EN LA PASADA SESIÓN... Análisis Macroeconómico En Estados Unidos: - Los indicadores adelantados del mes de junio cayeron un 0,3% vs –0,1% esperado. Además, la tasa anterior se revisó a la baja un 0,1% hasta el 0,2%. Los indicadores cayeron más de lo esperado debido al descenso de los permisos de construcción que no parece que vayan a anticipar una pronta recuperación del sector inmobiliario y que según la previsión, será la partida que más lastre al crecimiento de la economía americana durante los próximos trimestres. - El índice de la Fed. de Filadelfia de julio también quedó por debajo de lo previsto; 9,2 vs. 13,8 esperado, y muy por debajo al dato del mes de junio; 18, debido principalmente a la desaceleración del consumo y a los mayores costes energéticos. - Por último, las demandas de desempleo mantienen el mismo nivel de las últimas semanas tras haber cerrado en 301 mil, 10 menos de lo previsto (309 mil anterior). - Aún así, los datos macro no incidieron en la evolución de los principales índices. Europa: - En Alemania, los precios a la producción crecieron en junio por debajo de lo esperado en su tasa general ( +0,2% mensual, +1,7% interanual vs anterior +0,3% mensual, +1,8% interanual y esperado + 0,3%, +1,9%). En Reino Unido las ventas al por menor quedaron por debajo de lo esperado en junio, con un incremento del 0,2% vs +0,3% en el mes de mayo; en términos interanuales, +3,4% vs +3,9% anterior y +3,5%e. Mercados Fuerte subida en los principales índices tanto en Europa como en Estados Unidos, apoyados por los buenos resultados empresariales que han contrarrestado en impacto negativo de los datos macro conocidos ayer. El Ibex acumuló una subida del casi un 1% hasta los 15.207 puntos, apoyado por las Iberdrola (+1,6%), y Santander (+1,8%). Empresas Prisa publicó resultados ayer a cierre de mercado. Los ingresos del 1S superaron las previsiones por un 0,5% hasta Eur 1.850 mln y el resultado operativo fue un 2,8% mejor de las estimaciones, tras alcanzar los Eur 246 mln. El margen operativo ascendió al 13,3%, similar al conseguido en 1S 06. Recordamos que Prisa integra su participación en Sogecable por integración global a partir de 2T 06 y Media Capital a partir de Enero 2007. Destacamos la mejora experimentada en los datos de circulación de El País (+2% en 2T 07 vs –7,2% en 1T 07) y el buen comportamiento de la división de radio, que consiguió un incremento de ingresos del 11,7% y del EBITDA del 26%. Prisa cotiza a PER 07E; 19x y EV/EBITDA 07E; 8,5x. Creemos que son múltiplos razonables y que la leve mejora de resultados y los mejores datos de circulación de El País deberían animar al valor en las próximas sesiones. Recomendamos Sobreponderar. Barclays. Según prensa el banco británico está reconsiderando su oferta por ABN (100% en acciones, supone valorar al banco en 64.000 mln de euros) y ofrecer un porcentaje en efectivo. El consejero delegado de Barclays ya anunció que disponía de flexibilidad suficiente para mejorar la oferta pero que no tenía prisa. Por otro lado, el regulado de la bolsa de Londres le ha concedido a Barclays un aplazamiento para la entrega de su oferta, hasta el 6 de agosto cuando la fecha inicial era el 23 de julio. Vemos difícil que Barclays pueda igualar la oferta del Consorcio, y que de hacerlo habría que ver si tiene el apoyo de sus accionistas. Seguimos considerando la oferta del consorcio más atractiva. Santander sobreponderar. Resultados a cierre de EEUU Microsoft, ha publicado sus resultados con un incremento del 7,5% en su beneficio neto hasta los 3.040 mln de dólares (frente 2.830 mln $ en el periodo