A la espera de que se den a conocer nuevos acuerdos entre EEUU y sus principales socios comerciales, y con la temporada de publicación de resultados trimestrales casi finalizada, Wall Street parece que pone un pie en el freno, tras varias jornadas sesiones sin parar de subir. La divergencia con las bolsas europeas no se estrecha...  ¿Podría entrar Wall Street en una fase de consolidación?

En mi opinión, perfectamente podríamos estar ante una pausa temporal dentro de una tendencia alcista mayor. Los principales índices estadounidenses aún podrían completar el recorrido hasta sus máximos históricos. Al S&P 500 y al NASDAQ 100 les queda un 3,5 o 4% para alcanzarlos, y algo más al DOW JONES. Ese, para mí, sigue siendo el objetivo natural a corto plazo. No hace falta demasiado para pensar que pueden lograrlo. Sin embargo, en ausencia de nuevos catalizadores relevantes, es lógico que el mercado avance con dientes de sierra, de forma más pausada, e incluso con movimientos algo erráticos que pueden generar dudas. Aun así, sigo pensando que ese escenario de recuperación completa hacia máximos sigue siendo válido. Mientras el Nasdaq 100 se mantenga por encima de los 20.160 puntos y el S&P 500 haga lo propio con los 5.700, el sesgo sigue siendo claramente alcista. Los gráficos reflejan esta actitud: en la mayoría de las sesiones recientes predominan las velas blancas o dojis, lo cual no sugiere una presión vendedora significativa. Ni siquiera vemos señales claras de consolidación.

Europa está disparada, y sobre todo el Ibex 35 y el DAX. Estas subidas dan vértigo y, en cierto modo, "miedo". ¿Hay algún atisbo por técnico que nos haga pensar en una pequeña corrección en el corto plazo?

De momento, no. El DAX, por ejemplo, lleva ya lleva cinco sesiones consolidando por encima de su anterior máximo histórico —marcado a mediados de marzo— y no hay indicios técnicos que hagan pensar en un cambio de tendencia inmediato. Si comparamos con las referencias clave que venimos observando en índices como el Nasdaq 100 o el S&P 500, ese mismo nivel técnico equivalente en el DAX está tan alejado como que es la zona de los 21.260 puntos, y actualmente cotiza en torno a los 24.000. Es decir, la distancia respecto a un posible nivel de soporte relevante es muy amplia, lo que habla de la solidez del mercado alemán. Esta fortaleza no solo se confirma, sino que incluso se ve superada por el comportamiento del IBEX 35, especialmente si lo analizamos en gráficos ajustados por dividendos. Técnicamente, su aspecto es impecable: estamos viendo nuevos máximos históricos prácticamente a diario, y no con movimientos tibios, sino con velas contundentes.

Es evidente que en algún momento esta racha terminará, pero ahora mismo no se vislumbra ningún elemento técnico que nos permita anticipar ni cuándo ni dónde puede empezar la consolidación o la corrección. No hay señales de agotamiento ni patrones de vuelta. Mientras tanto, otros índices europeos como el EuroStoxx 50 o el CAC 40 aún tienen cierto recorrido hasta alcanzar esos mismos niveles de referencia: al EuroStoxx le falta un 2,5% y al CAC 40, un 5%. Por tanto, si el contexto alcista continúa -como parece probable-, puede tener más sentido posicionarse en estos índices que aún tienen camino por recorrer, en lugar de entrar en aquellos que ya han roto resistencias importantes y cotizan en máximos, como es el caso del DAX. También destacaría el comportamiento del FTSE MIB italiano, que recientemente ha confirmado la ruptura de resistencias y ha hecho un pullback técnico a la zona de los 39.770 puntos antes de reanudar su impulso alcista.

En definitiva, hay múltiples opciones interesantes ahora mismo en el mercado, especialmente en índices que presentan estructuras técnicas claras de continuidad. Esta estrategia, además, permite reducir tanto los riesgos como la volatilidad asociada a los movimientos de los títulos individuales, que pueden tener una beta significativamente mayor.

Dentro del Ibex 35, la banca sigue imparable, mientras que otro de los grandes del selectivo ha perdido mucho terreno, Inditex (está en negativo en el año del 2% pero ha perdido un 14% desde sus máximos anuales). ¿Siguen teniendo recorrido los bancos? ¿Es buen momento para entrar en Inditex en estos niveles?

En el caso de Inditex, quizá este no sea el momento ideal para entrar. ¿Por qué? Porque en las últimas tres sesiones ha intentado, sin éxito, superar la media móvil de 200 sesiones —situada en torno a los 49 euros— y hoy vuelve a ceder terreno. Además, en la zona de los 50 euros coincide con el 0,618% de retroceso de Fibonacci de toda la caída desde los máximos en 54,90 euros. En resumen, me parece que solo por encima de los 50-50,40 euros, aplicando cierto filtro, Inditex volvería a convertirse en una opción atractiva, al menos con el objetivo de recuperar sus máximos históricos anteriores en el entorno de 55 euros, lo que supondría un recorrido potencial cercano al 10%. Eso sí, ahora mismo conviene contener las ganas de comprar Inditex, porque, desde una perspectiva de corto plazo o intradía, el contexto técnico invita a la prudencia. No obstante, para el medio y largo plazo, salvo que ocurra algo extraordinario, Inditex sigue siendo la opción más atractiva del mercado español.

