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Japón afronta uno de los momentos más delicados de su política financiera de las últimas décadas.
La tercera economía mundial hasta 2023 continúa acumulando deuda pública mientras el Banco de Japón avanza en la normalización de los tipos de interés. Esta combinación está generando inquietud entre los inversores internacionales, especialmente por sus posibles consecuencias sobre los mercados de bonos, las divisas y las bolsas europeas.
Durante décadas, el país asiático ha proporcionado financiación barata a los mercados internacionales gracias a unos intereses excepcionalmente reducidos.
Ahora, el encarecimiento del dinero amenaza con modificar los flujos de capital y elevar la volatilidad financiera, también en Europa.
La deuda japonesa supera los 1.346 billones de yenes
La deuda del Gobierno central japonés alcanzó los 1.346,68 billones de yenes al cierre de junio de 2026, según los datos publicados en agosto por el Ministerio de Finanzas.
Se trata de un máximo histórico, con un incremento aproximado de 2,84 billones respecto al trimestre anterior.
La cifra equivale a unos 10,95 millones de yenes por habitante, tomando como referencia una población estimada de 122,9 millones de personas.
El problema es que Japón necesita financiar un elevado gasto público, condicionado por el envejecimiento demográfico, las pensiones y la atención sanitaria. Durante años, los intereses prácticamente nulos facilitaron la sostenibilidad de este endeudamiento.
Sin embargo, la subida de los tipos encarece progresivamente las nuevas emisiones y la refinanciación de los bonos que vencen. El impacto sobre las cuentas públicas no es inmediato, porque buena parte de la deuda existente mantiene sus condiciones financieras hasta el vencimiento.
El Banco de Japón mantiene los tipos en el 1,25%
El 30 de octubre de 2026, el Banco de Japón decidió mantener su tipo de interés oficial en el 1,25%, mediante una votación de ocho miembros a favor y uno en contra.
El consejero Hajime Takata defendió una subida adicional de 25 puntos básicos, hasta el 1,5%, ante la persistencia de las presiones inflacionistas. La institución dejó abierta la posibilidad de nuevos incrementos si la evolución de los precios y los salarios confirma sus previsiones. De hecho, algunos analistas contemplan otra subida en diciembre, aunque todavía no existe una decisión adoptada.
El título a 30 años alcanzó el 4,235% el 6 de octubre, según Japan Bond Trading, y terminó el mes en el 3,835%. Por su parte, el bono a diez años cerró octubre en el 2,755%.
Por qué puede encarecerse la deuda europea
Japón mantiene una importante presencia en los mercados financieros internacionales a través de bancos, aseguradoras, fondos de pensiones y otros inversores institucionales.
Durante décadas, las escasas rentabilidades de los bonos nacionales incentivaron la búsqueda de alternativas en Estados Unidos y Europa.
Ahora, unos intereses japoneses más elevados podrían favorecer el regreso de parte de esas inversiones al mercado doméstico.
Si disminuye la demanda japonesa de bonos europeos, sus precios podrían caer y sus rentabilidades aumentar. Esto elevaría el coste de financiación de los emisores afectados, incluidos determinados Estados.
El yen y las bolsas también pueden sufrir movimientos
Otro riesgo procede del carry trade, una estrategia financiera que aprovecha los bajos intereses de una moneda para financiar inversiones en activos con mayor rentabilidad.
El yen ha desempeñado históricamente un papel importante en estas operaciones. Si los tipos japoneses aumentan o la moneda se aprecia, algunas posiciones podrían dejar de resultar rentables. Su cierre acelerado puede provocar ventas de activos y episodios de volatilidad internacional.
Para los inversores europeos, el impacto puede trasladarse (como es lógico) a fondos de inversión globales, acciones japonesas y productos denominados en yenes. Una apreciación de la divisa japonesa favorecería, por sí sola, el valor en euros de los activos denominados en yenes, mientras que una depreciación tendría el efecto contrario.
Lo que deben vigilar los inversores europeos
Las próximas reuniones del Banco de Japón, la evolución de los bonos a diez y treinta años y los movimientos del yen van a ser determinantes para valorar el alcance de este cambio monetario.
Japón conserva importantes fortalezas, entre ellas una amplia base de ahorro interno y una deuda emitida mayoritariamente en su propia moneda.
Por ello, el elevado endeudamiento no implica necesariamente una crisis financiera inminente. El verdadero riesgo para Europa es que la normalización monetaria japonesa altere los movimientos internacionales de capital, aumentando la volatilidad y los costes de financiación.
