El gran axioma de por qué sí o sí la bolsa subirá en 2015

“Mientras no haya una noticia especialmente negativa no tendremos por qué ver una corrección. No deberíamos pensar en ella. En el muy corto plazo, veremos una continuidad de las subidas”, aseguraba el pasado viernes José Luis Herrera, analista de CMC Markets. De hecho, no tendría por qué suceder ninguna gran catástrofe, al menos, de las ‘archiconocidas’.

Con la situación griega encarrilada –no confundir con ‘resuelta’- los analistas tienen claro que al mercado sólo le queda subir y ello, a pesar del impacto que todo este conflicto ha generado sobre las economías del área euro. Los expertos de JP Morgan estiman que “lo sucedido con Grecia tendrá un impacto aproximado de entre 50 y 75 puntos básicos de recorte sobre la estimación esperada de crecimiento del 2,5%”, asegura Manuel Arroyo, director de inversiones de JP Morgan. La Unión Europea crecerá en 2015 a un ritmo cercano al 1,75%.

A sabiendas de que Grecia siempre permanecerá en nuestra memoria, el primer axioma habla de unas condiciones ‘impropias’ de un mercado bajista, aquel que, por definición, representa una caída superior al 20%.

Si tomamos como referencia la cotización del S&P 500 a lo largo del último siglo, este ha adolecido en diez ocasiones de un mercado dominado por osos, siendo el último de ellos el que comenzara en octubre de 2007 –momento en el que se marcó máximo del ciclo bursátil- que daría comienzo a la actual crisis financiera. Sin embargo, hoy, ocho años más tarde, Arroyo entiende que no se cumplen ninguna de las cuatro condiciones que, en mayor o menor medida, suelen coincidir en mercados bajistas. A saber: recesión (dejada ya casi atrás en Europa), pico de las materias primas (en este momento cotizando a la baja), un ajuste agresivo de la FED (en el caso de que incrementara tipos en septiembre el ritmo, se sabe, será gradual y muy bajo) y, en último término, unas valoraciones extremas (que si bien hay compañías con múltiplos elevados, descarta que pueda hablarse de una ‘burbuja’).

Si nos encontramos, por lo tanto, fuera de un mercado bajista, ¿dónde estamos? José Luis Cárpatos, reconoce que la intención de los índices era romper techos. La directriz bajista apretaba ya desde hacía meses y ahora los índices están celebrando con creces el acuerdo de mínimos alcanzado con Grecia. En la última semana, el Ibex 35 se disparó un 4% mientras que la prensa salmón abría sus portadas mencionado el importante 'tirón alcista' de los mercados europeos. Y la previsión es que la racha de compras continúe.

Los expertos de Andbank consideran que el Ibex 35 está llamado a subir hasta los 12.500 puntos de cara a final de año y no son los únicos que elevan al selectivo a sus niveles máximos desde comienzos de la crisis financiera en 2008 y 2009. 

La cuestión es que, si tomamos a Grecia como primer motivo fundamental para asistir a un cierre de año alcista, existen otros dos motivos que nos llevan a ratificarnos en esta idea:


2. Beneficios empresariales. Lo que es malo para Estados Unidos, es positivo para Europa. "En el segundo trimestre pensamos que el dólar puede haber afectado más aun las cuentas de las compañías estadounidenses", reconoce Álvaro Blasco, director de ATL Capital. Mientras, al otro lado del Atlántico, las empresas exportadoras europeas se están beneficiando de un euro débil y si ampliáramos el círculo a todas las cotizadas también están sacando provecho de un crudo a la baja. 

Las mayores dolencias de las empresas estadounidenses provienen de las compañías vinculadas a la generación y producción de petróleo con un peso relevante dentro del mercado estadounidense en comparación con los índices europeos.  Es el 7,9% del S&P 500. 


Sin embargo, y a pesar de ser la tercera caída trimestral consecutiva que registran los beneficios en USA, Luis Francisco Ruiz, director de Análisis de Estrategias de inversión, reconoce que existen "dos puntos positivos". El primero de ellos es que la caída "no es amplía", esto es, "no se extiende a una gran parte de sectores" y, en segundo lugar, está perdiendo "fuerza  tal y como apuntan las recientes encuestas empresariales que han frenado el deterioro experimentado en el primer trimestre del año". Y si vamos un paso más allá resulta que a Europa no nos tiene porque venir tan mal  que las compañías estadounidenses flaqueen.