Crecimiento económico más lento de lo previsto, con pérdida de impulso de forma reciente en los indicadores de empleo…pero que deben ser temporales…..
Es preciso un plan de ajuste fiscal a medio y largo plazo, pero evitando tomar medidas de fuerte consolidación fiscal a corto plazo que podría ser autodestructiva al deteriorar el crecimiento económico…..
Preocupante evolución de los precios, que debe ser transitoria ante la debilidad de los salarios y la estabilidad de las expectativas de inflación…..
¿Les sorprende todo lo anterior? No lo creo. Pero más de uno en el mercado esperaba un mensaje más comprometido en política monetaria. El presidente de la Fed implícitamente admitió que no habrá cambios. Lo que no significa que aumentará el carácter expansivo a través de un nuevo programa de compra de activos una vez finalice el QE2 ahora en junio.
Tratanto de sintetizar al máximo los comentarios ayer del presidente de la Fed nos resultaría:
El comportamiento del gasto de las familias será un determinante fundamental de la recuperación. Afectado por factores positivos y negativos. Entre los primeros, la mejora del mercado de trabajo, reducción de impuestos, la mejora de la riqueza financiera. Pero en los negativos estarían los precios, el descenso del valor de la vivienda, continua restricción de crédito y elevado desempleo
El sector empresarial presenta un perfil más positivo. La inversión en equipamiento y software ha seguido expandiéndose, la demanda exterior ha apuntalado una recuperación de las ventas en las compañías internacionales, balances fuertes, autofinanciación en muchos casos especialmente para las compañías grandes
La excepción es el sector de la construcción, en el residencial con precios a la baja y restricción de crédito
El ajuste de gasto en el sector público regional es un factor de debilidad. A nivel general, se debe plantear un ajuste a medio y largo plazo
Parte de que la subida de los precios externos en el pasado reciente dará paso a una mayor estabilidad en el futuro, aunque reconociendo que hay factores razonables para seguir temiendo una elevada volatilidad
Rechaza la relación entre bajos tipos y subidas de precios de commodities: los inventarios no han crecido tanto; también rechaza la teoría de recalentamiento en emergentes derivada de políticas expansivas en desarrollados, aunque recuerda que estos países tienen instrumentos de política económica para reconducir los riesgos
Es preciso mantener el carácter acomodaticio de la política monetaria, al menos hasta que veamos una fuerte creación de empleo que asegure que la recuperación ya está asentada. Por otro lado, es fundamental que la Fed mantenga la credibilidad de la política monetaria en la estabilidad de los precios
"Under all circumstances, out policy actions will be guided by the objetives of supporting the recovery in output and employment while helping ensure that inflation, over time, is at levels consistent with the Federal Reserve`s mandate"
¿Un QE3? No hará falta. Pero, si fuera preciso, no sería aplicable ahora. Quizás en el futuro. Quizás.
