La biotecnología ha sido uno de los sectores más denostados en los últimos meses por los inversores cada vez que los mercados despertaban con nerviosismo. Sin embargo, desde algunas firmas como Bellevue Asset Management, siguen viendo valor en algunas de estas empresas.
Eso es, al menos, lo que se infiere de un reciente artículo escrito por Tazio Storni, gestor principal del fondo BB Biotech de Bellevue Asset Management, una gestora boutique independiente especializada en la gestión de estrategias de renta variable en el sector salud.

En este artículo, Storni afirma que “en los dos últimos años, el fuerte repunte de los títulos globales de biotecnología ha estado alimentado por una gran cantidad de lanzamientos de nuevos productos, autorizaciones y adquisiciones y que fue eso lo que provocó que el índice NASDAQ Biotech subiera un 32% en 2012 y un 66% en 2013”. Sin embargo, este ejercicio sólo en marzo el índice perdió más de un 10,7%.

Esto es lo que hace que el experto afirme que esta corrección no debe alarmar a los inversores a largo plazo.
Explica que “parte de la caída se debe a factores macroeconómicos y de política monetaria. Los bancos centrales indicaron que los tipos de interés subirían, pese a que los datos sobre la dirección de las economías del mundo no son concluyentes. No obstante, los inversores en renta variable mordieron el anzuelo y pasaron del crecimiento al valor, con lo que los títulos de biotecnología, orientados a un crecimiento elevado, quedaron rezagados”, asegura el experto.

También ha influido un factor específico ante el que los mercados han reaccionado exageradamente, en su opinión. Storni cuenta que “a principios de mes, tres congresistas estadounidenses se dirigieron a Gilead, una empresa de biotecnología que el año pasado recibió la autorización para comercializar su innovador tratamiento para la hepatitis C Solvadi. Los políticos querían saber por qué el medicamento costaba 84.000 dólares, un precio que puede ponerlo fuera del alcance de los pacientes con ingresos bajos y de la sanidad pública”. Desde su punto de vista, “el mercado lo interpretó como una presión sobre la totalidad del sector para que baje los precios. La verdadera cuestión debería haber sido si dicha presión política sobre los precios es o no real", indica Storni.

Gilead en un año

Gilead en doce meses


Además, mantiene su compromiso con Gilead pese a la preocupación del mercado. Considera que los congresistas no cuentan con apoyos suficientes para modificar la política de precios en EE.UU. Además, los políticos también están pasando por alto otro aspecto más amplio.

De acuerdo con este artículo, “las verdaderas presiones sobre los precios pueden tener otros orígenes. Existen otros nuevos tratamientos de la hepatitis C en cartera que aumentarán la competencia –asegura Storni- Los recién llegados puede que tengan que hacer concesiones de precios para conseguir cuota de mercado. Todos estos nuevos fármacos son más fáciles de administrar, a menudo mediante una píldora diaria, y tienen pocos efectos secundarios”. En cualquier caso, el gestor afirma que sigue siendo optimista sobre Gilead.

Es más, según el experto “las caídas de las cotizaciones en todo el sector aumentan el atractivo de la biotecnología. Los fundamentales siguen siendo sólidos, la cartera de nuevos tratamientos es saludable, y las ventas de los medicamentos autorizados siguen aumentando. La actividad de fusiones y adquisiciones puede haber caído últimamente, pero aún se están haciendo operaciones importantes. La corrección puede incluso alentar más operaciones”, explica el gestor.

Además, apunta que “existen muchas buenas noticias que contradicen a los bajistas en el sector. Dos títulos del BB Biotech rompieron la tendencia bajista: Endocyte subió un 80,8% en dólares durante el mes y Depomed subió un 20,3% en marzo”.

Y concluye el artículo afirmando que "en general, somos más optimistas que antes en relación con las valoraciones. Con una media de PER inferior a 20x en las empresas maduras de biotecnología, el nivel de medicamentos en proyecto y las ventas son extraordinariamente alentadores", explica.

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