Los resultados del primer trimestre de 2016 superan las previsiones de ingresos y las de consenso a nivel operativo (por debajo de nuestras estimaciones, en la parte alta del rango).
En términos unitarios: los ingresos por pasaje caen un 3,1% respecto al primer trimestre de 2015, el total de ingresos hace lo propio en un 3,6%, los gastos operativos caen un 6,1% y gastos operativos excluyendo combustible suben un 1,3%. El gasto en combustible, por su parte, cae un 23%.
La deuda neta ajustada desciende en 246 millones de euros respecto al trimestre anterior hasta situarse en los 8.264 millones de euros, aunque la mejor evolución operativa permite que se mantenga el múltiplo deuda neta/EBITDA, según nuestras estimaciones en 1,5 veces (cerró 2015 en las 2 veces).
De cara a 2016, anuncian un crecimiento de la capacidad del 5,3% respecto a 2015 (excluyendo Aer Lingus) y del 10,5% incluida la aerolónea. En Renta 4 estimamos que el crecimiento de la capacidad aumentará un 4,5% (excluyendo Aer Lingus).
El EBIT antes de extraordinarios 2016 (principal magnitud) aumentará en importe bruto tanto como en 2015 (945 millones de euros), con lo que esperan que alcance los 3.290 millones de euros (frente a nuestras estimaciones de 3.484 millones de euros y el consenso de 3.299 millones de euros) que incluye un gasto en combustible de 4.800 millones de euros, muy inferior al de 2015 (1.230 millones de euros menos).
Esperamos impacto positivo en cotización. Conferencia 10:00 CET.
Precio objetivo: 10,9 euros, por lo que recomendamos. Sobreponderar.
