En términos de margen bruto, éste se ha incrementado hasta el 56% desde el 52% del 1T09 debido al crecimiento de la división minorista, la que proporciona un margen más elevado. Los gastos generales y de administración crecieron un 30% hasta 61 Mn€ como consecuencia del aumento de los costes de captación de clientes. Con respecto a éstos últimos, la compañía está haciendo grandes esfuerzos para mejorar el coste medio de captación de forma que durante el último trimestre ha conseguido reducirlo por menores costes de altas netas, gracias a la utilización del canal de ventas “on line” que, comparándolo con otros canales, resulta más barato. Excluyendo los gastos de SAC y marketing, los gastos generales crecieron un 11% YoY.
El Ebitda se situó en 15,7 Mn€ aumentando desde los 5,7 Mn€ del mismo período del año anterior. El margen sobre ingresos mejoró hasta el 11%. Como consecuencia de la reestructuración financiera llevada a cabo el año pasado por la compañía, los gastos financieros se redujeron de forma importante lo que le ha permitido disminuir las pérdidas netas hasta –3,5 Mn€ desde los –16,2 Mn€ del 1T09. Las inversiones durante el 1T10 aumentaron hasta los 20,8 Mn€ desde los 8,5 Mn€ del 1T09 debido a la captación de nuevos clientes y a las inversiones destinadas a mejorar la capacidad de la red para hacer frente al crecimiento futuro y a la nueva tecnología VDSL2 que están instalando y que permite hasta 50 Mbps de descarga.
Por lo que se refiere a la tesorería, ésta ha mejorado hasta los 63,7 Mn€ desde los 58,5 Mn€ del 1T09, viéndose favorecida por una nueva línea de factoring por 10 Mn€.
Comentario bursátil:
Nuevamente Jazztel ha sorprendido positivamente con unos resultados que muestran la fortaleza de la compañía a la hora de captar clientes y su evolución acorde con los objetivos previstos en su plan estratégico. La principal amenaza que vemos en el valor, sería la penetración de la fibra óptica en España, que ya ha comenzado a desplegar Telefónica, pero creemos que todavía es una amenaza muy lejana teniendo en cuenta la demanda actual de la misma. A los niveles actuales el valor presenta un potencial de revalorización del 23% hasta un precio de consenso de 3,73€.
