Tecnología, más allá de los gigantes estadounidenses 

Añadir Estrategias de Inversión en Google

El reenfoque de la temática de IA hacia Estados Unidos no debería eclipsar la posición de varios actores europeos en partes críticas de la cadena de valor. ASML constituye un claro ejemplo en equipos para semiconductores, pero Europa también está bien posicionada en otros segmentos esenciales, especialmente en fotónica, conectividad y determinadas tecnologías relacionadas con centros de datos. Aunque no estén necesariamente tan directamente expuestas como los hiperescaladores estadounidenses, estas compañías también participan en la expansión de la infraestructura digital.

El mercado está comprimiendo las valoraciones de los hiperescaladores. A cierre de julio de 2026, el ratio precio-beneficio a 12 meses vista del S&P 500 se situaba en 19,5x, frente a 17,8x del UBS Hyperscalers Index, según datos de Tikehau IM, UBS y Bloomberg. A pesar de que los fundamentales siguen siendo muy sólidos, los hiperescaladores cotizan ahora a un múltiplo inferior al del S&P 500, lo que sugiere que el mercado está empezando a normalizar sus expectativas en torno a la temática de la IA.

Seguimos viendo potencial en determinados segmentos industriales europeos 

Respaldados tanto por el retorno de la inversión en infraestructuras, defensa y capacidad productiva como por las necesidades muy tangibles generadas por la IA. Las redes eléctricas, los equipos eléctricos, la refrigeración y la automatización deberían beneficiarse de esta nueva fase del ciclo. A nuestro juicio, Siemens Energy, Schneider Electric y Legrand se encuentran entre los actores mejor posicionados, en un contexto en el que los fundamentales están mejorando y algunas valoraciones siguen resultando atractivas.

El sector bancario también nos parece un motor creíble de rentabilidad. 

En general, los bancos europeos presentaron sólidos resultados correspondientes al segundo trimestre de 2026, en muchos casos por encima de las expectativas, acompañados de numerosas revisiones al alza de sus previsiones, según Tikehau Investment Management (TIM) y las publicaciones de resultados de los bancos europeos correspondientes al segundo trimestre de 2026. Esta resiliencia resulta aún más destacable si se tiene en cuenta que se produjo después de un periodo ya muy positivo para el sector: el índice de bancos europeos SX7P había subido un 7% en el mes anterior a la publicación de los resultados y avanzó otro 7% desde el comienzo de la temporada de resultados (según TIM y Bloomberg).

En nuestra opinión, el contexto continúa siendo favorable, y el sector se encuentra entre los pocos segmentos que probablemente se beneficien de un entorno de tipos de interés más elevados y de curvas de tipos con mayor pendiente, factores que siguen respaldando las perspectivas de ingresos y rentabilidad.

Por último, volvemos a identificar valor en determinados segmentos más defensivos especialmente en salud y consumo básico

En estas áreas, las valoraciones siguen pareciendo deprimidas en relación con la resiliencia de los beneficios, la visibilidad de los flujos de caja y la mejora gradual de los fundamentales, lo que podría convertirlas en motores de rentabilidad más defensivos dentro de un mercado que se ha vuelto más selectivo.