Observamos unas ventas descendiendo por tercer trimestre consecutivo, en torno al -9% en 9M16, lastradas principalmente por el mal comportamiento de la división de Construcción (9M16 -20%), debido a la continua contracción de la 
inversión pública
 en infraestructuras a nivel nacional y por la depreciación de la libra esterlina. Así mismo, observamos como las ventas de sus dos divisiones core se siguen contrayendo a nivel interanual: Servicios Medioambientales (-4%) y Aguas (-4%).

La deuda neta se reduce notablemente hasta 4.177 mln eur (-23,7% vs 4T15) gracias a diversos factores, donde destacan la entrada de caja como consecuencia de la ampliación de capital finalizada en el mes de marzo, la política de contención de gastos y el cobro del anticipo por la puesta en marcha de la planta de reciclaje e incineración de Buckinghamshire (234 mln eur). El beneficio neto se sitúa en terreno negativo hasta los -179,4mln eur (vs -122 mln R4e), afectado por el impacto del deterioro del fondo de comercio de Cementos Portland, que asciende a -300 mln eur, atribuibles al retraso en la recuperación prevista de la demanda en España. Sin tener en cuenta dicho ajuste, el beneficio antes de impuestos ascendería a 117 mln eur.

La conferencia será a las 9:00h. Estaremos atentos a lo que puedan decir sobre las previsiones para el conjunto del año, la estrategia a aplicar y el impacto a futuro del Brexit. 
Reiteramos Mantener.

Destacamos:

Ventas cayendo un -9% i.a. (vs -9% R4e i.a), hasta situarse en 4.380 mln eur (vs 4.792 mln eur 9M15), donde la notable caída de los ingresos del área de Construcción, en torno al -20% i.a. (vs -20% R4e i.a.) se suma a la evolución negativa de sus dos divisiones core: Servicios Medioambientales -4% i.a. (vs -4,5% R4e i.a.) y Aguas -4% i.a. (vs -4% R4e i.a.). 

Observamos un EBITDA creciendo en 9M16 hasta 613 mln eur (+3% i.a.), donde el deterioro en el negocio de construcción (-31% 9M16) se ve compensado por la notable mejora de los márgenes en el área cementera (+17,6% en 9M16 gracias a menor estructura de costes). Observamos cierta mejora en Aguas (+0,2% 9M16), mientras ServiciosMedioambientales sufre cierto deterioro (-1,1%). Con todo, el margen EBITDA a nivel grupo se sitúa en torno al 14% 9M16 (vs 11% 1T16 y 13% 1S16). 

Se aprecia una positiva evolución de la deuda neta, que se reduce un -23,7% respecto al 4T15 gracias a la entrada de caja como consecuencia de la ampliación de capital finalizada en el mes de marzo junto al efecto positivo del cobro del anticipo por la puesta en marcha de la planta de reciclaje e incineración de Buckinghamshire (234 mln eur) y los ingresos por la venta de ciertas participaciones.