,78% | 69,15% | 2,03% |
Beneficio por acción (BPA) | 3,91 | 5,32 | 5,52 | 1,18 | 1,24 | 4,89% |
Crecimiento del BPA (CBA) | 36.06% | 3.75% | -76.62% | 5.08% | 0,00% | |
PER to growth (PEG) | 1,66 | 0,38 | 3,72 | 0 | 2.99 | 0,00% |
Price Earnings Ratio (PER) | 12,40 | 13,77 | 13,96 | 15,19 | 14,97 | -1,44% |
Inversa del PER | 0,08 | 0,07 | 0,07 | 0,07 | 0,07 | 1,46% |
*Dato dividido entre 1000
INFORME
Red Eléctrica mejoró su beneficio un 5,2% en 2017 hasta los 1,23 euros por acción. Este resultado le permite mejorar el dividendo con cargo al ejercicio pasado hasta 0,918 euros por acción, lo que supone una rentabilidad vía dividendo cercana al 5.8% a precios actuales.
Está pendiente de la compra de Hispasat (satélites) lo que le permitirá diversificar sus ingresos (alrededor del 95% proviene de ingresos relacionados con la electricidad). ACS, en el folleto de la opa sobre Abertis, valoró Hispasat en 1.254 millones de euros, cifra superior a los 1.149 millones que ofrecía Red Eléctrica.
Sin embargo, el riesgo viene de la mano de la reforma de sus tarifas que según lo previsto reducirán la rentabilidad del grupo.
La retribución al accionista es elevada en todo el sector eléctrico español, por lo que un Yield del 5.8% no la hace más rentable que sus competidoras (Endes 7.08%, Enagás 6.4%, Gas Natural 4.7%). Pendientes de la compra de Hispasat que sería positivo para su negocio y de las nuevas tarifas, nos mantenemos cautos con el valor. En base a una valoración por ratios sobre resultados estimados no muestra descuento frente a una comparativa sectorial.
Proyección 2018 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
Cierre(28/05): | 16,71 | Cifra Negocio*: | 497.000 | BDI*: | 703.404 |
Patrimonio neto*: | 3.093.390 | Cash Flow*: | 1.163.322 | Dividendos*: | 530.258 |
Nº Empleados: | 1.801 | Nº Acciones*: | 541.080 | Activo total*: | 10.917.883 |
*Dato dividido entre 1000
Dividendos | Ratios por acción | Valor relativo | Rendimiento | Valor intrínseco | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Yield: | 5,86% | BPA: | 1,30 | PER: | 12,85 | ROS: | 141,53% | VC: | 5,72 |
PayOut: | 75,38% | CFA: | 2,15 | PCF: | 7,77 | ROM: | 7,78% | PVC: | 2,92 |
DPA: | 0,98 | ROE: | 22,74% | VT: | 15,00 | ||||
ROA: | 6,44% | PVT: | 111,40% | ||||||
