Adveo cerró el primer trimestre de 2018 con pérdidas de hasta 2.8 millones de euros, frente a los números rojos de 1.01 millones de un año atrás. El EBITDA retrocede un 51.3% y los ingresos totales suman 107.18 millones de euros, -17.8%. Necesita recuperar inventarios y ha conseguido la financiación necesaria para realizarlo. Entra liquidez de un inversor internacional y reestructura deuda. La compañía confía en cumplir su Plan Estratégico 2017-2020.

 

Sede Adveo

 

RESULTADOS

Adveo cerró el primer trimestre de 2018 con unas pérdidas netas de 2,9 millones de euros, un +187,1% en comparación con los números rojos de 1,01 millones de euros contabilizados en el mismo periodo del año anterior.
El beneficio bruto de explotación (Ebitda)  de enero a marzo fue de 2,75 millones de euros, un 51,3% menos.  Entre enero y marzo de este ejercicio, la corporación contabilizó unos ingresos totales de 107,18 millones de euros, lo que se traduce en una disminución del 17,8% respecto a los 130,38 millones de euros facturados en dichos meses del año previo.
El resultado operativo fue negativo en 616.000 euros hasta marzo, en comparación con las ganancias de 2,53 millones del primer trimestre de 2017, al tiempo que las pérdidas antes de impuestos alcanzaron 1,26 millones de euros, respecto a la cifra positiva de 344.000 euros del mismo trimestre de 2017.
La deuda financiera neta de Adveo se situó en 149,2 millones de euros al cierre del primer cuarto del año actual, lo que supone una cifra 18 millones de euros superior a la del mismo trimestre del ejercicio anterior.

RESULTADOS201520162017%16-17
COTIZACIÓN6.393.412.46-27.85%
CIFRA DE NEGOCIO*405.268723.378479.225-33.75%
BDI*-64.761-35.749-23.43134.45%
0CASH FLOW*0000%
DIVIDENDOS*0000%
ACCIONES*12.93121.42321.4230%
CAPITALIZACIÓN*82.62973.05252.700-27.8%
PATRIMONIO NETO*83.89975.12250.868-32.28%

*Dato dividido entre 1.000

RATIOS201520162017%16-17
VC6.483.502.37-32.28%
PVC0.980.9713%
VPA31.3433.7722.37-33.75%
PSR0.20.10.1110%
RCN-17%-5%-5%0%
ROM-84%-49%-44%-10.20%
YIELD0%0%0%0%
PAY OUT0%0%0%0%
BPA-5.37-1.67-1.0934.73%
CBA 68.9%34.73%34.73%
PEG----
PER----
INV.PER----

INFORME

La falta de disponibilidad de stock ha elevado los números rojos en la cuenta de resultados de la compañía en los tres primeros meses de 2018. La empresa necesita recuperar los niveles habituales de inventario y para ello ha tenido que buscar un nuevo inversor que aportara capital en forma de financiación a largo. Finalmenteha conseguido una inyección de liquidez de 33 millones de euros de un inversor internacional que le permitirá recuperar los niveles de inventario y cumplir su Plan Estratégico 2017-2020. El acuerdo con este inversor supondrá una reestructuración de deuda y la creación de una nueva sociedad de la que Adveo Group International poseerá el 100% del capital y una deuda de 91.4 millones de euros. La nueva sociedad incluirá todas las filiales y activos inmobiliario, más los nuevos fondos de 33 millones de euros. Esta nueva sociedad tendrá el actual tramo de deuda senior, 68.3 millones de euros.

Está realizando también importantes medidas estratégicas, como el cierre del almacén en Winkelhaid (Alemania), la venta de dos almacenes en Francia, por 13 millones de euros, el lanzamiento de nuevas marcas propias o la implantación de nuevas soluciones tecnológicas y el crecimiento en los nuevos planes comerciales.
En positivo, la priorización de categorías estratégicas y la reducción de costes estructurales, que se situó en 5,6 millones de euros en los tres primeros meses del ejercicio en curso, tras las acciones llevadas a cabo en España y Francia.
En síntesis, por el momento su cuenta de resultados sigue en rojo pero los problemas de financiación parece que se han superado y la deuda está controlada. Confiamos en la recuperación del beneficio porsitivo y el cumplimiento de su Plan estratégico hasta 2020; infravalorada por valor contable (PVC 0.64x) y ratios sobre estimación de resultados con margen de mejora frente a la media sectorial: PER Adveo 3.8v, Europac 6.2v, Iberpapel 19.4v, Miquel y Costas 17v, Ence 12.8v.
En contra, que por el momento no paga dividendo y sus competidoras sí.
En base a nuestro análisis fundamental somos moderadamente positivos con el valor.

Proyección de Resultados 2018     
Cierre (26/06)1.52Cifra de Negocio*335.000BDI*8.569
Patrimonio Neto*50.868Cash Flow*16.067Dividendos*0
Empleados*1.046Acciones*21.422Activo Total*332.255

*Datos dividido entre 1.000

Dividendos Ratios por Acción Valor Relativo Rendimientos Valor Intrínseco 
Yield0%BPA0.4PER3.81RCN3%VC2.37
Pay Out0%CFA0.75PCF2.03ROM26%PVC0.64
  DPA0  ROE17%VT1.7