Inditex ha sido pionero en muchos aspectos relacionados con la sostenibilidad, especialmente en su forma de informar y trabajar con variedad de ONG. Credit Suisse analiza esto en el contexto de los compromisos adicionales que la compañía asumió en el Encuentro anual. Los desafíos que plantea la ESG o inversión sostenible requiere soluciones de escala y favorece a los jugadores más grandes. Sin embargo, también es probable que lleven a un menor consumo individua y, teniendo en cuenta que el comercio minorista de marca propia está sobre – penetrado, hacen inevitable que las grandes cuotas de mercado se fragmenten.
Es por esto que, desde Credit Suisse, creen que Inditex está sobrevalorado debido a la presión constante del margen y la desaceleración del crecimiento. A corto plazo, “consideramos que el cuarto trimestre que termina en marzo tiene un impacto más significativo que el tercero (que termina el 11 de diciembre). Hemos aumentado el precio objetivo hasta 23 euros pero seguimos manteniendo la recomendación de infraponderar”.
Desde la casa de valores suiza creen que seguramente Inditex cumplirá con sus compromisos relacionados con materiales reciclados, plásticos de un solo uso, utilización de energía y la implementación de la gama de productos sostenibles “Join Life”. Sin embargo, el listón de este último se ha fijado bastante bajo. El progreso para cerrar el círculo sigue siendo bastante modesto y la reducción de los gases de efecto invernadero hasta 2030 son un desafío. Las emisiones de CO2 del transporte han aumentado considerablemente, en parte debido a la venta on line y al uso extensivo de carga aérea para mercados fuera de Europa. “Continuamos cuestionando la sostenibilidad de esto y las importantes primas de precio que cobra Zara”.
En el primer semestre había poca claridad sobre las ventas comparables, espacio y forex pero un crecimiento de las ventas del 6,6% sigue siendo modesto. En 23x el PER Forward de 12 meses todavía está sobrevalorado dado que será el quinto año consecutivo de desaceleración en el crecimiento de la ventas y el séptimo de disminución de márgenes.
“Hemos aumentado el beneficio por acción en un 1% debido a la conversión de forex, de ahí el mayor precio objetivo, por el pronóstico de un crecimiento del 4,8% de la tasa anual compuesta del beneficio por acción durante los próximos años. El principal riesgo al alza sería un mayor crecimiento de las ventas comparables o expansión del margen a través de múltiples canales o mezcla geográfica.
