En opinión de Fisher Investments España, la decisión de salir del mercado debido a oscilaciones a corto plazo puede tener un efecto devastador para el inversor a largo plazo, ya que podría impedirle lograr sus objetivos financieros. En este artículo, Fisher Investments España explica por qué la volatilidad es un fenómeno más habitual de lo que se piensa, examina los diferentes tipos de volatilidad y proporciona algunos consejos útiles para capear los períodos de volatilidad negativa cuando aparecen de forma inevitable.
La volatilidad es un fenómeno natural
La volatilidad es el grado en que los precios de las inversiones fluctúan con el tiempo, y es un aspecto inherente a la inversión en renta variable. En relación con otros activos, como los bonos, las acciones son más volátiles a corto plazo. Desde 1928, las rentabilidades diarias de la renta variable han sido positivas solo alrededor de la mitad del tiempo, es decir, su probabilidad es la misma que al lanzar una moneda (i). Sin embargo, durante períodos más largos, las bolsas no solo presentan un sólido historial de rentabilidad positiva, sino que la volatilidad asociada a esa rentabilidad también disminuye. Por ejemplo, históricamente, durante períodos de 10 años o más, la rentabilidad de los mercados bursátiles ha sido positiva más del 90 % del tiempo, y el intervalo en el que se han movido, más estrecho (ii).
Aunque muchos inversores asocian la palabra volatilidad a un riesgo o una pérdida, la volatilidad del mercado puede ser tanto positiva como negativa, las dos caras de la misma moneda. La volatilidad a la baja puede generar más titulares, pero la volatilidad positiva es igual de frecuente. Ambas son relativamente habituales en los mercados.
En la figura 1 se ilustra lo anterior. En ella se muestra el número de días de cada año desde 2002 en los que el índice MSCI World (un índice de referencia del mercado bursátil mundial, usado habitualmente) varió más del 1 % en un solo día. Cabe señalar que una volatilidad más o menos pronunciada no nos dice mucho acerca de hacia dónde irán los mercados. Por ejemplo, 2020 fue un año muy volátil, pero también muy positivo para los mercados. A la inversa, 2017 también fue un año excelente para la renta variable, pero la volatilidad fue escasa. En opinión de Fisher Investments España, la volatilidad a corto plazo es el precio que los inversores pagan para poder aprovechar la mayor capacidad de crecimiento a largo plazo de la renta variable.
Figura 1. La volatilidad no siempre es negativa
Fuente: FactSet, a 12/3/2025. Número total de variaciones del +/–1 % en el MSCI World sin reinversión de dividendos, valores diarios, del 1/1/2002 al 11/8/2024.
Los tres tipos de volatilidad negativa
Fisher Investments España sabe que puede ser tentador pensar que todos los episodios de volatilidad negativa son iguales, pero hay tres tipos distintos: retrocesos, correcciones y mercados bajistas. Los retrocesos y las correcciones son un fenómeno habitual en los mercados alcistas. El término retrocesos se refiere a pequeñas caídas del mercado de entre el 2 % y el 10 %, mientras que las correcciones son caídas a corto plazo de entre el 10 % y el 20 %. Cabe señalar que tanto las correcciones como los retrocesos, por lo general, se deben a temores exagerados o titulares sensacionalistas, no a problemas en los fundamentales del mercado.
Aunque las correcciones en particular puedan ser dolorosas, suelen ser fugaces. En promedio, las correcciones bursátiles mundiales duran alrededor de tres meses (entre el máximo y el mínimo), y el mercado se recupera y marca nuevos máximos en los cinco meses posteriores (entre el mínimo y la recuperación) (iii). Esta es una de las razones por las que Fisher Investments España cree que los inversores a largo plazo deben mantener la disciplina y abstenerse de realizar cambios importantes en su estrategia durante las correcciones.
Un mercado bajista, por otro lado, es una caída superior al 20 %, impulsada por los fundamentales. Los mercados bajistas suelen comenzar lentamente y llegan sin anunciarse. La mayoría de las veces, se deben a lo que Fisher Investments España denomina el muro de las preocupaciones. En este escenario, el mercado alcista debe escalar el "muro de las preocupaciones" hasta que el sentimiento de los inversores alcanza un estado de euforia que no puede justificarse por los fundamentales económicos. Por su parte, algunos mercados bajistas surgen repentinamente, causados por lo que llamamos un "golpe", una conmoción negativa, aguda e inesperada, capaz de borrar abruptamente varios billones de dólares de la economía mundial. En términos históricos, son menos habituales y suelen desencadenarse por errores en la política monetaria, por los resultados imprevistos de un cambio regulatorio, por grandes conflictos mundiales o por otros acontecimientos de similar importancia.
