En términos generales, ¿cómo valora los resultados de estos nueve meses del año?

Creo que los resultados de estos primeros nueve meses reflejan la resiliencia de nuestro modelo de negocio en un entorno sumamente incierto y que, además, cada vez lo será más. Hemos demostrado que, por un lado, contamos con un crecimiento orgánico muy sólido; que nuestros clientes siguen confiando de manera decidida en nuestros productos; que somos capaces de generar caja en cualquier contexto; y que aplicamos esa generación de caja a la reducción de deuda, que para nosotros constituye una estrategia básica de desapalancamiento. En resumen, destacaría la demostración de un modelo resiliente en un entorno complejo, un buen crecimiento orgánico y la continuidad en nuestro proceso de desapalancamiento.

El EBITA se ha reducido un 8,5% hasta 164 millones, con un margen del 11%. Pero mencionáis un programa de eficiencias extraordinario. ¿Podría explicar en qué consiste?

La reducción del EBITA en el trimestre responde fundamentalmente a dos factores. El primero es el programa de eficiencia que comentas, que ya presentamos en el primer trimestre. En ese momento tuvo un impacto de 5 millones de euros y ha tenido un impacto adicional de 7 millones en este segundo trimestre. En conjunto, el acumulado del año alcanza los 12 millones, una cifra muy relevante. Este programa se basa, principalmente, en la generación de eficiencias operativas en nuestro mercado latinoamericano, que es nuestro principal mercado.

Estas eficiencias operativas se sustentan, por un lado, en el incremento de nuestra base instalada de Cash Today, lo que permite una mayor eficiencia logística. Este proceso, además, se retroalimenta con una nueva generación de ruteadores que nos permite abastecer nuestros puntos de servicio de una forma más eficiente. Todo ello ha hecho posible la ejecución de este programa de eficiencia, que estamos seguros nos preparará muy positivamente para el futuro, ya que esperamos un payback de entre 15 y 18 meses. Por tanto, deberíamos ver una mejora en nuestros márgenes de forma relativamente rápida.

Por otro lado, también ha influido el efecto de las divisas. Las monedas están mostrando una volatilidad muy elevada en todos los mercados. El dólar, en particular, se está comportando de manera bastante inestable, y la mayoría de las divisas en las que operamos tienen cierta referencia al dólar, lo que amplifica esa volatilidad cuando se traslada al euro. En este contexto de alta volatilidad, evidentemente se ve afectado nuestro country mix y, con ello, nuestra rentabilidad. No obstante, insisto en que, pese a esa elevada volatilidad, hemos sido capaces de mantener la resiliencia de nuestro modelo de negocio.

El beneficio neto ha crecido hasta alcanzar los 67 millones de euros. ¿Qué factores han permitido esta evolución?

Creo que, a medida que descendemos en la cuenta de resultados, podemos observar que, si bien a nivel de beneficio operativo o EBITA aprecia una ligera contracción, cuando analizamos la parte baja de la cuenta de resultados vemos que hemos sido capaces de más que compensar esa desaceleración en la parte superior. Esto, una vez más, demuestra la resiliencia de nuestro modelo operativo.

Fundamentalmente, el resultado financiero se ha comportado de manera más positiva, lo que ha permitido ese crecimiento del beneficio neto.

En este periodo se ha registrado un free cash flow de 76 millones de euros. ¿Qué lectura hacen de esta evolución y qué la diferencia respecto a ejercicios anteriores?

Haber generado 76 millones de euros de free cash flow en los primeros nueve meses del año demuestra la resiliencia de nuestro modelo operativo. Pese a operar en un entorno macroeconómico de alta incertidumbre, somos capaces de gestionar la compañía de forma que genere caja y permita un desapalancamiento, que es una prioridad estratégica.

Hay varios factores clave. Aunque partimos de un EBITDA algo más bajo, hemos gestionado muy bien el circulante, que ha pasado de emplear 55 millones en los primeros nueve meses del año pasado a 37 millones en este ejercicio, una mejora de 18 millones. Además, hemos optimizado el capex, reduciendo la inversión en 16 millones respecto al año anterior. La combinación de ambos factores explica la sólida generación de free cash flow en este ejercicio.

Prosegur Cash ha reducido la deuda neta total en 62 millones. ¿Mantendrá este ritmo en los próximos meses o priorizará nuevas inversiones?

La reducción de la deuda es una prioridad para nosotros. La política de desapalancamiento es fundamental y la generación de caja que hemos comentado nos permite seguir avanzando en ese objetivo.

