Telegraph: Why It's Time for Germany to Leave the Eurozone.

Leer el titular anterior y venirme de golpe todos los temores de hace tres años, pero que ahora teníamos olvidados. Especialmente, la Europa a varias velocidades.


Admito que no parece tan descabellado. De hecho, podría ser más o menos lo que buscaba el Ministro de finanzas alemán con su propuesta a Grecia para un abandono "temporal" de la Unión Monetaria. Con sentido o no (en mi opinión, la valoración de temporal es poco sostenible) lo cierto es que la Crisis reciente ha puesto de manifiesto que el carácter de irreversible de la participación en el EUR puede ser a nivel social y político una trampa donde los costes son elevados a corto plazo y los beneficios, aunque mayores, pero no se sienten más que a medio y largo plazo.
Por cierto, interesantes los comentarios del exgobernador de la Fed sobre el papel que debe asumir Alemania en el EUR. Pero, no son nuevos.

En estos momentos el diferencial bono-bund 10 años sube hasta 134 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.11 %.
El diferencial entre el bono y el btp 10 años sube hasta 14 p.b. con las rentabilidades ahora.
¿CDS?
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS:::::::::::: 5yr '03 5yr '14 03 vs 14 ITALY 100/104 +1 109/115 9/11 SPAIN 79/83 -1 86/92 7/9 PORTUGAL 148/158 -3 160/172 12/14 IRELAND 46/51 0 48/56 2/5 BELGIUM 35/38 0 38/42 2/5 FRANCE 30/32 0 32/36 2/4 AUSTRIA 24/28 0 25/31 0/4 UK 15/18 0 15/22 0/4 GERMANY 11/14 0 11/18 0/4

Por otro lado, ayer les hablaba del oro. Y de las excusas/argumentos potenciales tras su desplome reciente.
Uno de ellos pasaba por la publicación como novedad de las reservas de oro de China, elevadas pero menores de lo esperado. Apenas un 1.5 % del total de reservas. Pero, ¿Cuáles son las reservas de divisas de China?.

Los últimos datos oficiales muestran que a finales de junio superaban los 3.69 tr. $ desde 3.84 tr. en enero. Una caída de las reservas que ha ido de menos a más durante lo que llevamos de año.
A nivel mundial, según nuestros datos, las reservas de divisas podrían haber caído en el Q2 por más de 85 bn. hasta una cifra cercana a 11.75 tr. Pero la cifra anterior, ante la volatilidad en los cruces en el periodo, podría esconder ventas de reservas por una cifra mucho mayor cercana a 250 bn. ¿Adivinan cuál sería la moneda más vendida? ¿recuerdan cuántas veces nos hemos preguntado por la fortaleza inexplicable del EUR?.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España