A diferencia de una corrección o un retroceso, si un inversor es capaz de detectar a tiempo un mercado bajista, puede que tenga sentido reducir la exposición a la renta variable. Lamentablemente, como señala Fisher Investments España, esto es increíblemente difícil, incluso para los inversores más experimentados. Antes de modificar su cartera, los inversores deben estar seguros de que se avecina un mercado bajista, ya que es el tipo menos habitual de volatilidad negativa.
Cómo afrontar la volatilidad del mercado
La manera en que el inversor enfoque la volatilidad puede suponer una gran diferencia en su rentabilidad a largo plazo. Con frecuencia, a una serie de sesiones con pronunciadas caídas le siguen rápidamente otros días con grandes subidas. Si vendemos durante un período de volatilidad a la baja, corremos el riesgo de consolidar las pérdidas y de perdernos las mejores sesiones del mercado, lo cual, a la larga, afectará drásticamente a la rentabilidad acumulada.
Según Fisher Investments España, es peligroso tratar de evitar las correcciones. Para lograrlo, habría que predecir el momento exacto en que se producirán, ya que la caída —y la posterior recuperación— a menudo, tiene lugar muy rápidamente, a veces, en cuestión de días. Por ejemplo, las diversas caídas que se produjeron desde agosto hasta octubre de 2023 hicieron que el mercado se adentrara en terreno de corrección, pero después el mercado se recuperó totalmente en solo unas semanas (iv). Si un inversor hubiera salido del mercado durante la caída, se habría perdido el repunte y el crecimiento sustancial que le siguieron.
A la hora de hacer frente a la volatilidad, es importante considerar los temores que provocan la caída del mercado. Estos suelen deberse a problemas que, o bien son de poca importancia, o bien son de sobras conocidos, por lo que no es probable que vayan a causar un efecto negativo duradero en los mercados o la economía mundial. Para que se disipen esos temores, solo hace falta un poco de tiempo para que los inversores entiendan mejor a qué se debe la presión, y entonces, cuando todo se aclara, los mercados suelen empezar a recuperarse. Para hacer frente a la volatilidad, es fundamental que el inversor sepa distinguir entre esos temores y amenazas más fundamentales, y que mantenga la disciplina.
Fisher Investments España considera que, durante los períodos en los que los sentimientos generan volatilidad, lo mejor que el inversor a largo plazo puede hacer es tener paciencia y mantener la disciplina, siempre con la vista puesta en sus objetivos financieros a largo plazo. Recuerde que la volatilidad es normal y que, en el terreno de la renta variable, el inversor que es capaz de aguantar las caídas temporales será recompensado en el futuro. A largo plazo, los mercados premian a quienes mantienen su inversión y la disciplina.
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Fisher Investments España es el nombre comercial utilizado por la sucursal en España de Fisher Investments Ireland Limited, (“Fisher Investments España”). Fisher Investments Ireland Limited es una sociedad de responsabilidad limitada constituida en Irlanda que opera bajo la denominación de Fisher Investments Europe (""Fisher Investments Europe""). Fisher Investments Ireland Limited y su nombre comercial, Fisher Investments Europe, están inscritos en el Registro Mercantil de Irlanda con los números 623847 y 629724. Fisher Investments Europe está regulada por el Banco Central de Irlanda. El domicilio social de Fisher Investments Europe es 2 George’s Dock, 1st Floor, Dublin 1, D01 H2T6 Ireland. Fisher Investments Europe externaliza parcialmente diversos aspectos de las funciones cotidianas de asesoramiento de inversión, gestión de carteras y operaciones bursátiles a sus filiales.
El presente documento recoge la opinión general de Fisher Investments Europe y no debe ser considerado como un servicio de asesoramiento personalizado en materia de inversiones o fiscal ni un reflejo de la rentabilidad de sus clientes. No se garantiza que Fisher Investments Europe siga sosteniendo estas opiniones, las cuales pueden cambiar en cualquier momento a la luz de nuevos datos, análisis o consideraciones. La información que figura en el presente documento no pretende ser una recomendación o un pronóstico de las condiciones del mercado. En su lugar, tiene por objeto esclarecer los aspectos tratados. Los mercados actuales y futuros pueden diferir ampliamente de los que se describen en este documento. Asimismo, no se garantiza la exactitud de ninguna de las hipótesis empleadas en los ejemplos contenidos en el presente documento
(i) Fuente: Finaeon, a 10/3/2025.
(ii) Fuente: Finaeon, a 10/3/2025.
(iii) Fuente: FactSet, a 14/3/2025. Rentabilidad del índice MSCI World sin reinversión dividendos, del 31/12/1979 al 14/3/2025. En este análisis se han utilizado meses compuestos por 30,5 días. Valores expresados en USD. Las fluctuaciones entre el dólar y el euro pueden influir en el rendimiento de una inversión al alza o a la baja.
Fuente: FactSet, a 27/11/2023. S&P 500 con reinversión de dividendos, valores diarios, del 1/7/2023 al 24/11/2023.
