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Neinor Homes ha presentado hoy sus resultados correspondientes al primer semestre del año en los que ha registrado un beneficio neto ajustado de 54 millones de euros (+753% interanual; BPA de €0,54/acción), tras ajustar determinados elementos extraordinarios, entre ellos un impacto contable no monetario de 30 millones derivado de la asignación del precio de compra (PPA) asociada a la adquisición de AEDAS.
El EBITDA ascendió a 119 millones (+577% interanual; margen del 17,5%), respaldado por un estricto control de costes, con unos gastos de estructura de aproximadamente 40 millones (+143% interanual). Además de la generación récord de comisiones, el negocio de Gestión de Activos aportó aproximadamente 10 millones adicionales de EBITDA a través del resultado de sociedades participadas, principalmente como consecuencia de la venta de la participación del 20% de Neinor en el desarrollo La Térmica de Málaga, una operación que no estaba contemplada en el plan de negocio de la compañía.
La Deuda Neta Ajustada se situó en 1.166 millones de euros a cierre de junio (LTV del 37,4%), manteniéndose prácticamente estable durante el semestre pese al significativo capital invertido en el período.
Los ingresos totales ascendieron a 680 millones de euros (+359% interanual), lo que representa aproximadamente el 40% de la guía para 2026, con el siguiente desglose:
- Promoción Residencial: 660 millones de euros, incluyendo 632 millones procedentes de la entrega de 1.565 viviendas, con un precio medio de venta de €404.000/vivienda, y 28 millonesgenerados por los negocios auxiliares, principalmente la división de construcción
- Gestión de Activos: el negocio de Gestión de Activos incrementó sus ingresos por comisiones un 119% interanual, hasta aproximadamente los 20 millones, superando ya el conjunto del ejercicio 2025 y beneficiándose también de la incorporación de AEDAS.
Estas cifras excluyen la desinversión de Río Real, valorada en 100 millones y anunciada en marzo, cuyo cierre está previsto durante el segundo semestre del ejercicio.
La compañía distribuyó 169 millones a sus accionistas (DPA de c.1,71 euros por acción, aproximadamente el 70% de su objetivo de 250 millones para 2026), de los cuales 92 millones ya estaban reflejados en la cifra de Deuda Neta de cierre de 2025 y 77 millones se distribuyeron durante el semestre; adicionalmente, la posición de Deuda Neta de junio ya recoge otros 33 millones de distribuciones pendientes de pago. Neinor también invirtió c.€200mn en elevar su participación en AEDAS hasta el 97% e inició la amortización anticipada de sus bonos senior garantizados, con €66mn ya amortizados por delante del calendario original y otros 33 millones que se ejecutarán próximamente.
La capacidad de la compañía para absorber estas salidas de caja manteniendo una posición de deuda estable subraya la sólida generación de caja del negocio. Apoyada en los flujos de caja del segundo semestre y en el avance continuado de su programa de rotación de activos, Neinor reitera su objetivo de Deuda Neta para 2026 de 1.000-1.100 millones, lo que implica una aceleración de desapalancamiento en los próximos trimestres.
La integración de AEDAS y una actividad comercial récord proporcionan visibilidad sobre los resultados futuros
Neinor completó la integración de AEDAS en un tiempo récord, culminando el proceso en tan solo cuatro meses y sin ninguna interrupción en la actividad comercial, constructiva o en el calendario de entregas. La integración también ha reforzado la estructura operativa del Grupo, con el nombramiento de Alberto Delgado (AEDAS) como nuevo Director General de Operaciones (COO) del Grupo, liderando las operaciones junto con Gabriel Sánchez, Director General de Negocio (CBO) de Neinor.
Todo ello se tradujo en un sólido comportamiento operativo durante el primer semestre de 2026, con 2.392 viviendas entregadas, de las cuales 1.690 correspondieron a la cartera en propiedad y 702 al negocio de Gestión de Activos, manteniendo a Neinor plenamente encaminada para alcanzar entre 5.000 y 7.000 entregas en el conjunto del ejercicio (c.40% ya ejecutado en el primer semestre).