En cuanto al sector bancario, el comportamiento del índice sectorial europeo —el SX7E— es bastante ilustrativo. En mi opinión, el índice más potente en cuenta a ser susceptible de compra es precisamente el bancario. El SX7E ha superado niveles no vistos desde 2009-2010, lo cual refuerza la idea de que el escenario sigue siendo claramente alcista. Actualmente el índice bancario cotiza en torno a los 205 puntos, y el primer objetivo se sitúa en el retroceso del 0,382% de Fibonacci de toda la caída desde sus máximos históricos en 493 puntos, un objetivo incluso escaso. Si observamos el gráfico, se aprecia claramente cómo el índice ha roto al alza un canal bajista en el que venía inmerso desde 2009. La amplitud de ese canal invita a pensar que el objetivo realista sería alcanzar el 0,618% de Fibonacci de toda la caída desde máximos históricos, lo que aún deja un margen alcista considerable. Por ahora, no hay elementos técnicos que invaliden este escenario de positividad. Y en el mercado español, prácticamente todos los valores bancarios presentan un aspecto técnico envidiable: han roto resistencias relevantes y siguen marcando nuevos máximos de forma constante. Así es como se construyen las tendencias alcistas. A este buen tono del sector español se podrían sumar nombres europeos como Deutsche Bank o algún banco italiano. En definitiva, el sector bancario atraviesa un momento excepcional.

Las alertas sobre una posible ofensiva militar israelí contra las instalaciones nucleares iraníes concentran la atención del mercado y han impulsado el precio del crudo a 66,50 dólares por barril, por debajo del máximo de enero pero en clara subida desde la semana pasada...

Si miramos al petróleo West Texas, lo cierto es que, por ahora, no consigue superar la fuerte resistencia técnica que presenta en la zona comprendida entre los 64,50 y 66 dólares. Solo con precios claramente por encima de los 66 se podría empezar a considerar un escenario de reactivación alcista más consistente. Por el momento, el petróleo sigue atrapado en un rango lateral, con una base sólida en los 56 dólares y un techo definido en los 66. Es cierto que hoy estamos viendo subidas, pero no parecen lo suficientemente contundentes como para anticipar un nuevo impulso significativo al alza. El gráfico lo refleja con claridad: el movimiento actual sigue encuadrado dentro de ese canal lateral, sin señales aún de ruptura.

El euro sigue ganando terreno frente al dólar. Está en 1,13. Cada ve más cerca de los 1,20. ¿Es una buena opción de inversión?

Sinceramente, no me lo parece. Es cierto que desde que comenzó a repuntar en febrero, el cruce Euro Dólar ha dibujado una secuencia bastante limpia de máximos y mínimos crecientes, lo cual técnicamente es positivo. Así es como suben los activos. Sin embargo, hay elementos que invitan a la cautela, al menos en el corto plazo. Uno de ellos es la fuerte corrección que se produjo recientemente tras alcanzar la zona de 1,16: el euro cayó prácticamente en línea recta hasta los 1,10. Ese nivel, además, coincide con el 0,618% de retroceso de Fibonacci de toda la subida iniciada en 1,0730, lo que refuerza su relevancia técnica como soporte. En el corto plazo, no descarto un intento de volver a atacar la zona de 1,1570–1,16, pero más allá de ahí, cuesta ver un recorrido claro al alza, especialmente porque no encuentro argumentos macroeconómicos sólidos que justifiquen una continuidad en la apreciación del euro frente al dólar.

Además, el nivel actual (1,13) se sitúa en un punto equidistante entre el soporte de 1,1070 y la resistencia de 1,16, es decir, es un terreno de nadie: ni atractivo para comprar ni cómodo para vender, y difícil también para situar los stop loss con precisión.

Personalmente, me mantendría al margen por ahora. Con las oportunidades que estamos viendo actualmente en renta variable -e incluso en activos como el gas natural-, no veo razones para asumir riesgo en un cruce como el Euro Dólar, que además, siempre me ha parecido uno de los más manipulados.

¿Y qué otros subyacentes de la renta variable ves con buenas perspectivas, más allá de la banca ya comentada?

Además del índice sectorial bancario europeo, que sigue liderando el impulso alcista, hay muchas más oportunidades interesantes en renta variable. En el mercado español, prácticamente la mitad de los valores presentan un aspecto técnico que invita a comprar (y no es que la otra mitad tenga mal aspecto, simplemente no están tan fuertes en términos de momentum).

Entre los valores más destacados dentro del Ibex 35 y el Mercado Continuo mencionaría: Acciona, ACS, Aena, todos los bancos sin excepción, Ferrovial, Indra, IAG, Mapfre, Merlin Properties... En Europa, las oportunidades son algo más limitadas, en parte porque el Euro Stoxx 50 está ya cerca de sus máximos históricos, pero destacaría Enel, Stellantis, UniCredit, Deutsche Bank, Telecom Italia y desde ahora Orange. En el mercado estadounidense, también hay nombres muy interesantes como Boeing, IBM, Visa, Netflix, Nvidia, para perfiles con mayor tolerancia al riesgo destacaría Tesla, General Electric, Alcoa...