Engie es un grupo global de energía y servicios con sede en Francia, con más de 96.000 empleados y que cotiza en las Bolsas de París y Bruselas (ENGI) y está representado en los principales índices financieros (CAC 40, Euronext 100, FTSE Euro 100, MSCI Europe).
Se trata de un grupo que trabaja en el desarrollo de un mix energético diversificado a través de cuatro unidades de negocio principales: Soluciones energéticas, Infraestructuras, Producción térmica y suministro de energía y Energías renovables. Por una parte, en su unidad Client Solutions, Engie desarrolla soluciones integradas para apoyar a empresas y autoridades locales en la transición hacia la descarbonización. Networks opera en la cadena de valor del gas y la electricidad (hidrógeno, gas natural y biogás) antes del suministro a los clientes. Energías renovables cubren tanto la generación como la comercialización de electricidad procedente de todas las fuentes de energía renovables. Térmica proporciona generación y comercialización de electricidad a partir de otras fuentes de energía, como el gas y el carbón. Redes comprenden el abastecimiento que combina las actividades de compras-venta al por mayor y las actividades de negocio a clientes, soluciones al cliente y Nuclear, dedicada a las actividades nucleares.
RESULTADOS Y PREVISIONES
El próximo 17 de mayo Engie presentará al mercado sus cuentas correspondientes al 1T24. Por el momento, las últimas cifras publicadas corresponden al cierre de 2023, ejercicio en el que su facturación cayó un 12%, hasta los 82.500 millones de euros, desde los niveles récord de 2022. El EBITDA cerró 2023 en 15.017 millones de euros, +9.5% vs un año atrás y aumento orgánico del 18% en EBIT, excluyendo nuclear de 9.500 M€, impulsado principalmente por GEMS y Renovables. El Resultado neto de la energética el pasado año fue al cierre de 5.366 millones de euros, - 2.6% desde los 5.510 millones de euros de 2022. El flujo de caja operativo repunta un +52,7%, hasta los 13.117 millones de euros, respaldado por la mejora del capital circulante. Estas cifras las conseguía el grupo energético francés con aumento de capacidad instalada de renovables del +10%, hasta los 41,1 GW, aceleró el almacenamiento en baterías con la adquisición de BRP en EE.UU. y puesta en servicio de Hazelwood en Autralia. El crecimiento del Capex en 2023 fue del 48% hasta los 8.100 M€.
Por el lado de la solvencia, la deuda financiera aumentó hasta 29.500 millones de euros, 5.400 millones más que a diciembre de 2022, debido principalmente a nuevas provisiones por el acuerdo nuclear firmado con el gobierno belga, si bien, el balance de la compañía energética se mantiene robusto, con DFN/EBITDA en línea con el objetivo de mantenerlos por debajo de las 4v.
De cara al cierre de 2024 y pese a la moderación en el precio de la energía, ENGIE ha revisado al alza su objetivo de beneficio neto (excluidos los resultados no recurrentes) hasta un nivel de entre 4.200 y 4.800 millones de euros, desde los 3.800/ 4.400 millones previsto anteriormente. Para 2025, sin embargo, su objetivo ahora es entre 3.900 y 4.500 millones de euros, desde 4.100 a 4.700 que esperaba anteriormente. Para conseguir estos objetivos, tiene en marcha un plan estratégico centrado en las energías renovables, en las infraestructuras gasísticas, en baterías y en contratos de servicios.
DIVIDENDO CON PECULIARIDADES
El 30 de abril Engie celebra Junta General de Accionistas y ha confirmado su intención de distribuir entre el 65% y el 75% del resultado neto recurrente, con un dividendo mínimo de 0,65 euros por acción en el periodo de 2024 a 2026. A cuenta del ejercicio 2023 y pagadero en el año natural 2024, propondrá a la junta la distribución del 65% de ese resultado neto recurrente, es decir 1,43 euros por acción, lo que lleva la rentabilidad sobre dividendo-yield a un destacable 9,2% a precios de este informe. En este sentido, hay que destacar además que Engie participa del programa “prima de fidelidad”, por el cuál si el inversor posee acciones nominativas, y las mantiene al menos dos años, podrá cobrar un 10% más de dividendo que el resto de accionistas no nominativos.
Cotización histórica de Engie
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
En base a una valoración por múltiplos y bajo previsión de resultados para el cierre de 2024, con BPAe de 1,85€/acción (-16,14% vs 2023), Engie no cotiza cara. El mercado paga un PER de más de 8,4v, ligeramente por encima de su media histórica para los tres últimos ejercicios que ronda las 7,7v y frente a una media más ajustada para sus principales competidores, en torno a 11v. Por EV/EBITDA, ENGIE cotiza a 5,4v, desde niveles históricos en torno a 4,5v y media sectorial en 6,5v; por múltiplo sobre valor contable, no cotiza cara, en 1,18v para Engie vs. 1,4v de media para sus iguales; un descuento apoyado además por una rentabilidad sobre dividendo de las más destacables del sector, superior al 9,4% y un balance de los más solventes.
En base a nuestra valoración fundamental somos positivos con el valor para una inversión con horizonte temporal de largo plazo.
2024e | PER | CBA | PEG | EV/EBITDA | PVC | Dividend-YIELD | DFN/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
ENGIE | 8,44 | -16,14% | - | 5,42 | 1,18 | 9,16% | 2,7 |
EON | 12,13 | -9,60% | - | 7,76 | 1,72 | 4,41% | 3,28 |
RWE | 11,2 | -50% | - | 5,33 | 0,73 | 3,45% | 1,8 |
ENEL | 9,61 | 20,94% | 0,45 | 6,3 | 1,93 | 6,90% | 0,66 |
IBERDROLA | 13,83 | 3,74% | 3,7 | 7,82 | 1,45 | 5,07% | 3,17 |
MEDIAS | 10,99 | -10,21% | 2,08 | 6,51 | 1,39 | 5,86% | 2,32 |
2024e: estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado y cotización al cierre del 12/04/2024
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