Principales cifras:
Esperamos que se mantenga el buen tono de ventas en 2T15, con crecimiento +20%e, a lo que se sumará la estabilidad en márgenes vs 1T15 (EBITDA 5,4%e, EBIT 5%e). El Bº neto tendrá dos impactos contrapuestos: en positivo, mejora del resultado financiero (apreciación dólar) y, en negativo, mayor tasa efectiva fiscal (25%e vs 16% en 2T14) tras la eliminación de la exención por UTEs en España.
Buen nivel de adjudicaciones en 2T15, aprox. 1.260 mln eur (refinería el Kuwait) que elevará la cartera de pedidos hasta un nuevo máximo superando 8.800 mln eur. Las adjudicaciones 1S15 se elevan a 1.815 mln eur, el 55% de nuestras previsiones para el conjunto 2015. Asimismo, en los próximos trimestres se incluirá la conversión de los contratos de México y Canadá (sólo contabilizado el "feed" en 1T15) lo que podría aportar otros 600 mln eur. A ello se añade que la compañía está pujando por otra refinería en Kuwait (2.000 mln USD para TRE) cuya adjudicación nos llevaría a revisar nuestras estimaciones (3.300 mln eur 2015e) al alza.
Estrategias de Inversión
TRE sigue demostrando su capacidad para adjudicarse proyectos y mantener márgenes en el difícil entorno actual de precios del crudo, por lo que aprovecharíamos los recientes recortes (efecto contagio del PW de Technip) para tomar posiciones. Sobreponderar, precio objetivo 48 eur/acc.
Estrategias de Inversión
%%%Te avisamos cuando TÉCNICAS REUNIDAS llegue a niveles clave|TRE%%%