La actividad comercial continuó mostrando un elevado dinamismo, con 3.000 viviendas prevendidas durante el semestre, de las cuales 1.923 correspondieron a la cartera en propiedad y 1.077 al negocio de Gestión de Activos. En términos económicos, el volumen de preventas alcanzó 1.168 millones de euros, incluyendo una contribución de 210 millones procedente de ventas de suelo, manteniéndose una sólida actividad comercial en todas las delegaciones regionales pese al contexto de elevada incertidumbre geopolítica.
A cierre de junio, Neinor gestionaba una cartera de preventas récord de 9.314 viviendas (3.325 millones de euros) en ingresos futuros, de las cuales 6.122 correspondían a la cartera 100% en propiedad y 3.192 al negocio de Gestión de Activos. Esto proporciona una visibilidad excepcional sobre los resultados futuros, con la compañía casi seis meses por delante de sus curvas de ventas. La cobertura de preventas para 2026 se situaba en el 89%, mientras que la de 2027 alcanza ya el 78%. Esto permite a Neinor mantener una estrategia comercial disciplinada, centrada en la maximización de precios por encima del crecimiento en volúmenes.
Reforzando la plataforma de inversión para impulsar un crecimiento eficiente en capital
Neinor continúa priorizando una estrategia de crecimiento eficiente en capital a través de su plataforma de Gestión de Activos, impulsando el crecimiento del negocio al tiempo que optimiza el empleo de recursos propios junto a socios institucionales. El mejor ejemplo durante el semestre ha sido la nueva JV firmada con Stoneshield Capital en el segmento residencial de lujo (c.120 millones), mediante la monetización del activo estratégico de Río Real, permitiendo maximizar la rentabilidad y acelerar la generación de caja.
Tras la integración de AEDAS, Neinor ha reforzado significativamente su plataforma de inversión y ha creado equipos especializados en Transacciones Corporativas, Build-to-Sell y el Segmento Living y Vivienda Asequible. Esta mayor especialización por tipología de activo fortalece la capacidad de originación de la compañía y le permite analizar, estructurar y ejecutar nuevas oportunidades con mayor agilidad a lo largo de todo el espectro residencial.
Durante el primer semestre del año, Neinor cerró o tiene bajo contrato vinculante inversiones por 177 millones (incluyendo el 100% de Río Real), compuestas por €162mn en proyectos Build-to-Sell (c.850 viviendas) y un nuevo proyecto de Flex Living de €15mn (459 unidades), ampliando así la oferta de producto de la compañía. Del total invertido, únicamente 87 millones fueron financiados con recursos propios de Neinor, mientras que los aproximadamente 90 millones restantes fueron aportados por sus socios institucionales.
De cara al futuro, la compañía analiza actualmente una cartera de oportunidades superior a 350 millones, integrada por aproximadamente 150 millones en proyectos Build-to-Sell y 200 millones en Segmento Living y Vivienda Asequible, una cartera que Neinor se encuentra en una posición privilegiada para transformar en crecimiento rentable y creación de valor a largo plazo.
Jordi Argemí, CEO de Neinor Homes, comenta: “Hemos integrado la mayor adquisición de nuestra historia sin fallar en las entregas, registrado una actividad comercial récord y generado caja suficiente para financiar nuestros compromisos con el accionista, el aumento de la participación en AEDAS y la amortización anticipada de deuda. Reiteramos todos los objetivos de 2026 y nuestro modelo eficiente en capital está generando más crecimiento, con menos capital por euro invertido, y mejores retornos para nuestros accionistas.”
Borja García-Egotxeaga, CEO de Neinor Homes, añade: “El mercado residencial español ha vuelto a demostrar su resiliencia pese a la elevada incertidumbre geopolítica, apoyado en unos fundamentales sólidos, un bajo endeudamiento de los hogares y un déficit estructural de vivienda. En cuanto a la inflación de costes, nuestro historial habla por sí solo: los márgenes han resistido en entornos mucho más duros, y nuestras perspectivas siguen siendo positivas.”
