Los resultados de 1T15 se han situado por debajo de nuestras estimaciones en las principales líneas de la cuenta de resultados. Frente al consenso se han situado en línea en margen bruto pero en beneficio neto tampoco han alcanzado las previsiones.

Descenso importante en términos trimestrales de los ingresos recurrentes, margen de intereses -9,4% y -5% de las comisiones netas, que frenan la recuperación vista en los últimos trimestres. El avance del margen bruto se explica con menores pérdidas en la cuenta de otros productos y cargas de explotación, que junto a unos costes de explotación que caen un 3% 1T15/4T14 explican la mejora del ratio de eficiencia.

Esperamos reacción negativa de la cotización.

BANKIA

Destacamos:

Márgenes: el MI/ATM se sitúa en el 1,2% (vs 1,27% en 4T14 y 1,3% R4e) como consecuencia de una caída de 18 pbs del rendimiento del crédito a la clientela a pesar de un ajuste del coste del pasivo a clientes de -16 pbs.

Descenso trimestral de las comisiones netas del -5% (vs +5% 4T14/3T14), con unos ROF al alza (+7,3% 1T15/4T14) pero principalmente una caída de las pérdidas en otros productos y cargas de explotación (-92% vs 4T14) se traduce en un incremento del margen bruto del +6,6% vs 4T14.

Negocio: Crédito alaclientela neto +2,4% vs 4T14. Depósitos a la clientela planos en el trimestre.

Solvencia y Liquidez: el CET 1 "phase in" alcanza el 12,52% (vs 12,28% en 2014). En términos de "fully loaded" el ratio CET1 se sitúa en el 11,01% (vs 10,6% dic-14). Los APR (activos ponderados por riesgo) moderan el ritmo de disminución trimestral hasta -0,5% (vs -1,3% 4T14/3T14 y +6% 3T14/2T14).El ratio LTD se sitúa en el 104,6 (vs 105,5% en 2014).

Calidad crediticia:
la tasa de morosidad se reduce hasta 12,6% (vs 12,87% en 4T14y 12,66% R4e). Como cabía esperar el saldo de dudosos se reduce en el trimestre un 2,8% (vs -6,3% 4T14/3T14 y-4,9% 3T14/2T14). La cobertura mejora hasta niveles de 59,4% (vs 57,6% en dic-14).

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