El debate dentro de la Fed sube de nivel. Ya no se trata de discutir las ventajas a corto plazo de la política monetaria expansiva extrema desarrollada desde el inicio de la Crisis. Como contraponerlas a los potenciales perjuicios a medio plazo. Y es en este punto donde estamos.
Pero, con diferentes problemas y en un muy diferente momento del ciclo, en la zona EUR seguimos escuchando desde el ECB el "elevado" margen de maniobra para actuar: tipos de interés, compras de activos,  mejora en las condiciones de crédito. Todo un conjunto de instrumentos disponibles, aunque no está nada claro que vayan a aplicarse a corto plazo. ¿Por qué hacerlo si es el propio mercado el que facilita el escenario? Sólo una crisis de los mercados o un nuevo deterioro económico podría llevar a que el ECB los ponga en práctica. Pero esto no parece que sea inmediato.

Las bolsas europeas con subidas en apertura de medio punto. Luego, veremos.
Las bolsas USA tras subir más de un punto la semana pasada inician en futuros con subidas de 0.3 %. El S&P en niveles de 1863 puntos.
Las bolsas USA subían más de medio punto hasta que el PMI manufacturero de China en marzo las ha llevado a perderlos. Cierran con subidas promedio del 0.2 %, especialmente los pequeños mercados. China al alza un 0.8 % y Japón un 1.8 %.

Riesgo país sin grandes novedades en la apertura europea.
Niveles de 171 p.b. el diferencial bono-bund 10 años.
La rentabilidad del bono en niveles de 3.35 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                     5Y (6/19)         10Y        5/10's                                  ITALY        133/137  0     185/197     53/59                                   SPAIN        104/108  0   153.5/167.5   52/58                                   PORTUGAL     204/214  0   258.5/288.5   55/65                                   IRELAND       79/86   0   102.5/142.5   30/50                                                                                                                   BELGIUM       43/47   0      83/93      39/47                                   FRANCE      52.5/54.5 0   102.5/108.5   49/55                                   AUSTRIA       42/47   0    73.5/83.5    30/38                                   UK            22/26   0      47/57      25/31                                   GERMANY       23/25   0    48.5/54.5    23/31

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.76 %.

El EUR en niveles de 1.38 USD.
El precio del crudo en niveles de 106.8 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1330 $ onza.

¿Referencias? PMIs en la zona EUR. Y balanza corriente en Grecia y Portugal.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España