“Las empresas de crecimiento lo han hecho extremadamente bien respecto a las empresas de valor y ya cotizan a unos múltiplos, digamos, demasiado elevados. Resulta complicado entrar a estos precios. Las empresas de valor están tan penalizadas que probablemente tengan mucho más recorrido al alza que a la baja. La prima de riesgo que tenemos que pagar por una empresa de crecimiento es enorme. Las empresas de valor están tan penalizadas que el riesgo que asumimos con ellas es más pequeño que la recompensa que nos pueden dar. Lo que hay que ser es pacientes”, explica el analista independiente Rafael Ojeda.

Los sectores más castigados en los últimos meses y que más rezagados se han quedado respecto a los índices son el bancario, las compañías automovilísticas y las empresas relacionadas con las materias primas. Estos dos últimos por la guerra comercial y la falta de visibilidad en sus crecimientos, mientras que la banca sigue muy presionado por los bajos tipos de interés, y salvo honrosas excepciones, su rentabilidad no cubre el coste del capital, el retorno mínimo que le exige el mercado.

Las tres acciones ‘chollo’ del Ibex 35 en este momento: baratos y con alto dividendo

De hecho, la rentabilidad media de los doce bancos españoles a cierre del segundo trimestre se situó en el 8,05%, por debajo del 10% en el que se sitúa el coste del capital, según el Banco de España. “Los doce bancos han visto reducir su ROE en el último trimestre en 100 puntos básicos, hasta el 8,1% debido a la disminución de otros ingresos de explotación y al aumento de la ratio de eficiencia”, apunta un informe publicado a finales de septiembre por la consultora estadounidense Alvarez & Marsal.

Sólo cuatro bancos superaron la ‘barrera’ del 10%: BBVA que cerró junio con una rentabilidad del 16,8%, Bankinter del 13,5%, Abanca del 10,8% y Banco Sabadell del 10,2%. BBVA es, dentro de su sector, el menos penalizado en bolsa este año con una rentabilidad acumula del 0,11% frente a las minusvalías del resto de las entidades cotizadas en el parqué español. 

BBVA compensa los bajos tipos de interés en la eurozona con su gran diversidad geográfica en México, Turquía, Estados Unidos y Sudamérica. De hecho, la entidad ve que este contexto puede ser una oportunidad para aumentar las adquisiciones, aunque descarta iniciar operaciones en nuevos mercados. En la rueda de prensa de sus resultados del primer semestre, su consejero delegado Onur Genç apuntó que los tipos de interés bajos “ayudan al crecimiento de los volúmenes de la actividad, al coste del riesgo y otras dimensiones del negocio bancario”. Destacó también que unos tipos de interés en niveles inferiores podrían tener un impacto positivo en la demanda de crédito. 

 

BBVA cotiza en este momento en el Ibex 35 a un precio por valor en libros de 0,61 veces y con un PER (ratio precio-beneficio) de 6,95 veces frente a las 7,5 veces en las que cotiza el índice sectorial bancario europeo, el Euro Stoxx Banks. La entidad que lidera Carlos Torres Vila cuenta, además, con un rentabilidad por dividendo del 5,8%.

Mapfre y Repsol, baratos y con subidas en 2019

Para los inversores que rehuyan de la banca, hay otros valores a los que se les puede considerar ‘chollos’ en este momento: Mapfre y Repsol. La aseguradora que preside Antonio Huertas cotiza a un precio por valor en libros de 0,86 veces y cuenta con un PER de 9,7 veces, muy por debajo de la media del resto del Ibex 35. Mapfre se revaloriza un 6,85% en lo que va de año y su retorno por dividendo es del 6,08%

Mapfre cerró 2018 con una rentabilidad financiera del 11% y promete en su plan estratégico hasta 2021 no bajarlo del 10% en un contexto en el que los bajos tipos de interés también hacen mella en las aseguradora, al reducirse sus ingresos financieros. En septiembre, la agencia de calificación estadounidense Fitch Ratings confirmó el rating de Mapfre en 'A-', con perspectiva estable, el mismo que el del Reino de España.

La aseguradora logró un beneficio neto al cierre de los seis primeros meses del año de 375 millones de euros (-2,9%), lastrado por las menores plusvalías financieras y una menor contribución del negocio de Vida en Brasil.  Los ingresos de Mapfre durante el primer semestre ascendieron a 15.051 millones, lo que supone un incremento del 6,8% respecto al mismo periodo del año anterior, gracias, por un lado, al aumento de las primas, que ascendieron a 12.528 millones (+4,7%), y a los mayores ingresos financieros. 

 

Repsol, por su parte, también se podría clasificar como ‘chollo’ en este momento: cotiza a 0,68 veces por valor en libros, con un PER de 8,8 veces frente a las 15 veces en las que cotiza el índice sectorial Euro Stoxx Oil & Gas y un retorno en lo que va de año del 6,4%. Su rentabilidad por dividendo es del 6,6%, lo que le coloca como el octavo valor del Ibex 35 en este aspecto. 

 

 

Repsol anunció este martes tras el cierre de la bolsa sus principales datos operativos provisionales para el tercer trimestre del año. La producción, que se mide en miles de barriles equivalentes de petróleo (kBEP), sube un 2,6% respecto al trimestre anterior hasta los 712 kBEP. Norteamérica es la región en la que más sube la producción, un 10,7%, seguida del aumento del 6% en Latinoamérica y Caribe, que compensan las caídas en las regiones de Asia y Rusia (-6,7%) y en Europa, África y Brasil (-5,6%).

En el negocio de 'downstream' (refino), lo más destacable es el incremento del 57,1% del indicador margen de refino en España respecto al segundo trimestre del año.

 

Este lunes Repsol constituyó su filial de renovables, Repsol Renovables, para pilotar su crecimiento en el negocio de las energías 'verdes', donde prevé contar con unos 4.500 megavatios (MW) en el año 2025, objetivo que entre sus proyectos activos y en desarrollo ya alcanza prácticamente al 90%.

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