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Seguimos en un entorno de volatilidad geopolítica que ha llevado a muchos índices, esta misma semana, a marcar nuevos máximos históricos y a borrarlos después. Las noticias entre el acercamiento de Trump e Irán, la firma del memorandum y posterior cancelación de la cita que ambos países tenían en Suiza para marcar la paz ha marcado la actualidad de la semana y el comportamiento de los activos más correlacionados con ella, como el petróleo. Victoria Torre, responsable de oferta digital en Self Bank reconoce que “incluso en el mejor de los escenarios, que es que el conflicto del estrecho de Ormuz se solucionara ya, aun así no sería inmediato. Es decir, se tardaría, como mínimo, dos o tres meses en normalizar todo ese suministro. Y las provisiones son que la reposición de inventarios tarde todavía un año. Es decir, que de forma temporal todavía va a haber una prima en el precio del crudo y nuestros expertos estiman que, a lo mejor, a lo largo de este año lo seguimos viendo en el entorno de los 80 dólares por barril”.
“Ya el año que viene, poco a poco, cuando se vaya produciendo esa normalización y se vaya recomponiendo ese equilibrio entre oferta y demanda, podríamos verlo en torno a los 70 dólares. Entonces, de forma coyuntural, pensamos que todavía puede ser una temática que pueda dar juego dentro de una cartera”. Ver: Energía: del precio del crudo a la descarbonización ante la influencia del conflicto en Oriente Medio
Desde Eurízon, Jorge Díaz reconoce seguir viendo “oportunidades especialmente interesantes en todo lo relacionado con la energía. La necesidad de inversión en este ámbito viene impulsada por distintos factores”. Además, hay un tercer pilar muy relevante: la urbanización. Cada vez las grandes megalópolis mundiales concentran más población. Es un movimiento que vemos a nivel global y estas grandes ciudades se han convertido en centros muy potentes de desarrollo de infraestructuras. “ Por tanto, combinando estos tres factores —energías tradicionales y nuevas energías, incluyendo renovables, sostenibles e incluso nuclear; urbanización de las grandes megalópolis; y desarrollo de centros de datos— pensamos que ahí es donde deben concentrarse buena parte de las oportunidades de crecimiento futuro”. Te interesa: "Energía y Transformación digital son las dos capas que alimentan la IA y ahí nos queremos posicionar"
Y si se habla de IA, el sector por excelencia, el mercado de OPV empieza a mostrar señales de una sólida actividad emisora, tras la reciente salida a bolsa de Space X (y los previsibles movimientos en esta misma dirección de otras empresas tecnológicas con fuerte relación con el desarollo de la IA). De acuerdo con Wellington Management, no se trata de una reactivación generalizada, sino de un fenómeno concentrado en un número reducido de empresas privadas maduras y de gran tamaño. Y, además, no se limita a una cuestión de liquidez, sino que este bloque de empresas puede actuar como catalizadores en tres ámbitos clave: el DPI (capital distribuido sobre capital desembolsado), la formación de un nuevo sector en los mercados cotizados y las decisiones sobre futuras OPV de compañías privadas en fase avanzada. Matt Witheiler, Head of Late-Stage Growth, William Craig and Mark Watson, Investment Directors en Wellington Management hacen un análisis al respecto. No te pierdas: Cómo un nuevo grupo de grandes compañías vinculadas a la IA podría redefinir la liquidez y la estructura del mercado
Si bien es cierto que en los últimos meses el mercado ha estado obsesionado con la tecnología y la inteligencia artificial, hay una vieja economía silenciosa que ha estado tirando con mucha fuerza de las rentabilidades. Y es que para que ese mundo moderno funcione se necesitan de sectores más tradicionales, como la energía, sector industrial o minería. Lo hablamos con Luis Chicharro, Senior Portfolio Manager en DPM en CaixaBank Asset Management y Pilar García Germán, Sales Director en Fidelity International. Ver: La “vieja economía” resucita. Los sectores que vuelven a brillar en las carteras de Fidelity y Caixabank AM.
Si se habla de temáticas estructurales, el sector defensa debería ocupar un lugar destacado. Jean-Marc Delfieux y Clovis Couasnon, gestores de Tikehau European Sovereignty Fund, opinan sobre el posicionamiento del fondo en el sector defensa dentro de su estrategia de soberanía europea. Los gestores destacan que mantienen posiciones en Rheinmetall y Leonardo, dos compañías a través de las cuales el fondo busca exposición a la dinámica de rearme europea. Asimismo, señalan que la exposición al sector defensa representaba aproximadamente el 18% de la cartera a cierre de mayo, reflejando su convicción de que “la defensa europea continúa siendo una temática estructural, respaldada por el aumento de los presupuestos militares, las consideraciones de soberanía y la necesidad de reforzar las capacidades industriales del continente”. Ver: “La defensa europea continúa siendo una temática estructural"
Si damos un salto hacia un menor riesgo, parece que nos encontramos en un escenario de tipos altos durante más tiempo y una inflación que sigue presionando. “Recientemente hemos conocido los últimos datos de Estados Unidos, donde la inflación supera el 4%, y las previsiones apuntan a que esta tendencia continúe. Hay que tener en cuenta que el estrecho de Ormuz en Oriente Medio lleva cerrado más de tres meses, sin perspectivas de reapertura a corto plazo”, dice .Juan Ignació Marrón - CEO de - @InversoresInstitucionales.
Ante este panorama, reconoce, “estamos rotando las carteras hacia una combinación entre reflación y estanflación, otorgando cada vez más peso a la estanflación. Las posibles subidas de tipos, tanto en Europa como en Estados Unidos, estarían respaldando esta tesis. Esto nos lleva a infraponderar y reducir la exposición a los activos de mayor duración, tanto en renta variable como en renta fija. En consecuencia, esto implica tomar más posiciones en títulos del Tesoro a corto plazo e infraponderar valores tecnológicos vinculados al estilo growth”. No te pierdas: “Seguimos positivos en bolsa española, pero con menos recorrido y más cautela”.
Dentro del segmento de renta fija, Antonio Feito, desde Swisscanto asegura que “En las carteras multiactivo hemos ido aumentando un poco más la duración ante el escenario del mercado que está descontando potenciales subidas de tipos por parte de los distintos bancos centrales a nivel global”. La clave, en su opinión, está en seleccionar aquellos mercados donde las expectativas de subidas de tipos podrían haberse descontado en exceso. En ese sentido, Swisscanto apuesta por asumir algo más de duración en determinados bonos soberanos. “Nosotros apostamos más por jugar un poquito más de duración en ciertos mercados donde sí creemos que el mercado ha descontado excesivamente esas subidas: en tesoro americano, en gilts británicos y, lo más reciente, en bonos australianos hace unas semanas”, señala. Ver: Renta fija, IA y geopolítica: Swisscanto revela su hoja de ruta para las carteras.