De cara al final del año, estamos en un momento clave. En el cuarto trimestre, dentro de nuestra política de asignación de capital, destinaremos 63 millones de euros a la retribución de los accionistas. Por tanto, la prioridad en este periodo será la distribución del dividendo, tal como está previsto. Al mismo tiempo, seguiremos trabajando en la reducción de deuda, que seguirá siendo un pilar esencial de nuestra estrategia financiera.

Los Productos de Transformación en Asia crecen un 82,2%. ¿Qué estrategias se han llevado a cabo para este crecimiento? ¿Cómo se ha desarrollado esta división en el resto de los mercados?

Los Productos de Transformación son un elemento fundamental para el futuro de la compañía. Hemos invertido de forma decidida en su desarrollo, construyendo capacidades en distintos verticales y trasladándolos progresivamente a todas las geografías en las que operamos.

El caso de Asia es especialmente relevante. Es nuestra región más reciente y, al mismo tiempo, la que registra el mayor crecimiento orgánico del negocio tradicional. El fuerte aumento de los productos de transformación en esta zona refleja dos aspectos clave: primero, que en todos los mercados donde estamos presentes estos productos son bien aceptados por los clientes; y segundo, que Asia, a medida que alcanza un mayor grado de madurez, incrementa su penetración en estas líneas hasta acercarse a la media del grupo.

En Latinoamérica, nuestro principal mercado, los Productos de Transformación representan ya el 37,7% del total de las ventas, superando con creces un tercio del volumen y aumentando su penetración respecto al año pasado en 440 puntos básicos, un avance muy significativo. En Europa, alcanzan el 33,1% de las ventas, con un incremento de 80 puntos básicos.

En conjunto, los Productos de Transformación muestran un crecimiento sólido en todas las regiones y reflejan el proceso de transformación global de la compañía, que avanza con fuerza y nos prepara para afrontar con garantías los próximos ejercicios.

Los Productos de Transformación ya suponen el 35% de las ventas y crecen un 6,8%. ¿Cuál es el objetivo de penetración para 2026 y qué productos liderarán el crecimiento?

Esperamos que los Productos de Transformación continúen ganando peso dentro del total de las ventas de la compañía. Esto se debe, por un lado, a la rápida adopción por parte de los clientes de estas nuevas soluciones, y por otro, a la propia transformación del negocio, que está avanzando hacia un modelo cada vez más integrado.

Nuestro objetivo no es tener, por un lado, el negocio tradicional y, por otro, los Productos de Transformación, sino lograr que toda la compañía se transforme de manera integral. Dentro de esta categoría hay líneas que están creciendo con gran fuerza, como las soluciones de cambio de divisa en aeropuertos o estaciones de tren, mientras que otras se están incorporando progresivamente a la operativa diaria, como parte natural de nuestra actividad y de los programas de eficiencia.

En definitiva, confiamos en que los Productos de Transformación sigan ganando cuota en las ventas totales y actúen como motor del proceso de modernización y crecimiento de la compañía.

¿Cuál es la previsión que tiene Prosegur Cash para el cierre de 2025?

En este último trimestre del año continuaremos trabajando con la misma dinámica de los periodos anteriores: una gestión muy activa de la compañía, con un fuerte foco en la generación de caja y una atención constante al crecimiento orgánico. Estamos en un entorno cada vez más inestable, lo que hace que los pronósticos sean más difíciles, pero cuando una empresa demuestra que, independientemente de la volatilidad, es capaz de generar caja, transformar su negocio y mantenerse fiel a sus principios, tiene la mejor garantía para afrontar con éxito el futuro. Por eso, esperamos que 2025 sea un año positivo y una nueva muestra de nuestra resiliencia.

Debemos seguir muy atentos al entorno macroeconómico, a la evolución de los tipos de cambio y al contexto global, marcado por tensiones comerciales y cambios estructurales. Todo apunta a que seguiremos viviendo en un escenario incierto, pero también lleno de oportunidades.

En este contexto, me gustaría destacar un hecho reciente: hace apenas dos semanas se produjo una caída masiva de los servicios de Amazon Web Services, que afectó a numerosas plataformas y actividades cotidianas  como reservas, viajes, compras o medios de pago. Este episodio volvió a demostrar, al igual que sucede durante apagones, tormentas o terremotos, que el efectivo sigue siendo un medio de pago esencial para el correcto funcionamiento de la economía.

Por ello, debemos asegurar que la infraestructura que lo sostiene sea eficiente, rentable y sostenible. En un mundo marcado por la incertidumbre macroeconómica, el efectivo reafirma su papel como pilar de estabilidad. Y para nosotros, es un componente clave dentro del proceso de transformación que venimos impulsando en Prosegur Cash.