anterior) y un aumento de las ventas del 13% i.a hasta los 13.400 mln $. Buenas cifras si tenemos en cuenta en los gastos extraordinarios de 1.150 mln $ derivados de las reparaciones de su Xbox 360. Además, la compañía ha aumentado ligeramente sus previsiones para 2008 con un rango de BpA 1,69$-1,73$ y de ingresos entre 56.800mln-57.8000 mln $. AMD, ha publicado unas pérdidas de 600 mln $, debido principalmente a los gastos extraordinarios (130 mln $) derivados de la adquisición de ATI Technologies y un menor precio de los microprocesadores. Excluyendo extraordinarios el margen bruto alcanza el 34% 3 puntos porcentules más que el 1T07. Aún así, el mercado valoró más el aumento de las ventas en un 13% batiendo las expectativas, la mejora en su cuota de mercado durante 2T07 (11,4% del mercado mundial) tras varios trimestres perdiendo y la predicción de equipo gestor de alcanzar el Break even en el cuarto trimestre. Bank of America. Superó la prevision de BPA excluyendo extraordinarios; 1,28 $ vs 1,20 estimado (+5,2% vs 2T06) gracias a los buenos resultados en banca de inversión y a las ganancias en inversiones de private equity. El margen de intermediación cayó un 2,8% debido tanto al incremento de los créditos fallidos como al descenso de los márgenes de tipos (2,59% vs 2,85% hace un año y cayendo por cuarto trimestre consecutivo). Wyeth. Superó la previsión de ingresos por un 3,5% hasta 5.600 mln $ (+9,5% vs 2t06) gracias al gran comportamiento de su fármaco contra la artritis Enbrel y a la vacuna contra la neumonía Prevnar. El BpA superó las estimaciones por 0,03$ al alcanzar 0,90$ (+13% vs 2T06). Además, las buenas perspectivas de su cartera de fármacos la han llevado a elevar sus estimaciones de BpA 2007 de 3,40$-3,50$ a 3,48$-3,56$. Wyeth ha conseguido crecimientos de beneficios los últimos siete trimestres consecutivos. Motorola. Publica resultados después de haber anunciado un “profit warning” la semana pasada. Los ingresos cayeron un 19% hasta 8.700 mln $ después de que los envíos se desplomaran 1/3 vs 2T06 provocado por la ausencia de nuevos modelos de móviles y la introducción del iPhone de Apple. Las pérdidas netas alcanzaron 28 mln $ (0,01$/ acción) aunque excluyendo extraordinarios, Motorola obtuvo beneficios de 0,02$ en el 3T07 vs 0,05$ que descontaba el mercado. La directiva ha confirmado que la división de móviles cerrará en pérdidas en 2007. Google. Los ingresos han alcanzado 3.870 mln $, +58% más que el periodo anterior y ligeramente por encima de estimaciones. El beneficio neto ha crecido un 28% i.a hasta los 925 mln $. Un mayor coste de personal así como en contenidos para la web se han hecho notar en un descenso del margen. Cartera de Blue Chips: La cartera de blue chips queda constituida por BBVA, BME, FCC, Telefónica e Iberdrola. EN ESTA SESIÓN... Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos no hay datos macro relevantes. En Europa estaremos atentos a la conferencia de Trichet. En El Reino Unido conoceremos los datos anuales y trimestrales del PIB. Mercados Para hoy esperamos que los resultados empresariales continúen apoyando a los índices de forma positiva. En Europa estaremos atentos a las palabras de Trichet, sobre la economía y el euro que continua en máximos frente al dólar 1,38 $/ euros. Principales citas empresariales En Estados Unidos, presentan resultados entre otros: Carterpillar , Ford Motor, Wachovia Corporation, Schlumberger, Boston Scientific y Citigroup. En el resto de Europa presentan resultados compañías como Eriksson (Suecia) , Mobistar (Suiza) , y Lufthansa (Alemania). Análisis Ténico