Mas o menos es lo que he entendido de los comentarios ayer de Williams de la Fed.
En definitiva, que nada ha cambiado en el caso de la economía USA desde diciembre (incluso ahora los datos son mejores) y que se mantiene la previsión de recuperación de la inflación. Además, con el reconocimiento de que la demanda doméstica está resistiendo bien tanto la incertidumbre internacional como la tensión en los mercados.
Pero, es la última afirmación anterior la que más me ha sorprendido: "las bolsas no son un buen indicador de la economía". Yo, lo admito, hace mucho tiempo que he llegado a la conclusión de que lo mercados, bolsas y crédito, no sólo son indicadores adelantados como también influyen en la economía. Pero, de ahí a negar la primera conclusión como hace Williams hay mucha distancia. Además, lo dijo de forma demasiado categórica.
De esta forma, parece existir una corriente de opinión dentro de la Fed que valora la necesidad de seguir con el escenario inicial de subida gradual de los tipos de interés. ¿En marzo? No, parece demasiado pronto. ¿En junio? Depende, naturalmente, de los datos macro. La cuestión de fondo es que el mercado da una probabilidad insignificante a esta subida de tipos. Y apenas significativa es la probabilidad de que suban a final de año.
¡Qué diferente se ven las cosas desde Europa! Hoy publican algunos medios que el ECB estudia qué medidas contundentes debe aplicar que no hagan daño a la banca. Lo más interesante de esto es cómo cambia el escenario ahora con respecto a hace años, donde la Fed miraba antes a los mercados que a la economía para tomar decisiones. Ahora es el ECB, aunque con el argumento moral de los datos macro, el que mira a los mercados. ¿Y la Fed? Depende a quién preguntes.
Las bolsas europeas planas. Luego, veremos.
Las bolsas USA planas en futuros. El S&P en niveles de 1981 puntos.
Las bolsas asiáticas con subida promedio del 1.1 %.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 145 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.67 %.
¿cds?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS:::::::::::: 5yr '03 5yr '14 03 vs 14 ITALY 120/125 0 131/136 10/12 SPAIN 92.5/97.5 0 102/107 9/10 PORTUGAL 233/253 0 253/273 17.5/22.5 IRELAND 62.5/67.5 0 65/73 2.5/5.5 BELGIUM 44/48 0 46.5/51.5 1.5/4.5 FRANCE 29/32 0 32/35 2/4 AUSTRIA 29.5/33.5 0 30.5/36.5 0/4 UK 31.5/35.5 0 34.5/38.5 2/4 GERMANY 18.5/21.5 0 20.5/23.5 0.5/3.5
La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 1.85 %.
El EUR en niveles de 1.0871 USD.
El precio del crudo en niveles de 36.7 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1240 $ onza.
¿Referencias? el PMI de servicios y ventas al por menor en la zona EUR. Desempleo en Francia. Subasta de deuda en España. En USA desempleo semanal, productividad, ISM de servicios y pedidos intermedios.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
