Seguimos siendo cautos porque estamos viendo una prolongación del rebote pero todavía el panorama macro no ha empeorado notablemente y sigue habiendo fuertes plusvalías y momentos de tensiones que podrían llevar a deshacer posiciones en la renta variable. Pensamos que el valor que podría extraer otra tabaquera de Altadis es la captura de sinergias, recortes de impuestos y siempre se suelen quedar en que quede con algo de esas sinergias. Visto lo visto con Imperial Tobacco creemos que hasta 46 euros puede ser buena oportunidad de compra porque la cotización estará sustentada por rumores y a partir de ahí será más arriesgado, con lo que el límite para vender está en los 48-49 euros. Tal y como está el mercado optaríamos por valores de corte defensivo, tipo Grifols o Zardoya que tienen un cash flow recurrente y a ser posible que hayan subido un poco menos que el mercado, porque seguimos sin fiarnos del rebote. Igual no se ha acabado y podremos tener sustos que serán más acusado en valores pequeños.

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